二季度資金面有望偏松

　　□本報記者 倪銘婭

　　　專家預計，3月CPI漲幅將再次回落至“2”時代，預計同比上漲2.2%，環比回落1個百分點。PPI降幅在連續收窄后，受生產資料價格回落影響，3月PPI同比降幅或中止收窄勢頭，再次擴大，預計同比下降2%。在短期內通脹壓力減弱、經濟弱復蘇格局下，二季度資金面不確定性或增加。

　　　CPI和PPI料回落

　　　商務部監測數據顯示，食用農產品價格已連續5周回落。農業部日度數據亦顯示，3月農產品批發價格指數大幅跳水，回落幅度達2008年7月有歷史數據以來次高水平。

　　　“綜合食品價格和非食品價格，預計3月CPI同比漲幅為2.2%。”興業銀行首席經濟學家魯政委[微博]表示，3月食品價格漲幅環比或回落到-2.5%。根據歷史數據，春節后第一個月非食品價格漲幅環比回落幅度均較大，平均回落0.4個百分點，預計3月非食品價格漲幅環比回落至0。

　　　第一創業宏觀經濟分析師李懷軍預計，3月CPI同比上漲2%。其中，食品價格同比上漲2.9個百分點，對CPI貢獻0.9個百分點；非食品價格同比上漲1.6個百分點，對CPI貢獻1.1個百分點。

　　　值得關注的是，PPI降幅自去年10月以來連續收窄后，3月PPI降幅或再現擴大。統計數據顯示，今年1月和2月PPI均同比下降1.6%。

　　　魯政委認為，進入3月，礦產品、能源、黑色金屬、有色金屬、化工產品、橡膠價格全線下跌，預計3月PPI環比回落0.3個百分點，考慮去年同期基數為0.3%，預計3月PPI同比下降2%，跌幅較上月再次擴大0.4個百分點。

　　　李懷軍表示，國內鋼材價格在3月未能延續春節前的反彈走勢，呈現回落之勢。3月第三周國內市場鋼材價格綜合指數為107.52，比前月末回落3.6個百分點。3月大部分化工產品價格持續陰跌，有色金屬價格也有所下跌，但煤炭和水泥產品價格變化不大。考慮到以上因素，預計3月PPI同比下降2.4%左右。

　　　資金面暗藏變數

　　　中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝[微博]認為，當前生產資料價格走勢向下的概率較大，3月CPI增速可能在2.5%左右。短期內國內通脹率繼續向上的可能性不大，這主要是由于通脹再度抬頭需要兩個關鍵條件：一是對政府投資沖動抑制的失效，政府融資活動重新開閘，貨幣政策再度放松；二是從外部條件看，美元升值和日元貶值動能還沒有累積足夠大，也就是外部風險沒有升級。

　　　華泰證券報告認為，基建投資的慣性和房地產投資反彈帶動需求繼續改善，一季度宏觀經濟仍處于弱復蘇。但影子銀行清理力度的加大使投資面臨約束，而經濟內生動力仍較弱，這使得經濟環比增長的動能逐漸走弱。政府投資受制使通脹風險降低，3月食品價格也出現快速回落，短期內通脹壓力不大，貨幣有望保持中性偏松狀態。

　　　面對經濟弱復蘇格局，“寬資金”成為市場人士的普遍預期。分析人士認為，在經濟維持弱勢的背景下，央行有動力將目前彈性寬松的資金面保持下去，但二季度資金面也面臨多方面的不確定性。外匯占款回落、前期債務陸續到期引發的流動性風險、美元回升帶來的資金流出風險，這些隱患給資金面的邊際增長帶來壓力，也可能改變市場預期。

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