不要讓好策略變成壞結果

　　【MarketWatch維吉尼亞州8月2日訊】上周五，費邊(Doug Fabian)推薦的兩支國際股票基金表現令人失望，盡管一切條件都對它們有利。

　　這應當引起我們的警惕：一種原本可以成功的策略弄得不好也是會歸于失敗的。

　　費邊是投資通訊Doug Fabian's Successful Investing的編者。他好比是一個高爾

夫球手，發球很漂亮，球上果嶺也打得出色，偏偏到了容易的推桿入洞時失誤了。

　　費邊比較出名的，也許是在國內股票的選時操作和基金挑選方面，但他也提供國際股票領域的推薦。去年11月12日，他的國際股票選時操作模板發出了一個買進訊號。

　　這個訊號理論上證明是可以獲利的。摩根士丹利歐澳遠東指數(Morgan Stanley's Europe Australia Far East Index)自那以來上升約10%。這種程度的回報不僅絕對看是誘人的，相對道瓊威爾夏5000指數(Dow Jones Wilshire 5000 index)同期8.2%的表現也更加出色。

　　盡管如此，在費邊推薦的三支基金中，有兩支表現遠遠不及摩根士丹利歐澳遠東指數。其中一支是streetTRACKS DJ Global Titans(DGT)，自去年11月費邊發出買進訊號以來回報為2.6%；另一支是iShares S&P 100 Global(IOO)，同期回報為2.2%。費邊推薦這三支基金，原本正是為了利用他預期的國際股市的強勁趨勢。

　　費邊上周五晚在宣布拋出這兩支ETF時說，“這些推薦與我們期望實現的回報相差很大。”

　　當然，事后看來，這兩支ETF與追蹤國際股市的基準指數表現相去甚遠并不叫人感到意外。摩根士丹利歐澳遠東指數的重點是非美國公司，而DGT和IOO兩支EFT投資大型全球性公司，其中許多都是位于美國的公司。

　　例如，DGT持股比例最高的四大公司，恰好也是IOO持股比例最高的公司，它們分別是奇異電器(General Electric)(GE)、埃克森美孚(ExxonMobil)(XOM)、微軟(Microsoft)(MSFT)和花旗(Citigroup)(C)。然而在摩根士丹利歐澳遠東指數或其它追蹤國際股市的指數中，卻沒有這些股票的影子。

　　當然，投資組合偏離基準指數并沒有什么不對。費邊決定推薦這兩支特別的ETF本來可能對他有利，因為兩支ETF要超越摩根士丹利歐澳遠東指數原本像事實上落后于該指數表現一樣，是相當容易的。

　　但結果它們未能超越。而且，從我追蹤投資通訊二十五的職業經驗來看，費邊這種情形不是什么例外，而是很常見的。

　　我發現，一般而言，偏離基準指數出錯的機率高達八成。換句話說，當你挑選一支自認為能夠超越市場表現的股票或基金時，結果正好相反的可能性占到80%。

　　偏離基準指數出錯機率高的事實，并不意味著永遠不應當偏離基準指數，但是，當你這樣做的時候，你應當有相當充足的理由。

　　幸運的是，那些既不想跟機率作對卻又想參與費邊繼續預期牛市的投資者，他們可以有一種兩全其美的選擇：追蹤摩根士丹利歐澳遠東指數的ETF——iShares EAFE(EFA)。

　　(本文作者：Mark Hulbert)