克魯格曼可能誤判了硅谷銀行危機

克魯格曼可能誤判了硅谷銀行危機
2023年03月23日 02:27 媒體滾動

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  來源:證券時報

  歷史不會簡單重復,但它卻會壓著相同的韻腳。

  韓和元

  美國硅谷銀行轟然倒閉,簽證銀行、第一共和銀行、富國銀行也出現異常跡象。歐洲的瑞士信貸也麻煩不斷,一時間引發市場巨大的恐慌。面對一場經典的銀行擠兌,但凡關注過2008年金融危機的人,都會不寒而栗。

  但杰富瑞金融集團的CEO里奇·漢德勒(Rich Handler)與它的總裁布萊恩·弗萊德曼(Brian Friedman)卻并不這樣認為,他們在致客戶和員工的信中稱:“過去一周發生的事件不會導致2008年式的全球金融危機重演。2008年,幾乎整個金融體系杠桿過高,充斥著標記錯誤的復雜非流動性資產。今天的情況并非如此。我們認為,在接受審查的機構范圍內,任何問題都是有限和特殊的——換句話說,只要我們保持冷靜,它們不會威脅到整個體系,也不應該導致無休止的蔓延。”

  持有同樣觀點的還有諾貝爾經濟學獎得主、《紐約時報》專欄作家保羅·克魯格曼。日前,這位來自普林斯頓大學的經濟學教授,近期在其專欄里,刊發了題為《硅谷銀行危機沒想象的那么可怕》的文章。文章寫道,“如果說有一件事是幾乎所有經濟觀察人士都能認同的,那就是2023年美國經濟面臨的問題與2008年上一次經濟危機中的問題截然不同。彼時我們要面對的是銀行倒閉和需求暴跌的困境;而今銀行業已是次要問題,最大的困境似乎成了因需求遠大于現有供給而導致的通脹。”克魯格曼堅信,雖然一些相同的畫面似乎在重演,但硅谷銀行不是雷曼兄弟。

  而他的這份篤定,本身就是相同畫面的重演。2007年初,當房地產市場的火爆和次級抵押債券危機開始出現時,人們最初的反應是將信將疑甚至否認。2007年2月13日美國新世紀金融公司(New Century Finance)發出2006年第四季度盈利預警。隨后,匯豐控股宣布業績,并額外增加在美國次級房屋信貸的準備金額達70億美元,合共105.73億美元,升幅達33.6%。消息一出,令當日股市大跌,其中恒生指數下跌777點,跌幅4%。面對來自華爾街174億美元逼債,作為美國第二大次級抵押貸款公司——新世紀金融在2007年4月2日宣布申請破產保護、裁減54%的員工……但就在這一標志性事件爆發前的2007年3月,時任美聯儲主席的本·伯南克,卻滿懷信心地向國會保證:“目前,次級債券市場的問題是可以控制的。”夏天,時任美國財長的亨利·保爾森試圖消除人們對次級抵押債券的疑慮:“我并不認為它們會對宏觀經濟造成多大的威脅。

  即使在危機已經爆發后,還有很多人拒絕承認現實。2008年5月,在貝爾斯登破產后,保爾森還發表了一個樂觀的聲明:“展望未來,我希望金融市場不要受近期事件的影響,而是要多看看樂觀的經濟狀況,尤其是房地產市場的復蘇。”保爾森的話猶言在耳時,美國房地產巨頭房利美和房地美卻相繼倒閉了。但就是如此,仍然有很多人對經濟形勢持樂觀態度。

  股市大師和財經評論人唐納德·魯斯金(Donald Luskin)是持有盲目樂觀態度的典型代表,他在2008年9月14日的《華盛頓郵報》 (The Washington Post)社評中預言,復蘇很快就會到來:“政府接管兩房,雷曼兄弟等華爾街投行麻煩不斷,失業率略微上升,這都表明經濟中的確發生了一些困難,但是它們都不具備引發經濟衰退甚至大蕭條的條件……聲稱經濟出現衰退的人,尤其是聲稱這是自‘大蕭條’以來最嚴重的一次衰退的,都是在用他們自己的標準定義‘衰退’”。

  但實在遺憾的是,就在這篇無限樂觀的評論刊發后的第二天,克魯格曼在前述專欄文章里提及的雷曼兄弟公司轟然倒閉了,恐慌迅速蔓延到整個世界,全球金融體系陷入崩潰之中。在接下來的兩個季度,世界經濟經歷了堪比“大蕭條”時代的自由落體運動。

  確乎,歷史不會簡單重復,但它卻會壓著相同的韻腳。基于此,我們有理由相信,克魯格曼,這位諾貝爾經濟學獎得主,在硅谷銀行危機問題上,他把硅谷銀行等同雷曼兄弟公司,是做了一個錯誤的類比。

  (作者系廣州經濟學者)

  本報專欄文章僅代表作者個人觀點。

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責任編輯:李桐

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