美國能源信息署公布的數據顯示,美國汽油和成品油庫存大幅增加。與此相應的是美國汽油需求在今年年頭開始已顯著下降。

　　另外，原油的持倉量較以前亦大幅減少, 顯示市場對美國經濟下滑的預期已經改變了原油投機者的策略。

　　歐佩克輪值主席、阿爾及利亞能源和礦業部長哈利勒表示，如果美元匯率回升且伊朗局勢緩和，那么國際油價有望回落至每桶70到80美元。

　　油價的下降，提振了美國股市，道瓊斯指數出現了大幅反彈。

　　油價下跌是利是弊

　　不過，對于國際油價下跌的看法，當前市場中存在觀點截然不同的看法。悲觀派說，油價下跌，不見得是好事情，說明需求大幅萎縮，可能是全球衰退的信號。樂觀者認為，在中國整體經濟狀況仍相對穩定情況下，由于全球需求放緩帶來油價先行回落無疑對中國是件好事情。

　　申銀萬國分析師認為，中國需求環境雖然面對很多問題，包括出口放緩和房地產市場低迷，但并不會出現大幅惡化情況，中國經濟仍然將是軟著陸的增長放緩趨勢。同時油價回落所帶來的通脹壓力減弱，能夠給予政府提供一定政策放松的空間，幫助經濟保持平穩較快增長。油價下跌從成本角度對企業盈利會帶來正面影響，但需求環境走穩是改變盈利趨勢的更關鍵因素，也是影響股市趨勢的關鍵。在關注具體政策導向同時，投資者仍需要根據更多的經濟數據去判斷需求環境的趨勢。

　　但就更長期來說，不能放松對通脹壓力的警惕。中國經濟擴張對資源的大量需求仍將帶來對資源價格的長期推動，這個問題并不會就此得到解決。如何在保持長期增長同時，不斷通過經濟轉型改變原有的高消耗的經濟增長模式，是克服長期通脹壓力的關鍵所在，也是投資者關注長期股票市場的重要方向。

　　以區間波動為主

　　從以上分析的目前國內和海外的經濟走勢不確定性看，A股市場不具備大幅反彈的條件，股市仍處在區間波動的狀態。

　　中金公司認為，占全國固定資產投資四分之一的房地產對中國經濟增長起有舉足輕重的影響，中國主要城市的房價被高估了40%，目前房地產行業處在成交量萎縮，房價徘徊的關鍵時期。一旦房價下降的預期形成，中國將面臨一個嚴峻的金融和經濟風險。政府如何“穩定房地產市場”是下半年投資者值得關注的未來政策變化之一。

　　現在A股市場開始迎來半年報的密集公布期，盡管整體上市公司仍有望保持明顯的半年度業績增幅，但從2008年市場盈利增幅預測持續下調而宏觀面仍不樂觀看，市場整體業績浪難以期待。

　　不過，與以往相比，今年的半年報仍有許多看點，一方面，今年以來我國發生的眾多突發性事件對市場的真實影響將隨著半年報的披露而進一步清晰；另一方面，今年半年報新增大小非自愿鎖倉信息的披露要求，這有助于投資者對大小非減持意愿的判斷進一步明晰，也有望推動個股在市場整體估值已顯合理的背景下表現分化。

　　在資金面上，8月份兩市將迎來全年大小非解禁的高潮，屆時超過100家公司的340億限售股將解禁，解禁市值預計將超過2800億元。分析師表示，市場資金面壓力依然沉重，如果A股市場沒有實質性利好的支撐，滬深股指的上行空間必然有限。

　　同時，雖然證監會將適當延遲大盤股融資壓力從而為奧運會創造較為平穩市場環境，但投資者提前對可能的已通過發審會的大盤股，如，南車、中國建筑、光大證券等的發行壓力有所預期。即便是較好的市道下，未來三大大盤股較大的發行壓力也會成為市場的一大陰影。

