股市面貌呈現(xiàn)多種特點

　　另外，還應(yīng)該看到，今年以來股市大幅度下跌，已經(jīng)在很大程度上改變了市場的面貌。而在迎接奧運會的氛圍下，人們關(guān)注的焦點更多是集中在股指的運行上，看它是如果實現(xiàn)“維穩(wěn)”的。但在這一頁被翻了過去之后，人們必然會認(rèn)真細致地來審視市場，發(fā)現(xiàn)其所出現(xiàn)的特點，并且努力地從中尋找機會。

　　大盤藍籌股的發(fā)行，今年以來曾經(jīng)停止了幾個月，到開奧運會前夕才剛恢復(fù)。在奧運會之后，很可能速度會有所加快。從這次南車股份的發(fā)行來看，市盈率是定得相對比較低的，這樣在上市的時候也就比較容易形成上漲行情，并且有可能像其它市盈率不高的大盤股蔓延。這種狀況，在去年年底中國中鐵上市時曾經(jīng)出現(xiàn)過，那么屆時會不會再度出現(xiàn)呢？對于今年大盤藍籌股一直單邊下跌的市場格局來說，這應(yīng)該說是一個不小的改變。再有，因為股市走勢疲軟，大量資金流向債券市場，特別是涌入企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債。與此同時，企業(yè)發(fā)行債券的積極性也很高，那么這種狀況會不會階段性地改變?nèi)谫Y模式呢？而且在債券收益率因為追捧者甚多而收益率出現(xiàn)下降的情況出現(xiàn)后，股息率較之更有優(yōu)勢的那些績優(yōu)股，能否因此而增加吸引力呢？畢竟，經(jīng)過幾輪大的下跌，到開奧運會的時候，市場上已經(jīng)出現(xiàn)了一批很便宜的股票，它們的股息率也是很有競爭力的。這也許可以為“后奧運行情”增添題材。還有，現(xiàn)在股市已經(jīng)出現(xiàn)了比較多的“破凈”現(xiàn)象，也就是有一些股票的市價跌破了凈資產(chǎn)，至于市凈率在1.5倍以下的上市公司，為數(shù)已經(jīng)很多了，并且主要是那些績優(yōu)大盤股。對于這些公司來說，其目前的股價一般已經(jīng)不存在國有控股股東(也就是所謂的大非)進行減持的可能。另外，現(xiàn)在更廣泛存在的“破發(fā)”現(xiàn)象，也就是股票跌破發(fā)行價或者增發(fā)價，也使得相關(guān)企業(yè)的IPO以及相應(yīng)上市公司的再融資受到市場機制的約束，客觀來說高價發(fā)行也就難以延續(xù)。而就在上半年，股票的高價發(fā)行曾經(jīng)是導(dǎo)致大盤下跌的一個重要因素。

　　應(yīng)該說，以上這些市場特點，包括大盤藍籌股的低市盈率發(fā)行、相比債券收益率，藍籌股的股息率所顯現(xiàn)出來的競爭力，以及股票“破凈”、“破發(fā)”對高價發(fā)行所構(gòu)成的制約等，在很大程度上都會成為“后奧運行情”運行的基礎(chǔ)。顯然，股價回落所引發(fā)的各種現(xiàn)象，即充分揭示了大盤所面臨的壓力，同時也確實給大家提供了某種想象空間。在這里，人們很容易感到的是，雖然現(xiàn)在還很難尋找出股市必然會上漲的理由，但是種種跡象也表明，大盤已經(jīng)出現(xiàn)了諸多底部的特征。如果相信真有什么“后奧運行情”，那么一定就將會是從這里開始起步。

　　大盤走勢進一步復(fù)雜化

　　不過，盡管從市場環(huán)境來說，現(xiàn)在正在趨于好轉(zhuǎn)，同時從市場內(nèi)部而言，也出現(xiàn)了更多有利于上漲的因素。但是，所有這些都沒有激發(fā)起市場的做多行情。奧運會前輿論強烈呼吁“維穩(wěn)”，但實際結(jié)果也就是讓大盤在這期間沒有跌得太多而已。奧運會前“維穩(wěn)”聲浪如此之大，股市尚且如此表現(xiàn)，那么到了“后奧運行情”呢？前面提到，現(xiàn)在一些機構(gòu)并沒有在市場環(huán)境有所好轉(zhuǎn)這一點上形成一致預(yù)期，這實際上也就是股市在這期間只能弱勢整理的原因。進一步說，怎么可能這種局面在奧運會后就會自動改變呢？

　　可以想象的是，在“后奧運行情”中，大盤的走勢是復(fù)雜的。對于投資者來說，股市確實跌了很多，也許已經(jīng)具備了投資價值，但這并不等于其估值有很大的吸引力。雖然市場上發(fā)出了不少在傳統(tǒng)意義上可以認(rèn)為屬于股市見底的信號，但客觀而言見底也并不等于接下去馬上就會上漲。在這段時間，行情運行的復(fù)雜性將表現(xiàn)在以下三個方面：一，它受到內(nèi)外部因素的影響很大，國內(nèi)宏觀政策的調(diào)整、海外市場的波動，都會對行情的走勢形成極大的制約，而由于這兩方面的因素并不協(xié)調(diào)，而且在一定程度上還是不可測的，所以股市走勢也就難以形成明確的趨勢。二，在連續(xù)大跌以后，市場信心已經(jīng)散失，在這種情況下投資者明顯缺乏主動的買入行為，基金也面臨很大的贖回壓力，整個社會風(fēng)險投資意愿下降。這樣，市場就可能會較長時間在低位徘徊，找尋不到運行的方向，沒有明確的走向，這也讓即便愿意考慮入市的投資者無所適從。三，盡管宏觀背景出現(xiàn)松動，但這個因素要傳遞到實體經(jīng)濟，還需要一個過程，因此這不會松動投資者對于上市公司效益的擔(dān)憂，大家不可避免地反復(fù)糾纏于宏觀與微觀的差異和矛盾中，由此導(dǎo)致的投資行為，當(dāng)然只能是短線的，多變的，并且沒有中長期目標(biāo)。

　　由此，基于以上所提及的這些復(fù)雜性，可以想象“后奧運行情”即不可能是讓股市大跌，但同時也不會出現(xiàn)大幅上漲，還會是一個以整理為主的格局。當(dāng)然，考慮到奧運會前市場相對較為低迷，因此這以后有所活躍也是可能的，大盤在2500點—3200點的大箱體內(nèi)先抑后揚運行，恐怕就是8月份的基本格局，在9月份也不會有太大的改變。