本報記者 付 剛 寧國強 王兆寰 北京報道

　　“點燃投資者信心的火把始終在管理層手里”

　　A股市場正在演繹一場“快速股災”。滬綜指由十個月前的歷史高位，跌到現在的水平，跌幅已逾六成。以此幅度比照，可算入世界股市前十大跌市，更可與亞洲金融風暴時區內主要股市的紀錄性跌幅比肩。然而任由市場各方如何呼吁救市，監管部門依舊巋然不動。很明顯，決策者背后形成的“鷹派”和“鴿派”陣營中，有實權的那一方明顯倒向“鷹派”，而一場美國次貸危機的引爆，也讓決策者驟然提高了警惕性，加緊防范金融危機，并由熱衷的“政策市”主導者，變為不干預的衛道者。在我們看來，面對前所未有的復雜變化中的外部金融環境，巧妙判斷甚至認清國際“陰謀”十分重要，但讓市場放任自流，也絕不是一個負責任的監管層該有的態度。為此，本報記者采訪了10位國內知名財經專家，面對暴跌的股市，他們有何救市良方？

　　知名財經評論家水皮：

　　平準基金才是實質性救市舉措

　　中國股市是一個新興加轉軌的市場，這意味著這個市場還存在很多特殊性，需要很多特殊的呵護。在經歷完成股權分置改革后，管理層和政府應該承擔更多的責任，保證股票市場的平穩過渡，保證制度性變革的順利進行，以避免讓股票市場產生拖累或負作用，正確反映中國經濟的走勢。

　　在我看來，有關部門第一是要拋棄偽市場化的束縛，必須要有所為；第二是不能光說不練，點燃投資者信心的火把始終在管理層手里；第三是要有實質性的舉措，比如推出平準基金，以實際行動來挽回投資者的信心缺失。“也許你并不需多動用一分錢，大家的信心就能夠回來。”

　　事實上，股票市場的游戲規則是由監管層制定的，制度轉軌的成本不應全部由投資者承擔。無論從認識、思想還是行動上，管理層都應有煥然一新的姿態，讓投資者對市場重懷希望。

　　無數個新興市場的經驗告訴我們，推出平準基金是最好的選擇。當年的港股保衛戰推出盈富基金、我國臺灣地區的國安基金等，都起到了一個明確的導向作用。而前段時間美國、巴基斯坦、印度的政府救市行為，也為其市場提振起到了巨大作用。

　　沒價值判斷、不作為、讓市場放任自流，一定不是一個負責任的管理層該有的態度。

　　中國國際經濟關系學會常務理事譚雅玲：

　　外緊內松 慎防外資坐莊

　　A股持續大跌，除自身問題外，更重要的是，中國作為金融不健全、不成熟、欠發達的經濟體，在發展過程當中，面臨外部金融環境的復雜變化前所未有。美國次貸問題反映出，美國的經濟韌性非常強，其他的經濟體都在被動接應美國的政策、價格，而被動帶來的風險和壓力比較大。

　　中國股市就在被動接應美國的調整。這種被動后面的一個邏輯線條是，美國用次貸來壓美股，并用今年以來一直低迷的美股來干擾A股。雖然A股自成體系，受外部影響有限，但心理因素受影響是跑不了的。

　　現在大家最關注股市上的熱錢，我一直認為中國股市是外資在“坐莊”，中國認為自己的金融規模很大了，但實際與國際比起來，我們是有限的。很多人還看不到次貸問題究竟為何而來，要打擊中國的是什么？在我看來，從美國針對人民幣、A股市場、石油價格等很多表現看，是要打擊中國體制改革的效果以及體制的合力。

　　A股市場到底要怎么辦？一要穩住自己的信心，要巧妙判斷甚至認清國際上的一些敏感話題。比如我們不能制造熱錢的恐慌，打亂了熱錢布局我們就更難控制，我們對熱錢的策略應是內緊外松、順藤摸瓜，不要打草驚蛇。

