原標(biāo)題：當(dāng)當(dāng)網(wǎng)回歸A股 步步高角色成謎

　　步步高日前在回答投資者關(guān)于與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的合作進(jìn)程時表示，和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)合作的首家門店已在長沙梅溪湖項目開業(yè)，其他方面的合作還在洽談中。雙方合作漸入佳境，不禁引發(fā)了業(yè)內(nèi)對步步高或成為當(dāng)當(dāng)網(wǎng)借殼上市平臺的猜測。在昨日舉辦的“中國新零售第一會”2016聯(lián)商風(fēng)云會上，步步高集團董事長王填表示，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)借殼步步高上市不存在。

　　合作緊密

　　日前，有投資者在互動平臺上詢問步步高，公司與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的合作進(jìn)展到什么程度。步步高方面回應(yīng)稱，雙方合作的首家門店已在長沙梅溪湖項目開出，其他合作還在洽談中。此外，對于投資者提問的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)是否參與步步高的定增、步步高跟當(dāng)當(dāng)網(wǎng)是否會進(jìn)行股權(quán)方面合作等問題，步步高并未給出明確回復(fù)。

　　不過，昨日在“中國新零售第一會”2016聯(lián)商風(fēng)云會上，王填稱，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)與很多企業(yè)有合作，上市是很敏感的事情，步步高與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)也只是線下的合作。

　　北京商報記者了解到，位于步步高·梅溪新天地水秀廣場的梅溪書院于9月初開業(yè)，是由步步高集團和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)共同打造的首家“O+O”概念實體書店，同時也是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的首家線下實體書店。在梅溪書院開業(yè)時，王填曾表示，通過梅溪書院這個超級文化IP，將打造一個湖南文創(chuàng)平臺。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國慶表示，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)將陸續(xù)開出實體書店，在三年內(nèi)開出1000家，這些書店售價與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)同價。

　　未來難料

　　上海萬擎商務(wù)咨詢有限公司CEO、電商行業(yè)專家魯振旺認(rèn)為，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)欲借步步高回歸A股的可能性極低，更多可能是通過股權(quán)置換的方式。據(jù)北京點石匯鑫投資管理有限公司投資總監(jiān)劉啟介紹，較理想的殼公司有幾個特征，市值較小，對于想要借殼的企業(yè)來說，成本會較低；殼公司一般是企業(yè)主營業(yè)務(wù)經(jīng)營不善，或行業(yè)走下坡路的企業(yè)。步步高明顯不屬于理想的“殼公司”之列。

　　公開證券信息顯示，步步高昨日收盤價為15.14元，總市值為118.09億元，這已接近當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在紐交所上市之初的市值。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在上市首日收報29.91美元（約合200.95元人民幣），市值達(dá)23.3億美元（約合156.54億元人民幣），而截至今年7月8日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)收盤價時為6.51美元（約合43.74元人民幣），總市值為5.57億美元（約合37.42億元人民幣）。

　　照此計算，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)很難將步步高作為借殼平臺，當(dāng)然也不排除當(dāng)當(dāng)網(wǎng)市值“被嚴(yán)重低估”的可能。魯振旺表示，如果當(dāng)當(dāng)網(wǎng)采取股權(quán)置換的方式上市，相當(dāng)于當(dāng)當(dāng)網(wǎng)被收購，而從李國慶夫婦此前一系列私有化舉措來看，顯然不會愿意。

　　各取所需

　　其實雙方存在合作的需求。就當(dāng)當(dāng)網(wǎng)而言，從紐交所退市后回歸A股的呼聲一直很高。

　　魯振旺表示，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)回歸A股是必然趨勢。根據(jù)國內(nèi)相關(guān)政策，從國外回歸的企業(yè)獨立實現(xiàn)IPO很難，但通過其他方式一旦回歸，通過增發(fā)股票，將讓當(dāng)當(dāng)網(wǎng)有更多的資金可以做出規(guī)劃布局，利潤規(guī)模、投資回報率也將大幅提升。

　　步步高近年來的布局重點是打通渠道的“O+O”戰(zhàn)略。根據(jù)步步高去年與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)簽訂的《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方愿意在商品銷售、業(yè)務(wù)開發(fā)、資源利用等領(lǐng)域締結(jié)戰(zhàn)略合作關(guān)系，在商品銷售、線上線下資源共享、倉儲物流配送、開拓快銷品市場等方面進(jìn)行業(yè)務(wù)的深度合作。

　　北京商報記者 吳文治 陳克遠(yuǎn)