乏味的市場 雜亂的情緒

　　【MarketWatch紐約8月17日訊】中庸的市場回歸到引誘熊派的區間，但市場情緒顯得雜亂無章。

　　我把當前股市稱為“中庸的市場”，是因為道指難以突破10,000點至11,000點這個區間，而且在這個過程反復誘惑牛派和熊派跌入陷阱。

　　最近，傳統上屬于牛派的Hays Advisory編者海斯(Don Hays)，給他的評論定了一個標題：“乏味的四十一天：渴望行動(41 Days of Boredom: Craving for Action)”。

　　他寫道：“股市正在消化，等待下一波動行動。它擊退了一些重大負面消息的影響，包括聯儲

　　典型的超級熊派、Dow Theory Letters的編者羅素(Richard Russell)本周一晚也同樣覺得乏味：

　　“這不是一個很引人注目的交易日，但市場似乎感到彷徨。我們看到來自經濟方面許多不一致的訊號，諸如殖利率、石

　　羅素建議：“如果你沒有明確的見解，最好不采取任何行動。記住，不虧本也等于賺了錢。”

　　Hulbert Financial Digest資料顯示出的股市情緒也不明確。

　　赫伯特

　　盡管這種比例算是高的，但與歷史數據相比不算高得離譜。赫伯特告訴我，股票情緒指數目前這種水平處于“正常值的上檔”。

　　同樣，HFD衡量那斯達克的情緒指數與上周五相比也沒有大的變化，為30.8%，其歷史波動范圍是-84.6%至133.4%，因此也遠遠沒到觸發逆勢操作的極端水平。

　　但其它金融市場的情緒卻可能說明傳達出某種訊號。

　　赫伯特債券投資通訊情緒指數(Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index)衡量債券類投資通訊推薦投資債市的平均比例，目前讀數為-41.1%(意味著債券投資通訊看跌債市的資產平均比例為41.1%)，雖然比上周五晚-51.58%的讀數上升，但依然接近-67.4%的極端水平——按逆勢操作觀點這是債市看漲訊號。

　　傳統觀點認為，要想債市的多年牛市結束，利率首先要結束其長達二十年的下滑過程，跌至最低水平，然后開始上揚。這種觀點也許正確，但利率顯然尚未跌至最低谷。

　　黃金市場又傳達出什么訊息呢？

　　黃金市場的情緒讀數也許到是最接近極端的。

　　HFD的黃金類投資通訊情緒指數周一讀數為64.3%，上周五晚為57.14%。該指數的波動區間為-31.3%至89.6%。因此，當前該指數對黃金市場而言是個不好的預兆。

　　有趣的是，羅素作為一個長期的黃金信徒，基于他對機構交易的理解，認為黃金“可能面臨著一定的盤整”。

　　但他又說，“‘玩轉’這個牛市最簡便、最有把握的途徑，是買進金幣儲存起來。不用擔心價格，因為你把金幣視為純粹的財富，你持有它們不是為了升值，而是為了子孫后代……”

　　至于黃金股，羅素認為Goldcorp(GG)、Royal Gold Inc.(RGLD)和ASA Bermuda Ltd.(ASA)將繼續表現出色。

　　他還說，Newmont Mining(NEM)是“黃金礦脈股中的巨頭，在每一個黃金類股投資組合中都應該有一席之地。”

　　(本文作者：Peter Brimelow)