郭樹清新政廣受認(rèn)可 圖CFP

　　本周，中國證監(jiān)會(huì)主席換帥，郭樹清到山東任職，原中國銀行董事長肖鋼出任中國證監(jiān)會(huì)主席。郭樹清雖然任職中國證監(jiān)會(huì)主席時(shí)間不長，只有500天。但是，這500天成為證監(jiān)會(huì)出臺(tái)政策最密集時(shí)期，一系列的改革措施意在打下健康股市的基礎(chǔ)，市場人士認(rèn)為，這些措施影響深遠(yuǎn)。

　　出招最密集 平均每周出一政策

　　2011年10月29日，郭樹清擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席，這天是星期六，前一天上證指數(shù)報(bào)收于2473.41點(diǎn)。2013年3月17日，肖鋼接替郭樹清出任證監(jiān)會(huì)主席，而上周五上證指數(shù)報(bào)收于2278.4點(diǎn)。郭樹清擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席500天，其間上證指數(shù)跌了7.9%。

　　盡管滬深股市在這段時(shí)間里走勢沒有大變化，但對于郭樹清在這段時(shí)間里厲行改革，推出一系列新舉措，股民大部分都認(rèn)可，普遍認(rèn)為他的措施將影響深遠(yuǎn)。

　　的確，郭樹清擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席的500天里，證監(jiān)會(huì)發(fā)布政策的密集程度堪稱史上之最。有投資者細(xì)數(shù)了郭樹清任職500多天中證監(jiān)會(huì)發(fā)布的各種通知、文件、規(guī)則，一共有70條之多，相當(dāng)于每周都有一個(gè)規(guī)則出臺(tái)。就在上周的3月14日到16日，證監(jiān)會(huì)就連發(fā)十文件。梳理一下這期間出臺(tái)的各種政策，涉及新股發(fā)行改革、退市制度改革、引長期資金入市等重磅政策。

　　■ 新股發(fā)行改革 新股問題是中國股市“老大難”，特別是近幾年的“三高”受到普遍詬病，郭樹清上任后推出了一系列新舉措。2012年4月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》，決定適當(dāng)調(diào)整詢價(jià)范圍和配售比例，加強(qiáng)對發(fā)行定價(jià)的監(jiān)管，增加新上市公司流通股數(shù)量，繼續(xù)完善對炒新行為的監(jiān)管措施等。這些措施逐漸收到效果，新股發(fā)行價(jià)下調(diào)，市場對新股的理性程度提高。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)提高了IPO審核透明度，將所有排隊(duì)上市的企業(yè)和整個(gè)IPO審核流程向社會(huì)公示，使公眾監(jiān)督作用能夠更好地發(fā)揮，并且嚴(yán)厲打擊新股發(fā)行中的不法行為，提高上市公司質(zhì)量。去年底以來對目前排隊(duì)的800多家等待發(fā)行的公司進(jìn)行核查，這個(gè)工作目前還沒有結(jié)束，已有一批公司退出發(fā)行隊(duì)伍，受到市場的歡迎。

　　■ 完善退市制度 2012年6月，上證所、深交所分別推出了主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板《上市公司退市制度方案》，加速績差股退市步伐，打破上市公司“只生不死”的魔咒。這個(gè)優(yōu)勝劣汰法則，對建設(shè)健康證券市場至關(guān)重要，炒績差股的勢頭被遏制。

　　■ 完善分紅制度 郭樹清倡導(dǎo)投資藍(lán)籌股的理念，要讓投資者有回報(bào)，一系列分紅措施陸續(xù)出臺(tái)。2011年11月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)公告要求上市公司樹立回報(bào)股東意識，完善分紅政策及其決策機(jī)制，決定加強(qiáng)對公司利潤分配決策過程和執(zhí)行情況的監(jiān)管。2012年11月，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國家稅務(wù)總局等部門發(fā)布《關(guān)于實(shí)施上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策有關(guān)問題的通知》，自2013年起，對個(gè)人從公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場取得的上市公司股票，股息紅利所得按持股時(shí)間長短實(shí)行差別化個(gè)人所得稅政策，以鼓勵(lì)長期投資，抑制短期炒作。

