證券時報網（www.stcn.com）12月26日訊

　　花旗銀行大中華區首席經濟學家沈明高[微博]（財苑）日前表示，美國財政懸崖、結構調整乏力和流動性泛濫帶來的通貨膨脹壓力或是2013年世界經濟的三大焦點。

　　據新華社報道，他說，如果美國在財政懸崖問題上找不到有效的妥協方案，美國政府的舉債能力將從2012年的大約1.2萬億美元驟降至明年的6000億美元，而這將拉低2013年經濟增長約2.5個百分點，重新將美國經濟拖入衰退的泥淖。

　　他認為，多數發達國家面臨的最大挑戰是能否在量化寬松效用降低時，采取有效措施推動結構改革，實現可持續的經濟復蘇。發達國家持續的負利率和無節制的量化寬松很有可能使新興國家面臨資本流入，出現經濟放慢和通貨膨脹壓力上升的類滯脹風險。盡管時間上仍有不確定性，但風險有增無減。

　　沈明高說，美國財政懸崖問題懸而未決，美國如果“墜崖”將可能引發全球危機，“但我們認為這一問題在2013年下半年將以妥協方式解決”。預計明年全球經濟將持續又一年的低增長，增長率從2012年的2.5%略升至2013年的2.6%，或在2014年小幅攀升至3.1%，并在全球金融危機10周年之前（2015至2017年）實現3.5%至4%的增長。

　　回顧過往，他用三個關鍵詞概括了2012年世界經濟形勢，分別是危機、放慢和量化寬松。

　　他解釋說，歐洲債務危機仍在惡化、政策應對、再惡化、政策再應對的過程中交替演進，但歐元區還難言何時擺脫危機。幾個最大的挑戰是希臘會否在未來一兩年退出歐元區，歐元區能否達成有限度的財政聯盟以避免歐元區崩盤，歐元區經濟能否熬過財政緊縮并逐步實現經濟復蘇。

　　他表示，2012年經濟放慢是一個全球現象，花旗預計全球經濟增速將從2011年的3%放慢至2012年的2.5%，工業化國家經濟增速從1.3%微降至1.2%，而新興市場經濟增速從6%放慢至4.7%。歐美日三大經濟體均出臺了不同程度的量化寬松政策，試圖通過政策刺激的方式振興疲弱的經濟，但量化寬松的政策效用或逐步遞減。

　　他認為，全球主要經濟體決策者均面臨短痛與長痛的選擇，量化寬松很可能將短痛拖延為長痛，是當今格局下的一個次優選擇，但非最優政策選擇。

　　談到對2012年中國經濟情況及政策效用的總體評價，沈明高表示，2012年中國經濟增長將低于8%，為過去10年的首次。這在某種程度上表明，中國政府對稍低的增長率表現出了某種程度的容忍，或是未來結構調整的新起點。

　　他認為，中國經濟面臨周期性和結構性放慢的雙重壓力，尋找新的、較高質量和可持續的增長點是新領導人面臨的最大挑戰。受惠于早前投資項目的拉動、去庫存化的結束和較為寬松的流動性，近期的溫和復蘇有望持續至明年上半年。由于通貨膨脹仍存在上行壓力，宏觀政策可能逐漸回歸中性，下半年經濟將有所減緩，全年經濟增長預計將達到7.8%。明年下半年經濟增長的走勢還受中國明年的經濟政策、美國下半年經濟反彈情況和中國新政府改革步伐的影響。

　　沈明高認為，到2020年，如果中國經濟能夠在2010年的基礎上實現國內生產總值翻番，中國人均國內生產總值或將達到1.5萬美元。國際經驗表明，對于人均國內生產總值達到1萬至1.5萬美元的國家來說，農業一般占國內生產總值的比重為4%、工業占31%、服務業占65%。這將意味著2025年之前中國制造業及消費和服務業的經濟結構調整將不可避免，中國經濟是否能夠成功轉型將取決于未來改革的成效。

　　他說，從現在到2020年前后，中國將進入人均國內生產總值5000美元至1.5萬美元的中等收入階段，提高投資效率、培育新的增長點、實現產業升級是避免落入“中等收入陷阱”的根本途徑。城市化、土地改革、發展多層次資本市場、為民營資本提供均等市場投資機會、引導創新機制以及創造就業都會為提高潛在增長率作出貢獻。

　　沈明高還談到，從長期來看，美、歐、中三大經濟體實現長期均衡增長各自面臨不同的瓶頸。他說，歐美面臨的最大挑戰是如何克服財政緊縮和私人部門去杠桿化帶來的經濟放慢。總體而言，歐洲去杠桿化緩慢，美國較快。去杠桿化差異是歐美經濟復蘇不同步的主要原因之一，歐元區未來兩年或仍呈負增長。

　　沈明高說，受全球經濟放慢和諸多不確定性因素影響，投資者風險偏好較弱，避險情緒助推債市。但是，2012年債市優于股市的表現將在明年逐步消失，兩者均會隨泛濫的流動性起伏。美元將會受美聯儲量化寬松影響而走軟，相反，金價將走強。新興市場股市表現將好于歐洲市場，與今年正好相反。

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