■ 上半年凈虧1.84億元，預計“復興計劃”下半年開始獲回報

　　截至今年6月底，李寧公司的店鋪數為6024間，較去年底凈減少410間。

　　李寧有限公司（02331.HK，李寧公司）的復興之路仍未解除不確定性。

　　8月12日，李寧公司公布，今年上半年公司收入同比下降24.6%，至29.06億元人民幣（下同）；并出現1.84億元的凈虧損，而去年同期的凈利潤則為0.44億元。

　　李寧公司稱，銷售收入減少及出現虧損，部分原因是近期著重減少向零售渠道發售新產品、清理存貨，以及把店鋪網絡優化等原因造成的。

　　有觀點認為，李寧公司今年上半年“由盈轉虧”，再次挫傷市場對中國運動服裝行業重拾升勢的期望。

　　昨日李寧股價收跌6.12%，至4.91港元；其競爭對手安踏體育（02020.HK）股價下跌3.25%，361度（01361.HK）收平，匹克體育（01968.HK）收漲0.65%。

　　“盈利不是重點”

　　李寧公司執行副主席金珍君在中期業績會上稱，“盈利今年還不錯，不會比去年差……盈利不是重點，現在是復興，要把銷售平臺復興起來。”

　　金珍君解釋，行業過去數年受存貨等問題困擾，公司也啟動了“復興計劃”，目前已完成一半。去除“復興計劃”一次性投入，公司經營現金流已見上升，預期趨勢將會持續，因未見還有一次性調整投入的需要。

　　2012年，“一次性調整應收款”的李寧公司，出現上市8年來的首次大幅虧損——巨虧19.79億元。當年末，李寧公司宣布，實施為期三年的大規模一次性渠道復興計劃，涉及費用14億-18億元，以減少渠道庫存及緩解經銷商銷售壓力。

　　金珍君稱，公司上半年絕對存貨比上一年度同期下跌30%，而渠道庫存周轉天數已由過去高峰期的9個多月，降至低于7個月，情況已見改善。他說，隨著舊庫存下降，結構上新產品庫存比例將上升，而目前來看新產品比例已較過往數月有所提升，不過，在轉型中新產品比例并非核心問題，而最重要的是現金流。

　　中期業績報告提及，今年上半年，李寧公司與90%以上的經銷商簽訂了渠道復興計劃協議。今年6月底，李寧公司累計計提的存貨撥備為4.6億元，去年底為5.86億元。

　　去年7月，李寧公司股東私募基金TPG的合伙人金珍君空降李寧。在金珍君主導下，李寧公司將行業普遍的“批發”經營模式，調整為“零售模式”，也就是增加自營門店的比例，期以更快反應市場需求以及管理庫存。

　　截至今年6月底，李寧公司常規店、旗艦店、工廠及折扣店的店鋪數量共為6024間，較去年底凈減少410間；經銷商較去年底減少1間，至54間。

　　金珍君昨日稱，李寧公司今年上半年已關閉超過400家店鋪，未來關店步伐將會放緩。

　　在渠道復興計劃下，李寧2012年關店1821家，截至2012年年底，該公司常規店、旗艦店、工廠店及折扣店的總數由2011年末的8255家，大幅減少至6434家。

　　“下半年行業或回暖”

　　李寧公司的境況，可謂國內運動品牌的一個縮影。

　　今年8月，李寧公司的競爭對手安踏體育公布2013年中期業績顯示，凈利比上年同期下跌18.69%，至6.26億元。安踏當時稱，明年首季訂貨出現高單位數增幅，庫存金額也出現下降，公司有信心率先走出體育行業低谷。

　　李寧公司也在中期業績報告中稱，公司預計2012年及2013年上半年所作投資，將于2013年下半年開始獲得回報，從而提升財務業績，且預計現金流量狀況將持續好轉。不過，該公司同時提醒，宏觀經濟狀況及體育用品業的變化，為公司實施變革計劃所取得的增長幅度帶來不確定性。

　　事實上，早在今年3月，李寧宣布啟動復興計劃后，就有業內人士提出，2013年將是體育用品行業的深度調整年，行業回暖的跡象最早也要等到第四季度才有可能出現。

　　東方證券紡織服裝行業資深分析師施紅梅認為，總體來說，受內地經濟大勢影響，服裝行業銷售受壓，盈利下滑的趨勢短期內較難改變。

　　路透社援引第一上海證券分析師葉尚志的觀點指出，李寧加上安踏顯示行業已經觸底，但轉為樂觀還太早了一點，我們要看到內地的消費氣氛真正改善。

　　李寧公司執行主席李寧表示，今年上半年，國內體育用品市場仍然高度分散，業內亦主要采取促銷、審慎批發出貨和關閉低效店鋪等措施，力求解決庫存過剩和盈利能力下跌的問題，預計行業復蘇尚需時日，所以短期內市場仍將充滿挑戰。

　　他還指出，公司已將改善零售實際銷售和降低渠道庫存作為振興計劃的首要任務，短期內批發出貨持續減少，預計仍會對收入帶來沖擊，但過去一年措施已初見成效，整個業務亦已初步呈復蘇跡象。

　　內地另一在港上市服裝企業——中國利郎（01234.HK）昨日公布的中期業績顯示，受內地經濟環境因素影響，加上渠道舊貨積存，今年上半年盈利同比減少12.8%，至2.42億元；營業額約10.93億元，較去年同期下降13.2%。

　　不過，利郎稱，明年春夏季訂貨會即將于今年8月舉行，管理層有信心，隨著今年春夏季產品渠道存貨接近正常水平，訂貨情況有望比今年冬季改善。

　　錄入編輯：張珺

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