招商證券(600999)將于明日(11月17日)在上海證券交易所上市交易。全景網(wǎng)統(tǒng)計了10家券商研究所的定價預(yù)測，多數(shù)券商給出的價格均在其發(fā)行價之下，其價格中軸位于36.655元。其中，國海證券給出了21元的預(yù)測下限，方正證券給出了52.31元的預(yù)測上限。

　　招商證券是一家綜合型的證券公司，也是2004年最早被評審為創(chuàng)新試點(diǎn)的證券公司之一，可以開展目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許證券公司開展的所有業(yè)務(wù)。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會和Wind資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司2007和2008年各項(xiàng)重要指標(biāo)均位于國內(nèi)同業(yè)前列。

　　安信證券指出，按照日均交易額2000億元的假設(shè)，預(yù)計公司2009年全面攤薄后的每股凈利潤為0.82元，考慮到博時基金投資收益后的每股凈利潤為0.97元�？紤]到博時基金的一次性投資收益的不可持續(xù)性，以0.82元的EPS作為估值基礎(chǔ)。目前已上市券商的平均動態(tài)市盈率為30倍，由于2009年EPS以剔除博時基金投資收益作為基礎(chǔ)，適當(dāng)給予一定的估值溢價，結(jié)合光大證券上市時的估值水平，按照30-35倍確定二級市場價格，得到上市首日定價區(qū)間為25-30元。

　　中投證券表示，在股票日均交易額2009-2011年分別為2000、2100和2200億元的假設(shè)下，預(yù)計公司2009 -2011年EPS全面攤薄后分別為0.82、0.95和1.05元。基于公司09年盈利預(yù)測，公司上市后的合理估值在28-30倍動態(tài)PE之間，對應(yīng)目標(biāo)價為22.96-24.6元。

　　其認(rèn)為，目前券商股2009年動態(tài)PE 32.9倍(截至2009年11月10日)，公司此次發(fā)行價31元，2009年隱含動態(tài)PE 38倍，顯著高于行業(yè)平均水平。公司此次發(fā)行定價，幾乎沒有給予二級市場必要的溢價空間，對于整個市場而言，公司發(fā)行價幾乎不具備安全邊際，給予公司首次"中性"評級，建議投資者觀望、回避。

　　方正證券則稱，采用近兩年的新股的基本數(shù)據(jù)，構(gòu)建多元線性回歸模型預(yù)測新股的開盤漲幅，測算出來招商證券的開盤漲跌幅在53.4%左右。對應(yīng)漲幅的價格為47.55元，給予其上下10%的浮動區(qū)間，對應(yīng)開盤價為42.8-52.3元。

　　但方正證券也表示，預(yù)計公司2009年到2011年的每股收益分別為0.87元、1.06元和1.03元。海通證券、光大證券和中信證券為招商證券的可比公司，給予招商證券對應(yīng)2009年的合理市盈率在25－28倍間，合理估值為21.75－24.36元。

　　招商證券本次以31.00元/股的價格公開發(fā)行3.59億股，對應(yīng)市盈率為56.26倍，發(fā)行后的總股本為35.85億股。其中，本次將于17日上市的是網(wǎng)上定價發(fā)行的2.87億股。

　　安信證券：25.00—30.00元

　　國泰君安：25.00元

　　渤海證券：21.50—29.35元

　　平安證券：29.00—33.00元

　　廣發(fā)證券：28.15元

　　方正證券：42.80—52.31元

　　海通證券：24.48元

　　國信證券：27.00—31.00元

　　中投證券：22.96—24.60元

　　國海證券：21.00—24.00元

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