⊙隱峰　　

　　周四，央行依然沒有進行公開市場操作。本周已是央行連續第二周停止公開市場操作。縱觀全周，共計有票據到期220億元，正回購到期240億元，全周累計凈投放貨幣460億元。由此顯示，央行近期操作思路仍以穩定資金面、平抑過高的同業拆借利率為主。

　　昨日隔夜回購利率與前日基本持平，但7天、14天及21天回購利率相比前日仍有所回落。市場上出資金的機構依然較多，資金拆借便利。從細節來看，出資金的機構對質押券、對手方、首末期交割方式等要求均不高，且可以按加權回購利率水平減點拆出資金。這些都顯示目前的銀行間市場資金面還是較為充裕的。

　　雖然資金面依然保持較為寬松的局面，但是從債券二級市場成交水平來看，收益率已漸趨平穩，并沒有延續之前持續下行的趨勢。以10年期國債為例，目前收益率水平基本穩定在3.5%-3.53%附近，5年超AAA中票穩定在4.5%-4.55%附近，成交收益率水平沒有繼續下行。從剩余期限1年以內的短期債券來看，評級較高的AA+及以上品種基本成交在4.6%附近，低評級品種成交在5%附近。以買盤實際需求來看，仍然偏向于短久期品種與高評級品種。這些都顯示出機構在配置策略上仍然偏謹慎，雖然資金寬松了，但也并非盲目加倉買債。在收益率平坦化甚至略有倒掛的情況下，依然偏向于配置久期略短的債券或者是流動性較好的高評級信用債。并且，當收益率水平回落過快時，買盤也開始猶豫了，不愿意在目前收益率水平上盲目追高。

　　如果目前這種資金寬松的局面能持續維持一段時間，回購利率水平繼續降低，同時短端收益率水平持續回落，相信買盤才會更趨活躍，同時更多地開始關注3-5年中等期限、AA+或AA評級的債券。

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