盈利率前景欠佳 熊仕坦調降eBay評級

　　【MarketWatch紐約9月19日訊】周一午盤，電子海灣(EBAY)的股票仍溫和走跌。稍早時熊仕坦證券宣布，調降這家網際網路拍賣商的股票評級，理由是該公司2006年盈利率出現反彈的可能性甚微。

　　截至美東夏令時上午11:40，eBay的股票下跌47美分，至36.63美元，跌幅為1.3%。

　　熊仕坦分析師羅伯特-佩克(Robert Peck)指出，將eBay的股票評級從“超出市場表現”降至“類股表現”，為應對中國市場的激烈競爭，2006年對eBay而言將是一個“投資年度”。

　　這位分析師宣布，將eBay今年的目標股價調降8美元，至37美元，將該股2006年的目標價格定為40美元。

　　佩克稱，“結束中國之行後，我們認為eBay在2006年需要繼續投資，這可能導致其盈利率在近期內不會出現任何的反彈。”

　　佩克指出，雖然eBay透過在2003年6月以約1億8000萬美元的價格收購易趣網在中國市場建立了初步的領先地位，但他擔心eBay收取網站開店費的決定可能為競爭對手：淘寶網加大

　　此外，由於雅虎(YHOO)決定向淘寶網的母公司阿里巴巴投資，淘寶網也可能從中獲益。

　　讓佩克的擔心升級的是eBay的一項新政策：不再提供其中國部門業績表現的資訊，而其競爭對手將繼續提供相關的資訊。

　　佩克稱，“如果eBay繼續堅持其不透露上述資訊的現行政策，我們認為投資者對期待eBay在中國市場獲得成功的問題上將一直持高度謹慎立場，這可能壓制eBay的股價。”

　　消化近期所收購的公司

　　此外，整合近期所收購的公司，特別是Shopping.com和Skype科技公司可能占用eBay管理層2006年當中的許多時間。

　　佩克認為，雖然從長期角度來說上述收購對eBay是有利的，但整合“兩個商業模式與eBay的核心商業模式存在很大差異的企業不是一件容易的事情”，將導致eBay對核心運營的關注程度降低。

　　此外，這位分析師還擔心整合開支在一定程度上還“不明朗”的問題，在整合過程開始之前，相關開支不太可能被準確地感知。

　　佩克指出，收購Skype -- 該公司透過網際網路提供電話服務 -- 既會給eBay帶來好處，也會帶來危險。

　　透過網際網路進行電話聯系可能幫助eBay的買家和賣家更容易地完成交易，特別是高價商品的交易。

　　但是，佩克還稱，“這也可能是一個潛在的不利因素，買家和賣家透過電話聯系使他們可更容易地甩開eBay進行交易。”

　　至於對Shopping.com的收購，佩克指出，eBay所面臨的一個問題是如何將店面由一個平臺整合到另一個平臺的同時不壓制商品的平均售價和轉換費用。

　　這位分析師表示，“我們已被告知，Shopping.com的平均售價最高可能比eBay高出25%，這可能使類似商品的整合變得更為困難。”

　　Shopping.com包括服裝、電腦、電子產品和珠寶等在內的所有消費者商品均提供價格比較服務。

　　對其他領域的擔心

　　至於其他業務領域，佩克警告道，Google Inc.(GOOG)可能加大競爭力度，特別是固定價店面領域。在eBay所有的店面中，固定價店面約占30%的份額。固定價店面僅允許用戶以一個固定的價格購買或出售商品，不存在出價競購和等待最終價格的問題。

　　這位分析師稱，Google可能直接透過其搜索條推行這種商業模式，例如，一個用戶可能在Google上搜索“紅色兒童自行車”，Google可能會告訴這位用戶其附近一家出售這種商品的店面名稱。

　　同時，這也意味著當地店面的競爭加劇。佩克稱，eBay已經承認，Kijiji.com之類的網站正日益普及。這種網站專門針對用戶所在國家，通常是其所在城市或鄉鎮的市場，用戶可在網站上張貼招聘/求職廣告，以及個人和分類廣告等。

　　Kijiji網站所提供的服務與Craigslist.org -- 一個eBay已持有一部分股份的線上社群網站 -- 的服務類似。佩克認為，這些網站可能繼續奪走eBay一小部分的商品毛交易量。

　　2006年，EBay可能會遇到很難再提高開店費的問題，因為其他網站都想奪取EBay的部分業務，它們均加大了爭奪客戶的競爭力度。

　　佩克指出，“雅虎已在美國市場推出了免費開店服務，而Overstock(OSTK)將繼續致力於奪取eBay的部分客流量。”

　　這位分析師還稱，“比較拍賣”的發展可能是eBay商業模式的一個潛在威脅。這種拍賣方式允許客戶先瀏覽所有主要的網際網路拍賣網站，然後在提供最低價的網站出價競購自己需要的商品。

　　佩克稱，“不久前Auctionshark.com已開始試行比較拍賣。如果這種服務迅速發展，它可能導致eBay面對的競爭壓力增長(或至少將導致eBay的行銷開支潛在增長)。”

　　在披露自己與eBay的利益關聯時，熊仕坦指出，在過去的12個月當中，eBay是自己或曾經是自己的一個非投資銀行業務客戶。此外，熊仕坦還稱，自己是eBay股本