美國22主流投資策略2005年上半年表現

　　本專欄前一二年中﹐花了大量的篇幅介紹美國主流投資策略中比較成功的22種﹐他們在2005年上半年的表現如何呢﹖公司同仁花了大量的精力來跟蹤模擬這些投資策略的表現﹐現將結果總結在表格﹐并且分析如下。

　　中小股票仍表現突出

　　2005年上半年﹐美國股市沒有繼續2004年底的接力上升﹐從1月2日開盤就開始下跌一月份就下降2.5%﹐并且一路盤跌﹐至4月20日史坦普五百指數下降6%。從四月底股市開始上漲﹐到上半年結束史坦普基本收復失地﹐小跌1%﹐高科技為主的納斯達克仍然下降6%﹐而中小股票再次表現突出﹐史坦普400中型股指數上升2%。與2004年股市的表現比較﹐道瓊工業平均指數上升3%﹐史坦普五百上升9%﹐納斯達克上漲7%﹐而SP400中型股指數和SP600小型股指數均上升15%左右。中小股票繼續這三四年來的優異表現。

　　成長優于價值

　　本專欄所介紹的22個美國主流投資策略中﹐成長型和成長價值型投資風格表現優于價值型投資風格。在成長類的13個投資策略中﹐只有一個策略有1%的負成長﹐其它12個策略均呈現上升﹐最多高達22%﹔而價值型的9個策略中﹐有6個為負成長﹐其中代表最大型股價值的道瓊十最策略下降6%。

　　投資策略的波動性

　　22種投資策略﹐有21個策略的波動性(以均方差衡量) 比股市總體的波動性大﹐表明當股市有波動時﹐這些策略的上下的波動幅度比市場總體波動來得大。從風險回報率分析中﹐要將波動性從回報中扣除﹐因此這些策略的回報不如表格中所顯示。另外值得注意的是﹐每月波動百分比和每月買賣次數﹐這二個數字小為好。說明其波動小﹐并且買賣比較不頻繁。

　　成長冠軍

　　2005年中﹐奧尼爾的CAN SLIM投資策略﹐成長23% ﹐8年累積成長超出 850%。奧尼爾為投資人日報 (Investor Business Daily ﹐IBD)的創始人﹐ 他的投資策略CAN SLIM集中地反映了公司成長的基本面和股票的市場強度。IBD的股票在每周一的IBD報子刊登﹐稱為IBD100。讀者應該注意到奧尼爾讓場點和停損﹐停利點的準則。

　　價值冠軍

　　市盈率(PE) 投資策略成長4.6%。市盈率為典型的價值策略﹐則選擇股票具有較低市盈率的股票。值得注意的是﹐價值投資雖然回報較低﹐但是其波動性也較小。如市盈率策略的均方差只有4.7% ﹐比奧尼爾的7%相比波動性小很多﹔ 另外﹐價值投資的股票往往發股息﹐因此其全部回報率比表格中所顯示的要高。

　　總冠軍

　　馬丁茲維格策略﹐在過去的8年中﹐每年都呈現成長﹐累積總成長達到1400% ﹐即14倍。馬丁茲維格策略的基本思想為投資大中型成長股﹐并且以其目前盈利和盈利成長為基礎﹐配合市場反映﹐集中了成長﹐價值(基本面)和市場(技術面) 的優點。根據其投資策略﹐目前仿真的投資組合交易代號為FORD ﹐AQNT ﹐BMHC ﹐ABNS ﹐KBH ﹐SPF ﹐MPAC ﹐RESP ﹐RIMG ﹐VSEC ﹐CMTL ﹐EPL ﹐APA ﹐DHI ﹐CLFC ﹐NOBH ﹐POOL和EXP。以房地產﹐能源﹐基本工業﹐ 零售和 醫療設備﹐沒有常見的金融和高科技股票。該投資方法的波動性9% ﹐為市場平均值的二倍﹐ 和翻轉率也較高45%左右﹐適合可以接受風險較大的投資人。

　　分析師重要性

　　某個分析師的表現有其一定的隨機性﹐但分析師的總體卻準確地反映了個股的基本面的變化。分析調高盈利5%以上投資策略﹐2005年成長7% ﹐在過去8年中成長650%名列第三。此策略很簡單即當分析師調整公司盈利估計5%時﹐就買入﹐維持股票到無上調。(劉虹俊)