那么，在現(xiàn)在股市已經(jīng)下跌很多，股票的估值也基本合理的情況下，市場上的機構(gòu)投資者有沒有可能再度開始發(fā)揮引領(lǐng)上漲的作用呢？要發(fā)揮作用，關(guān)鍵是取決于它們對市場趨勢的認識。而就人們現(xiàn)在所了解的情況來看，在這方面是存在較大的分歧的。這樣一來，那些機構(gòu)投資者也就因為行動步驟上的不統(tǒng)一，很難在市場上發(fā)揮作用。不管是相關(guān)數(shù)據(jù)顯示的保險資金堅決做空，還是流傳甚廣的基金“群毆”，無不反映出作為能夠發(fā)揮市場先導(dǎo)力量的機構(gòu)投資者在市場認識上的分歧。

　　這種分歧，主要是建立在對經(jīng)濟運行的趨勢判斷上。在不少機構(gòu)看來，現(xiàn)在經(jīng)濟雖然還在增長，但速度已經(jīng)放緩，而且這個趨勢在明年還會延續(xù)。同時，通脹盡管在現(xiàn)在已經(jīng)有所回落，但很可能到明年又會反彈。總之，整個宏觀經(jīng)濟并不樂觀。由此也就推導(dǎo)出經(jīng)濟形勢不支持股市上漲的結(jié)論。雖然現(xiàn)在估值比較低，但是只要企業(yè)效益下滑，那么股指就會迅速上升。另外，根據(jù)一些機構(gòu)的分析邏輯，國際油價如果上漲，會增加我國的輸入性通脹，當然是利空。而如果油價下跌，會使得國內(nèi)的要素價格改革得以加快，對加工制造行業(yè)也是利空的，其業(yè)績的回落，同樣會拖累股市。因此，不管國際油價是漲還是跌，都被理解為利空。而這也就是近期境內(nèi)股市經(jīng)常和境外股市逆向運行的原因之一。

　　當然，對宏觀經(jīng)濟持樂觀態(tài)度的現(xiàn)在也大有人在，而且面對相對低迷的股市，也會有一些資金試圖抄底做多。但是，這在現(xiàn)在還沒有真正成為市場主流。結(jié)果就是一方面輿論界不同的觀點在激烈交鋒，另一方面股市處于相對偏弱的盤局之中，難以形成有效的突破。而與此同時，在股市中還出現(xiàn)了比較明顯的題材股行情，表明非主流的游資的活動積極，并且在一定程度上成為了市場的主角。至于機構(gòu)投資者，多半還處于徘徊之中。

　　后市存在較大的上漲機會

　　根據(jù)以上的分析，可以看出時下境內(nèi)股市所出現(xiàn)的弱勢局面，有著復(fù)雜的原因，但是其中機構(gòu)投資者在經(jīng)濟運行趨勢判斷上的分歧，恐怕是其中的一個關(guān)鍵的因素。顯然，這個問題不解決，股市也就改變不了目前的局面。在前幾年，宏觀經(jīng)濟形成了最為理想的“低通脹、高增長”局面，但是這些資金力量對其運行的前景還是有著很大的分歧，有的并不認同。結(jié)果股市就是一路下跌，直到管理層啟動股權(quán)分置改革，以特殊的形式發(fā)出明顯的做多信號以后，局面才真正改變。從這個角度來看，現(xiàn)在要化解機構(gòu)投資者的認識分歧，是否也需要有明確的政策信號呢？看來，這次真還會如此。

　　其實，就股市的運行而言，管理層已經(jīng)發(fā)出了各種信號。“4.24”調(diào)降印花稅，可以看成是就是這些信號中的一個。6月底以來，管理層密集發(fā)表談話，中央級的權(quán)威媒體也連續(xù)發(fā)表文章，提出要穩(wěn)定市場，這同樣也是在向市場釋放了做多信號。最近，解禁限售股流通的信息被公開，這是管理層提出的四條穩(wěn)定市場措施中得到具體落實的第一條，當然也可以解讀為“維穩(wěn)”已經(jīng)從口頭轉(zhuǎn)向?qū)嶋H。只是，對于一些機構(gòu)投資者來說，僅僅看到這些還不夠，它們還希望看到宏觀經(jīng)濟的進一步好轉(zhuǎn)，看到政策調(diào)控方面的最新信息。

　　在這里，值得關(guān)注的是日前全國人大財經(jīng)委公布的對今年前5個月經(jīng)濟運行情況的分析報告，其中明確提到在堅持穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策的同時，要根據(jù)情況變化，在具體執(zhí)行過程中進行調(diào)整，防止經(jīng)濟出現(xiàn)慣性下滑，并且提出了包括減稅在內(nèi)的不少建議。在某種程度上，這可以看作是對國家近期宏觀政策的一種闡述。客觀來說，其中包含了大量人們十分希望看到的觀點，這對于提高并且改善市場對宏觀調(diào)控的預(yù)期，會起到積極作用。在筆者看來，在有了人大財經(jīng)委的這個表態(tài)之后，未來宏觀政策走向上的不確定性開始消退。作為機構(gòu)投資者，即便僅僅是從趨勢投資的角度出發(fā)，也理應(yīng)從中獲取到足夠的信息來彌合原有的分歧，逐漸認同股市將向好的背景基礎(chǔ)。而在這樣的基礎(chǔ)上，可以確信的是，股市將會出現(xiàn)較大的上漲機會。現(xiàn)在，市場所要做的，無非就是在提高認識的基礎(chǔ)上積聚做多能量，耐心地構(gòu)筑堅實的底部，為后市的上漲提供一個比較好的基礎(chǔ)。