　　結構性投資機會仍存

　　制約股市上漲的因素著實不少，股市仍有進一步下探的動力，但這也并不意味著下跌空間還有很大。業績浪雖難以來臨，但支撐市場穩定的因素還是存在的。

　　目前700多家上市公司發布了業績預告，占總市值的42%左右，從業績預告看，中期凈利潤增長34%左右，其中銀行增長60%以上、煤炭110%以上。此外，今年1-5月工業企業利潤增長20.9%、上半年財政收入增長30%，這些數據預示著上市公司中報業績增長有望保持20%以上的增長。而上證綜指靜態市盈率為18.7 倍，深圳成指靜態市盈率是23.4倍，滬深300在20倍左右。估值風險已經較大程度上得以釋放。

　　事實上，A股的估值已開始被一些境外機構投資者接受。統計顯示，二季度在A股市場出現了大幅下跌的情況下，QFII的投資力度有所加強。在已披露半年報公司中，QFII共持股6817.45萬股，而一季度QFII持股量為4794.94萬股。從長期投資角度看，下跌正是建倉的好時機。

　　而在短期上漲下跌兩難的情況下，更多的投資機會將體現為結構性的，其中主題投資可能成為奧運期間的投資熱點。例如，在消費升級和通脹受益主題中，相比較而言，由于消費增長最具確定性，在消費增長的宏觀背景下，零售、醫藥、飲料行業具有較強的成長潛力，因此商業零售、旅游、食品飲料、醫藥和稀缺資源等會成為市場新資金挖掘的新方向。消費行業中持續增長能力強的品種或將在下半年可能成為被基金重新保團取暖的對象。

　　而在上海本地股中，近年來，上海市政府出臺一系列政策優惠措施來加快優勢企業、優質資產向上市公司集中，啟動了上海本地股的重組、整合熱潮。當前兩市股價水平無疑對大股東注入資產具有了較強的吸引力，近期上海本地股也明顯有大量資金介入，值得投資者重點關注。

　　投資策略上，華泰證券認為，投資者應回避目前價位在5000點以上的行業和品種，主題投資中的部分沒有業績支撐的個股將步入慢慢價值回歸之旅。如，隆平高科、京西旅游和中視傳媒等熱門股在7月份高位換手高達300%以上，主力邊拉邊派跡象明顯，投資者對這類業績嚴重透支炒作的個股要特別謹慎。

　　隨著上市公司半年報預增和預警公告必將造成個股業績分化的加劇，投資者應逢低布局中報大幅預增的超跌股，回避個股業績下降的非系統性風險。對于部分低價股的炒作，有分析能力的投資者可保持快進快出的短線操作思路。 　　

　　如果你信奉趨勢投資，那就不必太在意底部在哪里，按趨勢操作可能更好。因為當大盤形成的上漲或下跌的中期趨勢后，在相當長的時間內它將起著極其重要的慣性作用，當趨勢沒有真正扭轉之前，期間的波動僅視作微不足道的漣漪。在不同的趨勢中宜采取不同的操作策略，上升趨勢中以持股為宜，下跌趨勢以持幣保存實力為上。

　　申銀萬國分析師魏道科認為，在趨勢明確改變之后采取行動，雖然與“炒底”或“逃頂”交之交臂，但勝率相對較高。他認為上證指數2566點并不是所謂大底。2008年三季度相應的支撐位大致在2440點附近，未來不排除考驗2245點甚至2000點的可能。選股固然重要，選時亦同樣重要。

　　部分國家奧運會舉辦前后短期股指表現一覽表

　　奧運會 漢城奧運會亞特蘭大奧運會悉尼奧運會

　　時間 1988年9月17日-10月2日1996年7月19日-8月4日2000年9月15日-10月1日

　　國家 韓國 美國 澳大利亞

　　跨時2個月2個月2個月

　　股指波動 前月8月-7.34% 6月3.50%8月3.20%

　　當月9月1.97%7月-2.22%9月-2.12%

　　10月-0.87%8月1.58%10月-1.30%

　　下月11月8.66%9月4.74%11月0.56%

　　資料來源：XQ全球贏家 、東興證券

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