理財(cái)周報(bào)見習(xí)記者 錢文俊/文

　　2011年，282只新股登陸A股，其中，77只新股上市首日即遭遇破發(fā)。截至2012年1月11日，282只新股中，8只新股已較發(fā)行價(jià)跌去50%；199只新股仍處于破發(fā)狀態(tài)，占比高達(dá)71%。

　　熱衷于打新，熱衷于在二級(jí)市場(chǎng)賺取差價(jià)的普通投資者，面對(duì)“跌跌不休”的垃圾股，只能仰天長(zhǎng)嘆。

　　無(wú)奈，二級(jí)市場(chǎng)的只是“剩宴”。奈何，一級(jí)市場(chǎng)的仍是盛宴。在這場(chǎng)資本盛宴中，8家投行賺得盤滿缽滿，雖然其保薦的8新股已破發(fā)超過50%，但是，依然得到8億元的保薦承銷費(fèi)。

　　8新股破發(fā)超50%，安信最黑

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)數(shù)據(jù)，截至2011年1月11日，較發(fā)行價(jià)跌去50%以上的上市公司共有8家，分別是龐大集團(tuán)、華銳風(fēng)電、風(fēng)范股份、亞太科技、大智慧、天瑞儀器、海立美達(dá)、通裕重工。其中，破發(fā)最大的是龐大集團(tuán)和華銳風(fēng)電，分別破發(fā)68%和64%。

　　2011年4月28日，龐大集團(tuán)登陸滬市主板，發(fā)行價(jià)為45元。首日開盤價(jià)為36元，開盤即跌破發(fā)行價(jià)。當(dāng)天龐大收于34.58元，暴跌23.15%。

　　隨后，龐大股價(jià)一路走低。2012年1月6日，股價(jià)更是下挫至13.67元(后復(fù)權(quán))，較發(fā)行價(jià)暴跌69.62%。

　　“龐大超募了44億元，瑞銀拿了2.3億元保薦承銷費(fèi)，股價(jià)下跌了68%。原始股東、公司高管、直投、券商投行在享受著高溢價(jià)，而二級(jí)市場(chǎng)的散戶只能吃啞巴虧。”一位投資者無(wú)奈地告訴記者。

　　發(fā)行公告顯示，瑞銀證券從龐大集團(tuán)取得的保薦承銷費(fèi)為2.3億元，而龐大集團(tuán)也從市場(chǎng)撈足了錢，超募金額達(dá)到44億元，僅次于華銳風(fēng)電的60億元。

　　頂著主板第一高發(fā)行價(jià)光環(huán)的華銳風(fēng)電與龐大集團(tuán)可謂是難兄難弟。安信證券與中德證券為華銳風(fēng)電定了90元的超高發(fā)行價(jià)，不過，華銳風(fēng)電首日便下跌9.6%。

　　對(duì)于安信證券，華銳風(fēng)電并不是個(gè)例。2011年，安信證券共承攬9個(gè)IPO項(xiàng)目，截至2012年1月13日，7項(xiàng)目股價(jià)已跌破發(fā)行價(jià)。華銳風(fēng)電、海立美達(dá)、上海綠新、雷柏科技、華鼎錦綸、金力泰、文峰股份均已較發(fā)行價(jià)下跌63%、54%、25%、44%、31%、35%、20%，5個(gè)項(xiàng)目破發(fā)超過30%。

　　“投行忽悠，加上基金公司和各類詢價(jià)機(jī)構(gòu)的緊密配合，哄抬價(jià)格，新股發(fā)行價(jià)很容易出現(xiàn)‘三高’現(xiàn)象。而‘三高’也是新股屢屢破發(fā)的根源。”深圳一位分析師告訴記者。

　　不過，機(jī)構(gòu)哄抬發(fā)行價(jià)，大多自食其果。截至2011年4月13日，即網(wǎng)下配售解禁日，華銳風(fēng)電收于73.87元/股，每股低于發(fā)行價(jià)16.13元，跌幅達(dá)18%，太平洋資管7個(gè)賬戶此次打新浮虧約1.2億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，2011年公募基金打新已累計(jì)浮虧5.6億元。

