對2008年股市的預測幾乎所有的人都錯了。從年初次貸風波到次貸危機，再到金融海嘯，金融、實業和投資人都在為“活下來”而拼搏。本文作者一年前在《2008年中國股市十大猜想》一文中曾預言，“美國次貸債風波遠沒有過去，甚至可以講才剛剛開始”；2008年股市的“震蕩、大喜大悲將貫穿全年行情”，應該說不乏亮點。這次我們再請他對2009年A股市場作一個前瞻性分析。

　　⊙謝榮興

　　對2009年股市的基本判斷

　　2009年的股市將是冬天與春天并存，春意濃于嚴冬；風險與商機同行，商機多于風險；是熊市，期間又呈現出結構性牛市。2009年將是慧眼識股者的天堂。具體而言：上半場將克隆2008年四季度的走勢，指數忽上忽下，個股冰火兩重天，然兵無常勢，水無常形，彈性和幅度則大為下降；下半場，年末熊尾上翹，底部抬高，波段操作與買入持有并行，投機與投資左右逢緣。就形態而言，既不是V型、U型，也不是L型，我以為是一把“調羮”型伴隨小W型。不是寬幅震蕩而是窄幅震蕩。底部不低，高度不高，去年新低，則是觸及而已。以年未為基準，下跌空間與上漲空間比大致為1：3，“調羮”把手的高度要看政策變量。

　　熊市作為前提的理由是：1、出口下降，內需萎縮，財產縮水，缺失信心；2、金融海嘯進一步惡化國際國內實體經濟，各類經濟數據壞于往年；3、“大小非”解禁量4倍于2008年，成為股市難以承受之重，供求失衡的進一步加劇將“蓋帽”所有利多。

　　結構性牛市的理由是：1、指數下跌七成，物極必反，否極泰來，市場“挖坑”終將帶來估值優勢，雖說有不少人“發誓”不再進入股市，但不敢投資實業的人大大多于不敢投資股市的人；2、不少股票的價格遠遠低于產業重置成本，PE掉頭接盤折價的“大小非”，被小看的所謂“游資”進場，其中不乏產業資本入市；2008年下半年開始的參股、并購重組，控股權之爭案例在2009年更為多姿多態；3、寬松的貨幣政策、降低存款準備金率、不斷降息的趨勢、以及積極的財政政策，使流動性大為充裕，助推股市上升并不意外；4、保增長、促內需。從中央的4萬億投資到地方政府的8萬億甚至18萬億的追加，撇開投資效益，僅分得4萬億、18萬億訂單的企業、行業將直接受惠。假如4萬億投資效益發散，那就將錦上添花，將撬動起一輪結構性牛市。

　　對2009年股市的八大期待

　　期待一，有條件地向境外自然人開放A股市場(十萬美元以內，三年內不得自由兌換)。作為對沖，有條件地開放“港股直通車”和對外投資，同樣每戶兌換在十萬美金以內。當然按時間推延可逐步放寬，現在是資本有條件管制和開放的最佳時機。

　　期待二，在全流通原則不變的前提下，對“新股”實行有限量流通，即上市三年后所有發起人(戶)每年可流通不得超過總股本的1%，第六年后不受限制(因為真正集中全流通的最佳時機應在資本完全開放時)。對比中投投資“黑石”，4年不能流通，且沒有投票權，我們“半年”、“一年”、“三年”全流通似乎有點超前了。

　　期待三，市場創新，推出優先股。對于增發、整體上市，甚至IPO，采用優先股方式的可優先獲準。優先股是股權融資和債券融資并舉，優先股是以固定收益為主要特征的股權融資，具備投資收益較為固定、風險較小，企業沒有還本壓力(不賺錢也沒付息壓力)。優先股發行不會增加普通股的供應，對普通股市場起到積極作用；也是長線資金、社保和保險青睞的極好的品種。金融海嘯中的巴菲特就是首選優先股。

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