一家大型對沖基金的經理表示：“對沖基金的損失將極大。雖然我不認為這會導致一家大型基金倒閉，但可能導致一些小型基金破產。”據某些市場估計數據，在此過程中，對沖基金可能會損失200多億美元。

　　《紐約時報》稱，對沖基金在大眾汽車股票上采取了多種策略，其一就是利用大眾汽車兩類不同股票進行套利，其二是買入保時捷股票，并押注大眾汽車的股價會下跌。至少有兩只美國對沖基金——格列維資本(Glenview Capital)和綠燈資本(Greenlight Capital)——參與了對大眾汽車股票的賣空行動。不過尚不清楚它們是否已經回補了其空頭倉位。

　　大眾汽車是德國DAX指數30種成分股之一，由于其股價異動，德國證交所已宣布將大眾汽車在DAX指數中的權重從17%下調至10%，自11月3日周一開盤起生效,因此有不少指數基金將相應地賣出大眾汽車的股票。

　　保時捷“長袖善舞”

　　瑞士信貸集團汽車業分析師阿恩特·埃林霍斯特說，保時捷最近的諸多舉措表明，該公司不僅是一家汽車生產商，還是世界上最老到的投資者之一。

　　利用金融衍生工具，突然宣布持倉水平，保時捷的做法頗類似對沖基金。在截至2007年6月30日的上一財年中，保時捷在股票期權方面的投資收益達到36億歐元，占該公司稅前利潤總額的62%，比重遠遠超過其跑車銷售收入。而保時捷公司本次在大眾汽車股票上的投資收益則要到2009年中期才會披露了。

　　保時捷公司2005年買進了大眾20%的股份，之后開始秘密買進該公司的期權。有機構稱，保時捷公司買入的大眾期權的價格不到200歐元，有些甚至不到100歐元，這樣保時捷得以在大眾股價上漲時獲得差價。以當前的股價計算，如果這些期權被行權的話，保時捷將獲利數十億歐元。

　　保時捷公司發言人稱，該公司今年利用這樣的衍生品已經賺取了相當大的利潤，并表示這可能有助于其為收購大眾準備資金。在截至2007年7月31日的財政年度，保時捷公司從股票期權交易中獲得的稅前利潤為35.9億歐元，比銷售汽車獲得的利潤還要多。

　　大眾是歐洲銷量最大的汽車廠商，年產量達600萬輛，而保時捷的年產量為10萬輛。保時捷公司發言人弗蘭克·高博說：“我們收購大眾是在上演蛇吞象；如果人人都能在報紙上看到你的策略，那什么買賣都做不成了。”

　　今年6月，保時捷公司與大眾公司達成股票收購協議，再購買大眾公司4.92%的股份，從而使保時捷公司對大眾公司擁有實際支配權。2008年7月23日，歐盟委員會批準德國保時捷汽車公司收購德國大眾汽車公司。

　　保時捷稱，在獲得大眾控制權的過程中，每一步都向德國聯邦金融監管局(Bafin)進行了咨詢，公司利用現金結算期權悄悄增持大眾股權的做法并沒有違反任何有關信息披露的規定。現金結算期權以現金而不是股票結算，根據德國的法律，這類工具不需要向監管機構披露。

　　鑒于德國監管當局已啟動對大眾股價異常波動的調查，保時捷否認對最近的市場動蕩負有任何責任，該公司發言人指出：“該負責任的是那些投入大筆資金針對大眾股價進行投機賣空的人。”

　　德國金融監管機構近日亦做出裁定，在衍生品以現金方式結算、不發生股票交割的情況下，公司沒有義務披露此類頭寸。德國最大基金公司DWS董事克里斯琴·施特倫格表示：“大眾股價如此異動，這應該讓政客和監管當局重新考慮，是否應允許出現這種不透明的情況。”

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