本刊記者 于海濤

　　記者接觸到的不少投資者都有這樣的想法：在三板仍個幾萬元的閑錢搏一下，幾年后如果投資的公司轉(zhuǎn)板成功了便可帶來“吃驚”的回報。其實，三板的投資門檻并不低，因為三板股票的每筆最低委托為3萬股。兩網(wǎng)公司中具有轉(zhuǎn)板預(yù)期，以及股價最低的大自然，其8月31日的收盤價也為4.43元，“入場費”也超過12萬。

　　“粵傳媒，歷時七年，屢次調(diào)整轉(zhuǎn)板方案，屢次受挫，最終仍以IPO打破僵局，因而謂之“升板”而非傳統(tǒng)意義上的“轉(zhuǎn)板”。粵傳媒并沒有任何的‘綠色通道’的優(yōu)惠。”一位了解內(nèi)情的投行人士對記者表示。

　　“三年鎖定”之困

　　作為第一家提出IPO的三板公司，世紀(jì)瑞爾的中途遇阻源于一項管理層非正式出臺的規(guī)定，即新三板公司進(jìn)入主板IPO程序之前，要其所有股東(包括目前已經(jīng)進(jìn)入三板掛牌交易的股份)簽署“所持股份上市后三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”的協(xié)議書。

　　顯然，這比原來預(yù)期的“控股股東所持股份鎖定期三年、非控股股東鎖定期一年”的要求嚴(yán)格多。

　　許多非控股股東，尤其是在三板通過交易買入股份的投資者對這項“沒有道理”的要求強(qiáng)烈抵觸，不愿簽署相關(guān)協(xié)議。

　　《公司法》規(guī)定，“公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”。

　　一位業(yè)內(nèi)人士分析，通過代辦系統(tǒng)買入的公司股份，實際上是股東按二級市場的公允價格交易獲得的，這部分股東并沒有參與公司創(chuàng)立過程中的發(fā)行，因此與《公司法》中的界定還是有所不同。

　　在他看來，盡管世紀(jì)瑞爾走的是常規(guī)IPO途徑，如何處理這部分股份還需要慎重考慮，即便不是比原始股東更寬松，但也沒有道理更嚴(yán)格。

　　據(jù)悉，世紀(jì)瑞爾IPO申請受理之初，管理層即提出所有股東鎖定期三年的要求，理由是有一部分股份是從控股股東手里轉(zhuǎn)出來的,所以鎖定期要遵從控股股東同樣的規(guī)定。

　　但世紀(jì)瑞爾一度是三板最活躍的公司，其成交筆數(shù)、成交量均排名第一。因此許多股份已經(jīng)轉(zhuǎn)了幾道手。按照相關(guān)法規(guī)的邏輯來分析，如果不是控股股東轉(zhuǎn)出的股份原則上講就不用鎖定三年。但現(xiàn)在卻難以界定哪些是控股股東轉(zhuǎn)出、哪些是原來的普通股東轉(zhuǎn)出。

　　“后來在多方協(xié)調(diào)下有所松動,要求非控股股東鎖定期為一年,但上了部委會的時候又有意見反饋回來,重新要求(非控股股東)鎖定三年。”知情人士表示，管理層最終的考慮還是怕控股股東為了逃避三年的鎖定期而把股份提前轉(zhuǎn)出。

　　鎖定期的規(guī)定讓世紀(jì)瑞爾這個“三板IPO第一單”變得不那么確定。

　　據(jù)了解，世紀(jì)瑞爾現(xiàn)在的股東有一百多人，有的聯(lián)系方式變更，很難取得聯(lián)系，況且最初的股東也有相當(dāng)一部分不愿意簽署鎖定期三年的協(xié)議，因此雖然相關(guān)券商還在努力，但進(jìn)展不大。

　　猜測仍在進(jìn)行時

　　隨后申請IPO的久其軟件運氣似乎要比世紀(jì)瑞爾好許多。其在二級市場上時間短,轉(zhuǎn)板預(yù)期明確，股東惜售情緒較重，分散出去的股份也不多。

　　“當(dāng)時只賣了一部分給認(rèn)識的人，股東總共只有幾十個,其持有的股份比較大,幾百萬上千萬(股),都已經(jīng)簽字同意鎖定三年。”一位知情人士表示。

　　因此按程序，完成協(xié)議簽署后很快就進(jìn)入了常規(guī)IPO程序，排隊上發(fā)審委，等待過會。久其良好的行業(yè)背景和優(yōu)秀的業(yè)績使其包括公司、投行甚至管理層諸多人士在內(nèi)都對其過會充滿了信心。

　　然而事情總是這樣富有戲劇性，粵傳媒過會的第二天，發(fā)審委宣布，久其軟件IPO申請未通過。

　　“久其被斃，對三板的打擊還是挺大的，現(xiàn)在很多掛牌公司都不知道怎么回事，都很緊張。”一位券商人士告訴記者。

　　8月6日，三板主辦券商及粵傳媒投行東方

證券齊聚中國證券業(yè)協(xié)會，參加“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點總結(jié)會議”，本來預(yù)期總結(jié)三板公司成功轉(zhuǎn)板經(jīng)驗的會議，其重要內(nèi)容之一變成了解釋久其“被斃”的原因。

　　據(jù)了解，久其軟件IPO沒通過的核心問題是“公司根本不缺錢，沒有募集資金的緊迫性”。

　　在他看來，這樣的項目其實是可上可下的，久其作為新三板第一家升板公司，被否的理由盡管還算合理，但還是會讓人猜測監(jiān)管層對三板的態(tài)度。

[上一頁]　[1]　[2]　[3]　[4]　[下一頁]

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。