梅新育

　　繼騰中收購悍馬、吉利收購沃爾沃之后，薩博在中國一波三折的尋找合作伙伴行動吸引了眾多眼球，龐大集團、浙江青年蓮花與薩博簽署戰(zhàn)略合作計劃，引起了廣泛議論。

　　以薩博的思路，依托中國這個全世界最大汽車生產(chǎn)國和銷售市場比在其他市場擴大銷售及生產(chǎn)更容易解困，選擇龐大汽貿(mào)這家全國最大專業(yè)汽車經(jīng)銷商作為合作伙伴也有助于開發(fā)在中國市場的銷路。對于中國企業(yè)而言，薩博品牌較有價值，其研發(fā)和制造技術(shù)都不乏獨到之處，若能通過與薩博合作迅速做大，在中國汽車產(chǎn)業(yè)集中度提高的進程中，就能大大降低被淘汰的概率。而且，在尋求與薩博合作的過程中，龐大集團等中國企業(yè)表現(xiàn)出了作為企業(yè)家最可珍視的“動物血氣”和決策高效，追求商業(yè)機會如饑似渴，決策迅速，執(zhí)行有力，這都是中國產(chǎn)業(yè)競爭力的構(gòu)成要素，值得保持弘揚。

　　而對相關(guān)中國企業(yè)行動的某些抨擊就并不十分恰當(dāng)了。龐大汽貿(mào)進入汽車生產(chǎn)領(lǐng)域并不是“分散精力”。在5月赴歐洲考察前，龐大集團董事長龐慶華就說過，與薩博合作不是為了改變龐大的汽車經(jīng)銷商身份，而是為龐大增加一個銷售品種。從歐洲回來后，他再次強調(diào)，“這是一個正常的投資活動，創(chuàng)造一種模式，保護我的區(qū)間。如果轉(zhuǎn)去做汽車制造，去跟其他汽車廠商競爭，這是因小失大。” 從上述表述來看，龐大汽貿(mào)的決策者對與薩博合作的根本目的保持著清醒的頭腦。再考慮到龐大汽貿(mào)已于6月29日宣布擬收購湖南永州、衡陽兩地3家汽車銷售公司100%的股權(quán)， 該公司雙管齊下夯實汽車銷售主業(yè)的意圖顯而易見，成功上市融資也為其實施雙管齊下的擴張戰(zhàn)略提供了較為充裕的資金支持。

　　盡管國家發(fā)展改革委《境外投資項目核準暫行管理辦法》規(guī)定，國內(nèi)企業(yè)以協(xié)議、要約等方式收購境外企業(yè)全部或者部分股權(quán)、資產(chǎn)或其他權(quán)益的項目，必須事先報備，得到確認后方可著手相關(guān)談判；而龐大汽貿(mào)未向國家發(fā)改委報送書面信息報告就與世爵達成諒解備忘錄并對外公布，以至于發(fā)改委最初還是從媒體上得知龐大收購薩博一事。但此舉也不算什么大問題，因為龐大汽貿(mào)與世爵達成的是不具備法律效力的諒解備忘錄，達成諒解備忘錄后再向發(fā)改委報備，然后開展深入的盡職調(diào)查和協(xié)議談判，并不違規(guī)。而且，政府對境外投資的管理規(guī)章根本出發(fā)點是在不損害效率的前提下盡量降低風(fēng)險，假如管理規(guī)章實施的結(jié)果是使得企業(yè)普遍喪失商業(yè)機會，那么這就表明這份管理規(guī)章本身需要修訂了。

　　在簽署諒解備忘錄后，龐大向薩博支付了4500萬歐元購車預(yù)付款，此舉受到外界較多批評，認為在沒有開展成文可行性研究的情況下便匆忙付出這么多預(yù)付款，可能淪為呆賬。龐大付款后次日薩博部分復(fù)工，隨后又因為前幾天沒能支付貨款、供應(yīng)商停止供應(yīng)零部件而再次停產(chǎn)，也加強了反對者的抨擊聲浪。不可否認，這4500萬歐元預(yù)付款存在呆賬風(fēng)險，但中國汽車銷售市場的風(fēng)波險惡即使沒有超過西方國家，至少也不會比那里平靜太多，龐大集團應(yīng)該不會不對這筆預(yù)付款的安全作出相應(yīng)安排，只不過若有相應(yīng)安排，公司并無義務(wù)在第一時間向外界公布詳細內(nèi)容。而如果有這樣的安排，龐大在薩博最困難時候支付的這筆解救燃眉之急的預(yù)付款和其他付出，必定會在日后的合作中得到某種形式的報償。

　　盡管如此，龐大汽貿(mào)、青年蓮花與薩博的合作仍然存在一系列風(fēng)險和不確定性，除了匯率等常規(guī)商業(yè)性風(fēng)險之外，主要表現(xiàn)在以下方面：

　　首先，相比同行，龐大汽貿(mào)占有相對的資金優(yōu)勢， 2008年至2010年凈利潤分別為6.0089億元、10.1468億元和12.4265億元，而且今年在A股上市還成功融資63億元，但資產(chǎn)負債率為86.50%，在鞏固了其已有主業(yè)的基礎(chǔ)之后，面對薩博這個IPO之后達成諒解備忘錄的新項目，龐大汽貿(mào)還可以動用多少資金？這些資金能夠填滿薩博的需求大坑嗎？

　　其次，根據(jù)公布的諒解備忘錄，在擬議成立的汽車生產(chǎn)合資公司中，浙江青年蓮花將持有45%股份，薩博和龐大集團分別持有45%和10%股份；在擬議成立的汽車經(jīng)銷合資公司中，也幾乎是三家均分的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這也可能會在公司決策中造成很多不確定因素。

　　另外，薩博本身產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)很復(fù)雜，而且可能還會更加復(fù)雜。薩博汽車的生產(chǎn)平臺所有權(quán)還在通用汽車和歐洲投資銀行手里，這樣擬議中的合資制造公司面臨風(fēng)險可想而知，就是合資銷售公司，也有可能因為生產(chǎn)中斷而斷貨。

　　無疑，薩博需要一場徹底的清理，甚至包括破產(chǎn)重組，清理出一個干凈的殼之后才能徹底解困。因此，即使龐大汽貿(mào)和青年蓮花繼續(xù)推進這個合作項目，也需要做好兩手準備。

　　(作者系商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院副研究員)