記者 高超

　　本報(bào)訊 本月9日起，5月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將漸次發(fā)布，其中，備受關(guān)注的CPI指標(biāo)究竟是何走向？截至目前，主要的重量級(jí)投行對(duì)CPI同比數(shù)據(jù)的變動(dòng)方向存在分歧。高盛高華認(rèn)為，受食品價(jià)格走低影響，5月的CPI通脹率同比增幅將從4月份的2.4%降至2.2%。中信證券宏觀研究部則認(rèn)為，5月份的CPI環(huán)比下降1%，但同比增速仍高達(dá)2.5%。

　　農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回落 5月CPI存下降預(yù)期

　　農(nóng)業(yè)部發(fā)布的“全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)”月度指數(shù)顯示，5月份農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)的定基指數(shù)為199.1，較4月份的203出現(xiàn)較為明顯的回落。此外，“菜籃子”產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)4月份的數(shù)據(jù)是203.4，5月的198.8亦較4月出現(xiàn)回落。

　　高盛高華宋宇團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，農(nóng)業(yè)部和商務(wù)部的食品價(jià)格指數(shù)均顯示5月份的月均食品價(jià)格同比增幅較4月份有所回落（雖然月內(nèi)呈上升走勢(shì)），食品價(jià)格的月內(nèi)反彈主要是受到豬肉價(jià)格上漲的帶動(dòng)。由于禽流感引起的恐慌情緒好轉(zhuǎn)，雞肉和蛋類價(jià)格也在月內(nèi)略有反彈，但月均價(jià)格仍見(jiàn)回落。蔬菜價(jià)格在5月份多數(shù)時(shí)間里都在下跌。

　　高盛預(yù)計(jì)，5月份CPI同比增幅將從4月份的2.4%降至2.2%。隱含的季調(diào)后月環(huán)比折年增幅將從4月份的4.5%降至-0.4%。此外，5月PPI同比增幅可能從4月份的-2.6%升至-2.5%。

　　中信證券：CPI環(huán)比下降 同比微升

　　中信證券諸建芳團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，4月份整體食品價(jià)格呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，預(yù)計(jì)5月食品價(jià)格環(huán)比下降1%，非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，CPI環(huán)比為-0.2%，同比2.5%。

　　此外，從匯豐PMI預(yù)覽值分項(xiàng)看，生產(chǎn)資料價(jià)格還在繼續(xù)下滑，預(yù)期5月PPI將環(huán)比下降0.3%，同比數(shù)據(jù)在-2.5%左右。

　　信貸增速回落 分析稱政策立場(chǎng)“強(qiáng)硬”

　　高盛高華認(rèn)為，受到貨幣當(dāng)局強(qiáng)化量化控制措施的影響，今年5月份人民幣貸款發(fā)放規(guī)模低于去年同期以及4月份的水平。5月后半段，銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性顯著收緊，6月初銀行間利率進(jìn)一步升至更高水平（7天回購(gòu)利率超過(guò)5%）。這一變化可能反映了外匯流入的減少，也可能反映了政府正在加強(qiáng)稅收上繳工作。中央銀行允許利率上升并維持在如此高位的事實(shí)，可能表明貨幣政策立場(chǎng)相對(duì)偏強(qiáng)硬。

　　高盛預(yù)計(jì)，5月份人民幣貸款規(guī)模將從4月份的7929億元降至7000億元。隱含的同比增速可能從4月份的14.9%降至14.5%。預(yù)計(jì)5月份M2增速為15.4%，低于4月份的16.1%。與高盛“相對(duì)偏緊”的觀點(diǎn)相比，中信證券認(rèn)為5月新增貸款在9000億左右，M2可能略有回落，預(yù)計(jì)同比上升約15.7%。

　　《投資快報(bào)》發(fā)自廣州

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