　　中國政法大學法與經濟研究中心教授劉紀鵬：

　　應實行金融首長負責制

　　決策和監管部門目前存在兩個認識誤區：一是沒看到現在的金融時代是以證券金融為主導，以資本市場為基礎的現代金融體系；二是把股市當壞孩子，基本上對其是利用、限制、改造。股價一起來就怕它鬧事，就得把它壓下去。

　　我個人認為股權分置改革方向之戰打勝了，方法之戰打敗了。如果讓我來參與制定政策，有沒有辦法？咱們既不用找平準基金，也不要再降印花稅救市。

　　方法之一是監管部門負責人能到證券營業部看看，到那兒給予股民肯定，幫助大家樹立投資信心；其二是實行金融首長負責制，可以對“一行三會”成立中國“資本與貨幣政策統一協調委員會”，改革要有一個強有力的力量，不能各部門各自為政；三是全面推開期權制度，建立“管家”和“東家”的股價制衡機制，“管家”和“東家”這兩者必須分化。

　　三招顧市，股市就能恢復本性，因為宏觀經濟面還在，上市公司業績也還在。我們現在還有不多的一兩次機會，利用股市來化解中國經濟的金融矛盾是完全可行的，相反，如果這個市場沉淪下去，不僅不會拯救現在不太讓人樂觀的宏觀經濟，還會讓它雪上加霜。

　　長江商學院金融學教授周春生：

　　穩定心理預期最關鍵

　　我覺得令人遺憾的是，美國受次貸風波的影響，股市下跌幅度遠小于A股，這從某種意義上說明A股市場十分脆弱。脆弱有兩個原因，一是可能A股原來估值較高，估值高是因為大家對中國經濟有好的預期，如果經濟形勢與預期發生差異，股市波動就會加大；另一個是信心受到影響，上市公司盈利受到壓力和挑戰。

　　下半年宏觀調控形勢會發生一些變化，我們不僅要關注通脹，也要關注經濟增長的形勢，看宏觀緊縮力度是否會放松。從這方面看，對A股是利好，也意味著股市大幅下探空間已相當有限。

　　現在問題的關鍵是，全球經濟形勢還不穩定，中國又面臨通脹和一系列壓力，股市確實很難找到興奮點，而實際上，股市和地產市場都有這個特點，受心理預期的影響非常大。因此，我覺得現在包括宏觀調控在內的政策怎么穩定大家的心理預期最為關鍵。

　　我覺得政府維穩還沒有維護好。政府是否可以動用一定的平準基金讓大家看到信心，在輿論引導方面怎樣讓大家信服也需要研究。目前情況下，對政府來說是很大的挑戰和考驗，面對這樣一個市場，單靠政府力量去救市是不現實的。

　　北京邦和財富研究所所長韓志國：

　　盡量延后大小非進入二級市場的時間

　　股市下跌的直接原因可歸結為“大小非恐怖癥”。

　　回顧中國證券市場走過的路，股市上漲時顯現不出問題，但下跌時，大小非就成了“要命”的問題。無論是當初的縮股方案，還是將大小非鎖定在獨立市場空間、僅由法人進行交易，進而對大小非與原A股做物理隔絕的“大宗交易市場”等，都未能從根本上解決問題。由于法律上的原因，還不能讓大小非解決方案重頭再來。

　　在我看來，中國證監會應積極向上級主管部門如實反映情況，作為證券監管部門，如果不主動向國務院匯報，那么國務院也難直接插手和干預股市。

　　我們必須反思股改中存在的問題，進而才能解決問題，不能指望市場在2000點自然剎車。現在看來，在兩三年內同時完成股改和全流通，難度很大。目前股改方案在弱市背景下，已經出了大問題，即使大股東不主動減持，諸如中信證券、三一重工等股票還是大跌不止。因此，首先，應該試圖盡量延后大小非進入二級市場的時間，政策面應該鼓勵像吉林敖東那樣每年減持不超過2%的承諾。但目前做出如此承諾的公司，似乎只有這一家。

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