投資者渴求成長 百度首日漲幅創IPO市場5年新高

　　【MarketWatch舊金山8月5日訊】周五中國搜索引擎百度在美國上市後，股價出現飚升，股票漲幅超越300%。一方面，這反應出美國投資者對成長型企業的渴求，另一方面也反映出中國在全球經濟領域的重要地位。

　　百度(Baidu)(BIDU)為中國的搜索引擎運營商，投資者都認為它是中國的Google，其開盤價在80美元以上，遠超出其27美元的初始股發行定價。

　　百度的開盤價令我先前的預測顯得過於保守。在這篇專欄周三剛剛發表時，我指出，考慮到市場對其400萬股發行規模的健康需求 -- 百度當時的發行規模為370萬股，發行定價為每股20美元 -- 其股價應在30美元至40美元之間。

　　恐懼是一股強大推動力。投資者們大概是害怕市場需求仍將繼續成長，而周五的股價日後看來也將非常便宜。這也難怪，Google當前的股價就達300美元，而2004年8月其初始股發行定價為85美元。

　　但這篇專欄的觀點依然站得住腳，考慮到百度股票的交易情況，當時的預測實際上非常準確。

　　根據預期銷售額所計算的本益比顯示，投資者似乎已開始給予百度較Google(GOOG)去年上市時更高的價值 -- Google(GOOG)目前持有百度公司約2.6%的股份。

　　我99%的確信百度與Google其實不同，其市值絕不會在一年內升至900億美元的高度。但百度也有與Google類似的方面，即該公司代表了線上業務領域最具成長潛力的領域：付費搜索。而且，百度是中國的搜索引擎，而這個國家正在急劇轉型，變為令人垂涎的消費機器 -- 無論是商品或是廣告。

　　讓我們勇敢面對事實吧：美國最近以來一直沒有足以令投資者感到興奮成長機會。實際上，正是由於美國缺乏高成長投資對象，Google的市值才接近1000億美元。除Google外，投資者從什麼領域能發掘出營收和盈馀雙雙攀升一倍的企業呢？

　　至少我們所熟知的公司中沒有這樣的例子，過去8至9年所出現的瘋狂情形已一去不復返。投資者似乎仍指望電子海灣(EBAY)國際業務的營收成長能保持在50%以上。其他方面，盡管雅虎公司投入了巨大精力，也完全具備了成為下一個媒體巨頭的潛力，雅虎(YHOO)的股價仍停滯不前。其品牌廣告業務的成長速度并不如付費搜索業務迅速。

　　雅虎公司的財務長蘇-德克(Sue Decker)向我表示，雅虎公司第二季度的盈馀結果顯示，當前該公司預計全球廣告業務年成長率為34%，品牌廣告業務成長率為23%，付費搜索業務成長率為50%。請投資者將上述預期與下列統計數據對比：中國的付費搜索業務規模預計將在2007年前攀升四倍，至6億9000萬美元。

　　百度的盈馀成長潛力令很多投資者青睞有加。

　　該公司2002年至2004年之間的銷售額漲幅超過200%，預計2006年其銷售額也將攀升一倍。去年，該公司的盈馀飚升了224%，預計今年將持續大幅成長，其盈馀的毛利率預計將在40%左右。

　　百度代表了純粹成長型企業的傳奇，而這正是投資者所熱切期待的。但我要再問投資者一次，近期你們看到過理想的IPO沒有？