　　繼華寶興業(yè)宣布退出新股詢價(jià)后，信達(dá)澳銀也在上周暫停新股詢價(jià)。

　　8券商暴賺8億承銷費(fèi)

　　理財(cái)周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2011年全年，上市公司超募金額高達(dá)1306億元，平均每家超募4.6億元，67券商投行共賺得保薦承銷費(fèi)137億元，平均每家分享到2億元。

　　8家破發(fā)超過50%的公司中，其中華銳風(fēng)電和龐大集團(tuán)是2011年的超募王，分別超募60億元和44億元，8家公司累計(jì)超額募資達(dá)174億元，兩家超募資金就占總超募資金的8%。

　　“一般來說，上司公司超募越多，券商拿到的承銷費(fèi)也越多。”深圳一位投行人士告訴記者。

　　瑞銀證券從龐大集團(tuán)拿到2.3億保薦承銷費(fèi)，中德證券和安信證券從華銳風(fēng)電拿到1.3億，而8大破發(fā)股中，拿到最少保薦承銷費(fèi)的東興證券也從亞太科技的項(xiàng)目上撈取4650萬(wàn)元的費(fèi)用，其余5個(gè)項(xiàng)目的費(fèi)用都在5000萬(wàn)元以上。

　　8家券商共從8個(gè)項(xiàng)目中獲取8億元的保薦承銷費(fèi)用，平均每家券商獲得1億元。這8家投行分別是瑞銀證券、中德證券、申銀萬(wàn)國(guó)(微博)、東興證券、西南證券(微博)、東方證券、安信證券、國(guó)金證券。

　　“有些投行與公司簽訂的協(xié)議是超募金額分開算的，超募的話，投行能拿到更多的錢，因此，投行就有動(dòng)力去發(fā)更高的價(jià)格。毫無(wú)疑問，留給二級(jí)市場(chǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)也更大。”上述投行人士說。

　　“收費(fèi)如此之高，保薦質(zhì)量如此之差，看來券商的收費(fèi)與保薦質(zhì)量之間不存在關(guān)系。”前述投資者調(diào)侃道。

　　承銷費(fèi)率漲30%，市場(chǎng)越差要價(jià)越高

　　“市場(chǎng)好時(shí)，券商能夠賣個(gè)好價(jià)錢，賺取的保薦承銷費(fèi)也多，市場(chǎng)不好時(shí)，企業(yè)希望盡快發(fā)，即使給多點(diǎn)承銷費(fèi)也愿意。”滬上一投行人士告訴記者，“市場(chǎng)越差，券商的議價(jià)能力越高。”

　　數(shù)據(jù)顯示，2010年全年保薦承銷費(fèi)率僅為4.76%，而2011年的保薦承銷費(fèi)率暴漲至6.15%，同比上漲29.2%。

　　2011年下半年，大盤進(jìn)入了下降通道，最低下挫至2132點(diǎn)。市場(chǎng)環(huán)境每況愈下。

　　不過，承銷費(fèi)率卻比上半年高出12%。數(shù)據(jù)顯示，2011年上半年140家上市公司的平均承銷費(fèi)率為5.81%，下半年142家的平均承銷費(fèi)率為6.50%，下半年中，第三季度73家的平均承銷費(fèi)率為6.59%，第四季度69家的平均承銷費(fèi)率為6.4%，基本維持在一個(gè)比較高的位置。

　　其中，2011年10月份齊魯證券保薦的龍生股份(002625.SZ)，以13.58%的承銷費(fèi)率創(chuàng)下了新高。不過，資料顯示，龍生股份的預(yù)計(jì)募資為22681萬(wàn)元，實(shí)際募資為21620萬(wàn)元，差募4818萬(wàn)元。

　　民生證券(微博)保薦的八菱科技以12.37%承銷費(fèi)率次之。

　　“八菱科技上市一波三折，先是詢價(jià)機(jī)構(gòu)不足20家被迫終止發(fā)行，重新發(fā)行后又因重大事項(xiàng)而惹來熱議，民生投行的資本市場(chǎng)部可謂忙得不可開交，承銷費(fèi)拿多點(diǎn)也合情合理。”前述深圳投行人士告訴記者。

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