石油存在溢價 股市“欠”我們一些表現

　　【MarketWatch科羅拉多州8月12日訊】能源市場再次出現“恐怖主義溢價(terror premium)” 因素，其體現便是原油期貨合約價格的猛漲。

　　原本健康的經濟——證據就是強勁的盈余和溫和的通膨，卻承受著原油價格的連續打擊。

　　兩年多來，貨幣成本幾乎為零；與歷史水平相比，我們今天仍然例外地享受著低利率的環境。然而，盡管經濟強勁且貨幣成本低(這是繼續成長的優越環境)，石油期貨價格卻繼續成為市場的關注焦點。

　　傳統上，八月是股市表現倒數第二的月份，最差的是九月份。

　　現在看起來，油價似乎加劇了股市季節性疲軟的程度。資本市場上這種額外的季節性疲軟，充分反映在市場對石油成本的擔憂情緒中。歷史上，作為基準的原油期貨合約(在紐約商業交易所NYMEX交易)，首次突破了每桶66美元。

　　那么，推動石油價格上漲的是實際的基本面供應短缺還是對短缺的擔憂？所有的資料都顯示是對短缺的擔憂在作怪，表明油價中很大成分源于對中東緊張升級的嚴重擔憂。

　　這些威脅到石油供應的緊張關系，繼續在具有“前瞻性機制”的股市中得到體現。因此，如果這些擔憂被證明是不必要的，那么“石油溢價”因素就為股市再次上漲奠定了基礎。

　　當然，如果石油供應的確出現中斷，那么這一把就賭輸了，因此設定停損位才如此重要。但是，我們應該等到上述擔憂肯定會變成現實之后才采取行動嗎？我不這么認為。我相信近來股市的回調是個買進機會。的確，風險是存在的，但投機哪能不承擔風險呢？只要利用好停損位，在合理的風險管理之下這種投資是可行的。

　　換句話說，我相信石油供應不會中斷，因此“石油溢價”提供的機會比風險更大(前提是停損位設在合理的水平)。

　　事實上，政府公布的數字顯示，石油庫存在上升，而隨著夏季臨近結束，對汽油的需求則在下降。顯然，冷天氣到來后，對燃油消耗的擔憂又會取代對“夏季駕車高峰消耗汽油”的擔憂，但這種供需問題還要幾個月才會遇到，于是留下了季節性交易的機會。

　　能源部(Energy Department)報告稱，截至8月5日，原油庫存增加了280萬桶，估計庫存總量達到3億2080萬桶。美國石油協會(American Petroleum Institute)(API)的數字顯示，上周原油庫存增加了近600萬桶，使庫存總量達到3億2230萬桶。這些對市場來說都不是壞消息，然而，石油期貨價格仍是創下紀錄新高。我想，認為石油價格里包含著溢價應該是錯不了的。

　　如此說來，股市因為受到擔憂情緒的壓力“欠”我們一些表現。時間終究會告訴我們這種觀點是對是錯，但近期下跌過程中的成交量相對較低，而技術面據我們看來又是健康的。具體說，標普500指數有望守住1219點位置。這個水平即將面臨考驗，一旦跌破意味著應當把部位轉為現金，直至對中東的擔憂情緒出現緩解。眼下放空股市是不合適的，因為上揚趨勢并未受損，因此當前只有兩種選擇：要么在停損位的保護下看漲(本人的觀點)，要么持有現金。

　　(本文作者：David Nassar)