　　■ 引入長期資金 建設(shè)健康股市需要有資金推動(dòng)，而長線資金遵守的是價(jià)值投資理念。郭樹清一直推動(dòng)長期資金進(jìn)入A股市場，包括養(yǎng)老金、企業(yè)年金，以及QFII、RQFII等等，2012年4月，證監(jiān)會(huì)、央行及外管局決定分別新增QFII、RQFII投資額度500億美元、500億元人民幣。同時(shí)，QFII審批節(jié)奏也在今年明顯加快。2013年郭樹清在香港表示，希望QFII、RQFII投資規(guī)模在目前基礎(chǔ)上擴(kuò)大十倍。

　　■ 建設(shè)多層次資本市場 郭樹清加快發(fā)展發(fā)展場外市場。2012年8月，非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)擴(kuò)大至除北京中關(guān)村科技園區(qū)外的上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、天津?yàn)I海高新區(qū)。2012年10月，《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》 于今年起實(shí)施，標(biāo)志著非上市公眾公司監(jiān)管納入法制軌道。

　　說話最直接 直率的證監(jiān)會(huì)主席

　　郭樹清緊緊抓住證券市場的監(jiān)管，比如嚴(yán)打內(nèi)幕交易�！靶⊥祻牟耸袌鐾狄豢冒撞耍�人們都會(huì)義憤填膺；但是若有人把手伸進(jìn)成千上萬股民的錢包，卻常常不會(huì)引起人們的重視。這就是內(nèi)幕交易的實(shí)質(zhì)，也是防范和打擊這種犯罪活動(dòng)的困難之所在。”這是上任一個(gè)月后，郭樹清公開喊出的“對內(nèi)幕交易零容忍”的口號。一年來，證監(jiān)會(huì)頻頻重拳打擊“老鼠倉”，多家上市公司因涉嫌內(nèi)幕交易被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，李旭利這樣的基金經(jīng)理也被“法辦”。

　　對于財(cái)務(wù)造假甚至是欺詐發(fā)行，郭樹清在上任之初就將其列為重點(diǎn)打擊的對象，一旦發(fā)現(xiàn)堅(jiān)決打擊。去年9月，湖南證監(jiān)局對萬福生科進(jìn)行現(xiàn)場檢查，不久證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)即對公司進(jìn)行立案調(diào)查，聲勢浩大的財(cái)務(wù)檢查仍在進(jìn)行。

　　郭樹清還有一個(gè)與眾不同的特點(diǎn)，就是直率敢說。之前的證監(jiān)會(huì)主席一般很少公開講話。不過，郭樹清似乎更為直率，比如他多次談到藍(lán)籌股具有投資價(jià)值，銀行股市盈率很低，力挺藍(lán)籌股，力促價(jià)值投資理念的態(tài)度十分鮮明。他說這些話的時(shí)候，很多人并沒有當(dāng)一回事，因?yàn)榇蟊P沒有立即上漲。不過，去年12月，以銀行股為代表的藍(lán)籌股拔地而起，特別是銀行股連續(xù)大幅上漲，一下子改變了人們對大盤股不會(huì)大漲的老觀念。此時(shí)，人們想起郭樹清之前講過的藍(lán)籌股價(jià)值的話。

　　郭樹清直率的例子，還體現(xiàn)在今年兩會(huì)期間對媒體的講話。當(dāng)時(shí)他表示資本市場監(jiān)管和發(fā)展最重要的是“三公”原則：公開、公正、公平。“這里公開是第一位的，只有公開才能做到公正、公平。”他說，希望和媒體一起把市場的透明度提高。但他同時(shí)對媒體的有些報(bào)道表示遺憾。他說，“我總結(jié)了下，媒體的報(bào)道，差不多三分之一，我們說什么你們報(bào)什么；差不多三分之一，跟我們說的不一樣；還有三分之一，差不多是斷章取義，甚至無中生有�！彼�稱，希望一起努力改變最后的“三分之一”。

　　的確，如此直接談股市的證監(jiān)會(huì)主席不多。比如，今年1月郭樹清在經(jīng)濟(jì)學(xué)峰會(huì)上一段“炒股波段輪”被人津津樂道，其實(shí)，他是在論述長線資金可以穩(wěn)定市場，他說短線做些波段掙錢并不難，但“QFII的投資者沒有短期的盈利壓力，并不是說非要在中國市場短期掙多少錢，所以他們持有的時(shí)間會(huì)更長一些�！惫鶚淝逡虼苏f，QFII起到了穩(wěn)定股市的作用。

