北京時間4月29日下午，新浪財經獲得高盛按揭部結構化產品組前董事總經理喬希-比恩鮑姆(JOSH BIRNBAUM) 向美國參議院常務調查委員會所作證詞，原文如下。

　　2010 年4 月27 日

　　主席先生，科伯恩(Coburn)高級委員及委員會的各位委員：

　　早上好，我是喬希-比恩鮑姆。非常感謝各位給我機會陳述我于2006和2007年在高盛按揭部擔任結構化產品組董事總經理的工作。我自1993年從賓夕法尼亞大學沃頓商學院畢業(yè)后不久就開始在高盛工作，直到2008年3月離職開辦了我自己的顧問公司Tilden Park Capital Management(Tilden Park 資本管理公司)。我為我在高盛將近15年的工作經歷感到自豪，并對高盛正直誠實、客戶至上的信念和職業(yè)操守備感欽佩。

　　我于2006和2007年在結構化產品組的資產支持證券團隊(或稱“ABS”)任職。我的職責是為在住房資產擔保證券市場多頭或空頭的高盛客戶做市，并協助按揭部其它部分的對沖投資。

　　在此期間我負責交易和實行風險管理的主要產品是當時新創(chuàng)的資產支持證券指數，或稱“ABX”，以及單一證券化的信用違約掉期，也被稱為“單一CDS”。作為做市商，我們需要不斷向客戶提供流動性，這就時常要求公司以“自有資金”成為交易的另一方。例如，當一名客戶希望為某項證券化交易購買保護時，我們就會提出一個價格來出售這種保護。如果該客戶選擇以這一價格執(zhí)行交易，我們就會成為交易的另一方。然后我們必須決定是通過與另一位有意向我們出售該等保護的客戶進行交易來抵消我們的風險，還是讓它作為庫存在我們賬簿上保留一段時間。

　　在客戶指令交易的作用下，我們團隊的賬簿上時常會累積多頭和空頭頭寸。例如，從2006年1月ABX指數啟動伊始直到2006年11月，有意賣出ABX的客戶人數超過了有意買入的客戶人數。在此期間，我們?yōu)闈M足客戶需求而進行的交易自然就導致我們賬簿上出現了ABX指數的多頭頭寸和單一CDS的較小空頭頭寸。

　　在管理我們自己的庫存時，我們可以選擇與其它客戶交易來對沖頭寸或者根據風險管理部門設定的風險限度將其保留在賬簿上。一旦庫存中的多頭或空頭頭寸過大，風險管理部門就會要求我們降低風險、“降低風險水平”，或者說“抹平賬簿”。例如，當2006年后期我們的凈頭寸變成多頭時，我們就被要求對沖風險，因此我們拋售了部分ABX多頭頭寸并購買了更多的單一CDS保護。而在2007年我們的庫存以空頭頭寸居多時，我們就被要求補倉來降低風險，我們也正是這么做的。

　　從2006年末至2007年初，我逐漸對次貸市場的可能走向持消極看法。像我們公司這種交易室的交易員通常會對市場持看多或看空的觀點。在按揭部或整個公司中并非人人都同意我的觀點。實際上，關于市場未來的走向存在著激烈的爭論。

　　依照我的看法，我們的交易室開始積累空頭頭寸，通過信用違約掉期來為單項證券化購買保護，這主要是從要求我們?yōu)檫@些頭寸競價的外部CDO管理人處購買。當然累積空頭頭寸也存在風險，因為沒人能夠確定市場走向。

　　當市場狀況惡化時，這些頭寸就變得有利可圖了。在2007年春夏季，當這些空頭頭寸超過了我們賬簿的風險參數時，我的團隊就被要求補倉。在這兩種情況下，我都表示我相信市場會繼續(xù)惡化，并認為更好而且更能盈利的交易就是保持我們賬簿上的空頭頭寸，但公司堅持讓我們減倉，所以我們遵照了公司指示。

　　公司高管層中從未有人讓我下賭次貸市場的方向。相反，在2006-2007年間，無論我們賬簿上是多頭還是空頭，管理層的一致主題就是要削減賬面風險。

　　我對ABS組在我任職期間取得的成績感到非常自豪。我們在一個艱難且充滿挑戰(zhàn)的市場向客戶提供了大量流動性，同時還在此期間實現了盈利。感謝各位邀請我到此作證。我非常樂意回答委員會的任何問題。

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