□本報記者 張勤峰

　　自去年12月起持續反彈的鋼材價格在上周開始出現回調。與此同時，鋼材社會庫存也出現大幅攀升。這使得市場對鋼價走強是否擁有真實需求的支撐產生了懷疑，加劇了市場對鋼鐵行業盈利能力恢復能否持續的分歧。對此，行業分析師認為，隨著政策刺激效應逐漸顯現，鋼鐵行業走出盈利能力低谷的趨勢明確，但在這一過程中行業可能面臨景氣度的反復。特別是下游真實需求若短期難以體現，庫存增加可能轉化為鋼價下調的壓力。

　　鋼材價格出現反復

　　去年12月以來，國內鋼材價格已持續反彈了9周。目前，鋼材綜合價格指數從去年11月的低點101.49點反彈至今年2月6日的109.26點，累計漲幅超過7%。然而，在上周國內鋼價開始出現反復。無論是螺紋線材等建筑鋼材，還是熱軋冷軋等板卷，價格都出現全面的松動。值得注意的是，在鋼價回調的同時，社會庫存出現了大幅攀升。目前，全國總庫存已創下歷史新高，較最低點增加了83%。這不禁使市場對鋼價走強是否擁有真實需求的支撐產生了懷疑。

　　東方證券分析認為，短期庫存大幅增加主要是受到鋼企復產和中間需求恢復的影響。中信證券亦表示，春節期間鋼企照常生產，而下游消費因春節因素減少，加上節前經銷商看漲囤貨，導致鋼材庫存壓力環比增大。經銷商節前大幅抬價的行為并未得到市場有效響應，成交量下降拖累鋼價回落。

　　行業復蘇趨勢顯現

　　盡管短期鋼價出現了回落，加劇了市場對鋼鐵行業盈利能力恢復能否持續的分歧。但不可否認的是，中小鋼廠陸續復產、鋼材價格連續上漲、國內汽車銷售量好于預期都在一定程度上透露出行業逐漸向好的方向轉化的信號，也表明政府擴需政策帶來的大幅投資正在對鋼鐵行業下端需求產生影響。銀河證券表示，國家在2008年四季度新增1000億元投資，直接拉動鋼材需求達到408萬噸，而間接拉動的鋼材需求則高達1000萬噸。國際方面，世界最大的鋼鐵廠商安塞樂米塔爾日前表示，鋼鐵工業將在今年2季度開始恢復，下半年將更為樂觀。該公司指出，鋼鐵行業的樂觀從干散貨市場已有所反映，對鐵礦石需求的恢復已帶動運費上漲。

　　安信證券表示，隨著積極財政政策的刺激效應逐漸顯現，鋼鐵行業正逐漸走出盈利能力底部。然而鋼材社會庫存的持續回升，加上鋼鐵下游的需求并未出現明顯的增長，可以預見的是未來一段時間內鋼材供給量將逐漸上升，供給的增加將使得鋼鐵行業短期景氣程度出現一定的反復。

　　目前，分析師所擔憂的是，如果下游真實需求難以在短期內明顯增長，庫存增加將進一步轉化為鋼價下調的壓力。而國際方面，世界鋼價的持續低迷使得我國鋼材出口下滑明顯，將進一步拖累國內鋼價的表現。國信證券報告指出，近期鋼材價格持續上漲，主要還在于國內鋼企的庫存逐漸清空后，需要進入備料階段，一定程度刺激了鋼鐵產品價格的上漲，但這還不能完全表明需求真正出現反轉。另一方面，一月份進出口環比、同比都出現較大幅度的下降，說明國際市場受全球經濟衰退的影響需求仍未擺脫低迷狀態；同時，國內來料加工出口企業的經營狀況受國際市場需求影響，也仍然處于待復蘇狀態。

　　估值具備優勢

　　市場方面，鋼材價格是影響鋼鐵股走勢的主要因素，但目前來看有關鋼價走勢的觀點多空分歧嚴重，因而，相對估值水平可能成為影響未來一段時間內鋼鐵股表現的核心指標之一。銀河證券就認為，經過前期深幅調整，目前鋼鐵股在估值上具備兩大優勢：第一，PB估值處在歷史低位水平，是A股市場中最低的；第二，噸鋼市值遠低于重置成本。此外，國信證券認為，近期將推出鋼材期貨，這將給線材、螺紋鋼等長材類企業以及鋼材價格帶來一定的交易性機會。綜合來看，分析師比較看好武鋼股份、華菱鋼鐵、八一鋼鐵、新興鑄管等。

　　近期鋼價反彈結束 出現反復

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