　　再比如，郭樹清曾說低收入人群和以退休金為生的人群可能不太適宜炒股，也引起很多人議論。其實(shí)，郭樹清是要“他們更多考慮風(fēng)險(xiǎn)較低的投資和儲(chǔ)蓄工具”。

　　郭樹清發(fā)表了很多看法，與他的改革思路是一致的，讓投資者感受到他是務(wù)實(shí)、直率的證監(jiān)會(huì)主席。

　　勢頭最穩(wěn)健 期待一波理性牛市

　　梳理這500天里推出一系列措施，都是證券市場的基礎(chǔ)建設(shè)，無論股票發(fā)行與退市制度改革、提高上市公司治理水平和促進(jìn)分紅，還是引入境內(nèi)外長期資金，其核心都是減少市場的投機(jī)性，創(chuàng)造一個(gè)健康的價(jià)值投資市場，增強(qiáng)對投資者的保護(hù)和回報(bào)。

　　雖然郭樹清在任期間滬深股市并沒有出現(xiàn)大家期盼的大幅上漲，但是，評價(jià)證監(jiān)會(huì)主席的工作不能以股市漲跌作為標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)楣墒袧q跌是市場行為，誰也無法控制。關(guān)鍵是要建設(shè)一個(gè)健康的市場環(huán)境，那么，就會(huì)換來一個(gè)長久的牛市。

　　這一系列措施，對市場長遠(yuǎn)發(fā)展至關(guān)重要，其效果正在逐漸體現(xiàn)出來，特別是大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者正在扎實(shí)穩(wěn)步推進(jìn)。雖然這個(gè)進(jìn)程需要較長時(shí)間，但投資者結(jié)構(gòu)改變的過程，有望迎來一波與以往不一樣的牛市行情。

　　事實(shí)上，QFII等長期資金入市力度加大，已經(jīng)對目前的市場產(chǎn)生影響。比如，去年12月上證指數(shù)跌至1949.46點(diǎn)后產(chǎn)生了一波大幅反彈行情，QFII起到很大作用，而QFII規(guī)模擴(kuò)大正是郭樹清引入長線資金的重要舉措。同時(shí)，這波行情以市盈率最低的銀行股作為領(lǐng)頭羊，是典型的價(jià)值投資行情，這也正是郭樹清倡導(dǎo)的。也許，一波投資者期待已久的穩(wěn)健牛市已經(jīng)開啟。

　　上證指數(shù)快速上漲了500點(diǎn)后，2月份以來大盤出現(xiàn)調(diào)整，但應(yīng)該說這是正常的市場調(diào)整，沒有理由認(rèn)為大盤趨勢出現(xiàn)了根本性變化。本周一，上證指數(shù)再次大跌，令一些投資者擔(dān)心證監(jiān)會(huì)主席換帥是否會(huì)影響政策的持續(xù)性，但是，周二在最低探至2232.02點(diǎn)后，滬深股市反彈。特別是周三上證指數(shù)大漲60點(diǎn)，收復(fù)2300點(diǎn)大關(guān)，使得本周的周K線收陽，說明這波行情并沒有結(jié)束。

　　去年12月以來的這波行情與以往行情有所不同。首先走勢較波折，不像以往經(jīng)常出現(xiàn)的暴漲暴跌。滬深股市歷史上不乏牛市，如2006年至2007年上證指數(shù)2年上漲5倍，從1000點(diǎn)漲到6000點(diǎn)。但是，暴漲之后是暴跌，2008年上證指數(shù)暴跌近七成，從6000點(diǎn)最低跌至1664點(diǎn)。反觀美國股市，從1991年到1999年連漲9年。期待A股市場也能演繹一波較長的穩(wěn)健行情。

　　其次，引領(lǐng)這波行情的是以銀行為代表的藍(lán)籌股，小盤成長股成為另一條線索，炒作垃圾股大幅降溫。這種藍(lán)籌股的價(jià)值投資與成長股的交替，是一個(gè)成熟市場的表現(xiàn)，這種勢頭如持續(xù)，那么，大家期待的一個(gè)穩(wěn)健理性行情有望出現(xiàn)。滬深股市的空間還很大，需要的是耐心。

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