證券時報網（www.stcn.com）07月22日訊

　　中信證券近日發布三力士的研究報告稱，公司由“浙江三力士橡膠股份有限公司”更名為“三力士股份有限公司”并修訂章程，此舉展現公司向橡膠傳動帶上游骨架和下游非輪胎橡膠產品流通領域一體化發展的產業鏈規劃，以及由國內龍頭向國際客戶拓展的市場布局，公司將有望憑借高端產品和渠道整合邁上高速發展道路。

　　橡膠骨架技術突破實現上游一體化。橡膠傳動帶骨架技術壁壘高，國內市場長期被歐美龍頭企業壟斷，公司橡膠骨架技術突破后，預期未來有望取代德國米勒在國內的市場份額，并逐步取得東南亞地區市場出口份額。橡膠骨架目前沒有國內競爭對手，預計毛利率可維持35%左右。

　　農業機械化將給V帶市場帶來戰略發展機遇。農用聯合收割機等高性能V帶下游領域有望迎來爆發式增長，目前農機帶市場規模約1-2億元，預計未來可達到100億元左右。目前公司高檔農機帶產品研發取得突破，經國內主流企業試用效果良好。下一階段公司將進一步提升生產自動化水平，逐步提升農機帶產能，我們認為隨著國家推廣農業機械化和鋒陵、碧浪等大型農機整機國產化水平提高，公司高端農機帶產品可能實現超預期增長。

　　非輪胎橡膠流通市場潛力巨大。目前國內傳動芾、膠管膠帶等非輪胎橡膠制品市場規模約200億元，尚無有影響力的經銷商和有組織營銷體系，公司是僅有具備品牌和渠道資源的龍頭企業，公司未來規劃以高端傳動帶產品為龍頭，構建“三力士”橡膠制品銷售平臺整合市場。

　　傳動帶是非輪胎橡膠領域技術壁壘最高的產品，農業機械化和進口替代將給行業帶來較大發展機遇，公司在技術和品牌上都具備顯著領先優勢，橡膠骨架帶來的產業上游一體化和高端農機帶產品將給公司帶來高速增長，維持公司2013-15年EPS分別為0.78、1.27、1.72元的預測，目標價20元，維持“買入”評級，并關注公司在橡膠制品營銷整合方面的進展。

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