證券時報網（www.stcn.com）06月19日訊

　　距離今年上半年的落幕僅剩下不到十個交易日，基金上半程業績的比拼也進入白熱化的階段。日前有數據顯示，2012年主動股票混合型基金的換手率較往年穩中有降，不過高頻換手率的回報率高于低頻換手率的，基金風格的變化是否會最終決定其業績的變化上海證券基金評價中心分析師李穎做客財苑，與您共同解讀影響基金業績要素。

　　高換手的基金回報率真的高些對于這樣的觀點，李穎指出，基金換手率只是反映基金經理的一種操作風格，實際上操作效果的好壞與投資管理人的擇時能力關系很大，差異也很大。從理想狀態來看，如果投資管理人具有特別強的擇時能力，高換手率應該能夠持續的規避短期風險、取得良好的收益。但是如果投資管理人擇時能力并不高，那么很有可能一方面因為高換手率引起過高交易成本，一方面激進的策略增加了基金業績的波動風險，甚至可能導致持續的低收益。上海證券基金評價中心的研究成果顯示，短期來看部分市場環境下換手率與基金業績有一定的關聯，但是中長期來看，我國開放式基金換收益率與業績的關系并不明顯。基金高換手率背后的原因很多，包括較強的投機性、投資策略的不成熟、業績考核的短期性和基金贖回壓力等等。因此，基金歷史換手率的高低只是反映基金經理操作中進出頻繁還是相對穩健，只適合作為對基金風格考量的一個參數，與基金業績并無直接的關聯。相比較而言，投資者更應該重點關注基金的投資管理能力。

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