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　　安信證券3日發布投資報告表示，家潤多(002277.sz)合適的詢價區間為17.4-19.8元，具體分析如下：

　　概況：專注于百貨經營，為湖南省最大的百貨企業。 公司08 年銷售占長沙大型百貨銷售額的38.2% ；旗下7 家百貨門店，5家在長沙，已經建立了包括國際、國內一、二線的良好招商平臺；開始積極嘗試購物中心和奧特萊斯等新的百貨業態。由湖南友誼阿波羅公司發起成立，公司對高管和重要員工的激勵通過其持有友阿公司的股份實現。胡子敬先生為實際控制人，擁有35年百貨從業經驗。

　　未來發展規劃和投資項目。公司管理風格穩健，認為長沙仍然有很大的發展空間，募集資金投向和擬投資項目主要用于長沙老門店的擴建和改造，相對于對外擴張選址風險小，投資回報快。公司的目標是在未來2-3年內使公司銷售規模達到30 億元。

　　既有優勢有助于市場份額的保持和提升。公司門店在長沙的主要商圈都占據有利地形，而且規模上的優勢使得于區域供應商的議價能力更強，體現在較高的毛利水平；公司管理水平與外來百貨并無明顯差距且更熟悉本土市場。公司自有物業和重要門店較低的租金水平為盈利提供了保證，減輕了經營壓力。

　　在政府的積極推動下，長沙的城市化進程將進一步加快且對于周邊的輻射能力將更加增強。公司對于購物中心和outlets 的業態實踐十分必要。

　　盈利預測。大部分門店開業或改造調整完畢的時間都不長，09 和2010年主要依靠友誼商店改造完畢和品牌引進、朝陽店開業，以及其他門店的內生增長。阿波羅商業廣場和春天百貨長沙店項目實施時間有不確定性，但是為公司2010年之后的增長提供了保障。按照全面攤薄后的總股本計算，安信證券預計09、2010 年、2011 年的每股收益分別為0.79、0.98、1.2 元。

　　投資建議。參考百貨百塊的估值，安信證券認為給予公司09 年27-30 倍的PE 是可行的，合理價格區間為21.3-23.7元。結合前2單新股上市定價情況，安信證券認為目前合適的詢價區間為17.4-19.8 元，上限以公司09 年的EPS 的25 倍PE 計算，下限以公司08 年EPS 的28倍PE 計算。

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