□ 本報記者 游敏常

　　今年上半年，在高油價的“烘烤”下，中國石化煉油板塊錄得739億元的虧損，最后憑著國家334億元的補貼才勉強實現盈利。7月中下旬以來，油價沖高至147美元/桶后開始回落。雖然近日又出現大幅振蕩，但專家們預計繼續下調的趨勢已形成。這對上半年深陷高油價困境的中石化，無疑是個極大的利好。

　　下半年迎來轉機

　　根據中國石化半年報顯示，08年上半年公司實現營業收入7348億元，同比增長35.6%，歸屬于母公司的凈利潤為93.39億元，同比下降73%，EPS為0.108元。其中煉油板塊上半年的營業利潤虧損739億元，同比下降1378%，

　　分板塊來看，中國石化勘探板塊上半年營業收入達到902億元，同比增長58%。08年上半年，由于公司原油及天然氣產量分別同比增長2.4%、3.3%；原油實現價格上半年為90.4美元/桶，同比增長46%，使該板塊08年上半年營業收入達到902億元，同比增長58%。不過因為中石化繳納了165億元的公司特別收益金，使其上半年勘探板塊營業利潤僅為285億元，僅同比增長26%，低于銷售收入58%的增幅。

　　申銀萬國鄭治國分析師在8月25日的分析報告中曾表示，他們預期08年原油價格為115美元/桶(BRENT)，上半年的BRENT原油平均加為107美元/桶，因此中石化勘探板塊08年下半年原油實現價格可望達到112美元/桶，從而使其下半年的營業利潤有望達到342億元，環比增長19.8%。不過按照目前國際原油價格的走勢以及分析機構對原油后市的預測來看，申銀萬國所作的測算有可能需要做進行修正。

　　從煉油板塊來看，中石化煉油業務上半年共虧損了739億元。上半年公司共加工原油8164億元，同比增長7.8%，加工原油的平均價格為5171元/噸，同比增長54.7%，不過由于國內成品油上半年倒掛嚴重，而6月底國家將成品油價格上調至1500元/噸，但對上半年業績來說基本沒有發生太大影響，因此上半年中石化煉油毛利每噸虧損752元。

　　隨著國際原油價格滑落100美元/桶以下，中石化煉油業務下半年業績將有明顯改善。據中國石化高層9月1日在上半年業績說明會上表示，目前公司煉油的加工成本為4美元/桶，目前測算的是中石化進廠原油的價格在95-100美元/桶左右，公司煉油廠才能打平。銀河證券李國洪表示，中石化的最佳盈利區間在80-90美元附近，因此目前國際油價已經進入其最佳盈利區間，據此他們判斷下半年公司經營狀況會明顯好轉，全年公司每股收益可達到0.4元。

　　銷售板塊和化工板塊兩個板塊的營業利潤與去年同期相比均出現不同程度下滑。其中公司上半年成品油總銷售量6302萬噸，同比增長8.8%，營業利潤為167.8億元，同比下降2.2%，之所以出現如此情況主要是因為公司為保證成品油供應在上半年增加了外采量，使銷售業務現金銷售費用同比增長14.3%至153元/噸。不過隨著下半年外采量降低，該板塊營業利潤將環比上升。化工板塊上半年受原料上漲影響，營業利潤為44.7億元，同比下滑48%。分析人士認為，隨著原油價格回落，該板塊盈利在下半年也會出現改善。

　　國泰君安楊偉也看好下半年中石化業績表現。據他判斷，公司三季度業績上升趨勢將十分明顯，但三季度現金流還較困難，四季度將發生重大好轉，明年一季度和上半年公司業績同比增長將非常顯著。據了解，公司上半年每股經營現金流只為0.069元，同比大降90.7%。公司高層在業績說明會上介紹，公司上半年現金流較差主要原因有兩個，一是由于煉油700多億元的虧損，二是對原油及成品油庫存的資金占用大約有490億元。該人士估計公司下半年現金流或有所改善。

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