歐美銀行業遠未擺脫困境“信任危機”正在蔓延

歐美銀行業遠未擺脫困境“信任危機”正在蔓延
2023年03月23日 02:25 媒體滾動

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  證券時報記者 魏書光

  經歷硅谷銀行倒閉、瑞士信貸爆雷等一系列事件之后,市場對歐美銀行系統的信心受到巨大沖擊。面對金融系統的脆弱性,市場對美聯儲加息預期分為兩個陣營——加息25個基點(BP)、暫停加息。但是,無論美聯儲選擇加息還是不加息,都不妨礙全球加息潮已經逐漸進入尾聲。

  面對銀行業流動性緊張,美國財政部被曝正在制定一項措施,在未經國會正式同意的情況下,允許財政部采取緊急行動,動用美國外匯穩定調節基金為后盾,暫時將美國聯邦存款保險公司(FDIC)的保險范圍擴大到所有存款。

  顯然,“信任危機”在歐美銀行業中并沒有因為美聯儲和財政部個別救助而被“清零”,相反出乎意料的救助正帶來更大范圍的“信任危機”。此時的美聯儲動或不動,都可能進一步加劇歐美金融系統的脆弱性。

  進入“后加息周期”

  按照時間表,美聯儲在北京時間3月23日(周四)凌晨公布利率決議和經濟預期摘要,隨后美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發布會。根據當前芝加哥商品交易所的“美聯儲觀察(FedWatch)”工具數據,目前市場認為加息25個基點的概率為73%,不加息的概率為27%。

  “美債流動性短缺未達危機水平,美聯儲可以繼續加息25個基點。”摩根大通策略分析報告認為,盡管美債市場最近遭遇一些流動性不足的情況,但對價格的影響并不像疫情暴發時那么嚴重。“以價格影響衡量,市場上每筆交易的規模在過去一年一直在上升,但最近幾周沒有明顯上升,仍低于危機水平。混亂有所加劇,但遠未達到令人沮喪的水平。”因此,這不會影響金融穩定。

  高盛經濟學家則認為,由于銀行業系統的壓力,美聯儲不應加息,“盡管政策制定者已經采取了積極措施以支撐金融體系,但市場似乎并不完全相信支持中小型銀行的這些努力是足夠的。”

  由于銀行業危機爆發,市場對美聯儲峰值利率的預期從幾周前的5.5%降至4.8%。毫無疑問,作為“最后貸款人”,美聯儲對出現危機的銀行負有救助責任,盡可能避免金融風險傳染也是美聯儲決策當中的重要因素,因此通脹穩定與金融穩定同樣重要。不過,當前美聯儲的政策整體還是要“對癥下藥”,最終能否穩定住市場和避免風險進一步蔓延,還要看接下來市場信心的演繹。

  華泰證券宏觀分析師易峘認為,美聯儲已經不具備繼續大幅加息的基礎,如果本次加息之后繼續加息,或年內堅持不降息,則可能進一步加劇金融系統的脆弱性。

  危機遠未結束

  面對市場猜測美國有多達186家銀行可能存在與硅谷銀行類似的風險,除了美聯儲動作不斷外,美國財政部也在不斷安撫市場緊張情緒。美國財長耶倫近日出席美國銀行家協會活動時表態,如果小銀行受到威脅,美國政府可能再次為保護銀行儲戶而采取行動。

  此外,美國財政部被外界披露出,應美國多家銀行聯合要求,美國財政部正在制定一項措施,在未經國會正式同意的情況下,允許財政部采取緊急行動,動用美國外匯穩定調節基金為后盾,暫時將美國聯邦存款保險公司的保險范圍擴大到所有存款,為大多數賬戶的存款提供超過25萬美元上限的保險。

  3月份以來,包括硅谷銀行在內的3家美國貸款機構出現倒閉,而最近第4家——美國第一共和銀行正在努力避免類似的命運。3月19日,在瑞士監管部門的合力推動下,瑞銀集團以30億瑞郎的價格收購瑞信,并同意承擔高達54億美元的損失。30億瑞郎這個價格還不到瑞士信貸上周五收盤時74億瑞郎市值的一半。而在瑞銀收購瑞信之后,約160億瑞郎的瑞信AT1債券,被減記為零,變成一張廢紙。

  上周末,因擔憂小銀行危機會導致大面積的銀行擠兌,美國中型銀行聯盟(MBCA)已經要求監管機構在未來兩年內將美國聯邦存款保險公司保險范圍擴大到所有存款。值得注意的是,在這一次銀行風波中,與規模高達8萬億美元的商業地產抵押貸款支持證券(MBS)的關聯度很高。

  美國MBS是硅谷銀行等倒閉銀行的重要投資標的,隨著更多小銀行面臨擠兌風險,市場擔心將有更多區域性銀行被迫出售所持債券MBS,而且中型銀行持有的MBS遠高于小銀行。如果他們因面臨擠兌而選擇拋售,這勢必將對MBS市場產生更猛烈的沖擊。

  私募基金半夏投資創始人李蓓認為,危機遠未結束。除非美聯儲大幅降息到2%以下,低于大部分銀行存量資產的利率水平,并繼續大幅量化寬松擴表,否則美國小銀行的問題是無解的。

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責任編輯:李桐

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