記者   高超

　　官方PMI(中國制造業采購經理指數)周一發布，3月份PMI為50.9%，較2月份的50.1繼續反彈。該數據已是連續第6個月保持在50%以上，并創出最近6個月以來的最高值。宏觀數據透露出來的正面信號，夾雜著房地產調控“靴子落地”的聲音，A股市場短期似乎也在縮量企穩。但從重量級機構和分析師最新的動向上看，市場走勢要想出線比較好的改善，在機構投資者的心理層面，還缺乏基本的共鳴。安信證券程定華團隊更是最新表態：二季度市場缺乏趨勢性機會。

　　PMI呈現經濟進一步擴張信號

　　根據國家統計局服務業調查中心、中國物流與采購聯合會1日發布的數據，3月份中國制造業采購經理指數(PMI)為50.9%，已是連續第6個月保持在50%以上。除個別指數外，主要分項指數均現回升。

　　興業銀行經濟學家魯政委[微博]認為，3月新訂單、生產量、就業分項都在回升且絕對值高于總指數，說明經濟溫和回升態勢不變。

　　但也有分析人士認為，在3月份PMI分項指數中，原材料庫存指數為47.5%，比上月下降2.0個百分點，連續2個月位于臨界點以下，表明制造業原材料庫存量在大幅減少，顯示出在微觀層面企業生產經營仍處于“去庫存”的收縮階段。這表明，雖然3月份的PMI指數向市場傳遞出經濟面溫和回升的信號，但二季度我國宏觀政策應保持中性。

　　程定華：二季度市場無趨勢性機會  指數區間2000-2300

　　安信證券“頭牌”策略分析師程定華在最新發表的研究報告中指出，二季度市場缺乏趨勢性機會，維持前期的觀點，指數區間預測為2000-2300。

　　對于最近一系列的“金融整肅”政策，其分析如下：銀監會出臺的8號文和71號文分別針對銀信、銀證等通道類業務以及農村中小金融機構監管做出了規范。此前，證券公司出臺的《關于加強證券公司資產管理業務監管的通知》也對券商通道業務進行規范。這一系列動作與之前央行、財政部、銀監會的表態是一致的。如果政策嚴格執行，那么這些政策會對地方融資平臺類融資以及房地產企業融資產生影響，對于基建投資和地產投資的影響力度取決于政策執行的嚴格程度。目前不能給出定論。

　　另外，政府部門采取的各種政策都偏向結構性的調整，如果今后傾向于以清算的方式將經濟增速和企業負債降下來，經濟復蘇的力度逐步變弱。“由于企業的盈利能力處于谷底，約有3成的非金融上市公司依賴融資渠道維持正常的現金流，銀行理財也普遍存在信用期限錯配的現象，容易出現資金鏈斷裂和信用風險。根據1-2月份財政部的統計，中央國有企業的資產負債率在65.3%，地方國有企業的資產負債率64.3%。在高杠桿的情況下，很難通過通縮路徑解決債務問題”。

　　一季報和IPO風險值得警惕

　　安信證券認為，截至3月29日，約有950家非金融上市公司公布了年報。扣除金融、石油、石化的上市公司四季度凈利潤同比增速僅-10%，低于之前的預期。創業板約有150家上市公司公布一季度業績預告，按照業績預告的中值估算，創業板一季度凈利潤增速為12%，和同口徑的四季度單季凈利潤增速預告相比，凈利潤增速出現了下降。據分析，非金融上市公司的一季度凈利潤增速可能為負增長。

　　最近一段時間，隨著市場步入回調，成交逐漸萎縮，記者采訪的業內陽光私募和券商自營大多比之前幾個月更加謹慎。相關機構認為，現階段市場消息面呈現出潛在利空多于潛在利多的狀態，特別是IPO，相信不久就會重啟，因此還是應該降低一些倉位，回避不確定性。

　　《投資快報》發自廣州

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