長信增利動態策略股票型證券投資基金

　　2008年第二季度報告

　　§1 重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人中國民生銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2008年7月15日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在做出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告中財務資料未經審計。

　　本報告期自2008年4月1日起至2008年6月30日止。

　　§2 基金產品概況

　　基金名稱：長信增利動態策略股票型證券投資基金

　　基金簡稱：長信增利動態基金

　　交易代碼：519993（前端）、519992（后端）

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2006年11月9日

　　本季度末基金份額總額：5，855，086，588.33份

　　投資目標：

　　本基金對上市公司股票按照價值型與成長型進行風格劃分，通過對證券市場未來走勢的綜合研判靈活配置兩類風格的股票，從而在風險適度分散并保持組合流動性的基礎上超越比較基準，獲得長期增值回報。

　　投資策略：

　　本基金采用自上而下和自下而上相結合的策略結構。基金投資策略體系自上而下分為3個層面：戰略配置、風格配置和個股選擇。本基金為股票型基金，在整個投資體系中，本基金將重點放在風格配置和個股選擇層面，這兩個層面對基金收益的貢獻程度約占80％，戰略配置對基金收益的貢獻程度約占20％。在風格配置和個股選擇層面，本基金將以風格輪換策略為主，輔以多層次個股選擇，形成基金最后的投資組合。在投資過程中，本基金的股票風格管理系統和風險控制績效量化管理平臺將提供量化分析方面的決策支持。

　　業績比較基準：滬深300指數收益率×70%＋上證國債指數收益率×30%

　　風險收益特征: 本基金屬于證券投資基金中較高風險、較高收益的基金產品

　　基金管理人：長信基金管理有限責任公司

　　基金托管人：中國民生銀行股份有限公司

　　§3 主要財務指標和基金凈值表現

　　§3.1 主要財務指標（未經審計）

　　■

　　注：1、所述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用（例如，封閉式基金交易傭金、開放式基金的申購贖回費、紅利再投資費、基金轉換費等），計入費用后實際收益水平要低于所列數字；

　　2、2007年7月1日基金實行新會計準則后，原“基金本期凈收益”名稱調整為“本期利潤扣減本期公允價值變動損益后的凈額”，原“加權平均基金份額本期凈收益”=本期利潤扣減公允價值變動損益后的凈額/（本期利潤/加權平均基金份額本期利潤）

　　§3.2 基金凈值表現

　　§3.2.1 本報告期基金份額凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較：

　　■

　　§3.2.2 自基金合同生效以來基金份額累計凈值增長率與業績比較基準收益率歷史走勢對比：

　　■

　　注：1、基金管理人應當自基金合同生效之日起六個月內使基金的投資組合比例符合基金合同的約定: 投資于股票類資產的比例范圍是60%—95%；投資于債券類資產的比例范圍是0%—35%；投資于貨幣市場工具的比例范圍是5%—40%（其中現金或到期日在一年以內的政府債券不低于5％）。截至本報告期末，本基金符合上述要求。

　　§4 管理人報告

　　§4.1 基金經理（或基金經理小組）簡介

　　■

　　曾芒先生，經濟學博士，證券從業經歷15年。曾就職于上海海通證券公司武漢營業部、上海智盛企業管理咨詢有限公司、南京智昊投資管理有限公司、武漢華正投資顧問有限公司，先后從事自營、證券投資管理、企業研究等工作，有較豐富的證券投資管理經驗和良好的投資管理業績。2005年7月，進入長信基金管理有限公司投資管理部，擔任高級研究員，2006年11月本基金成立后，擔任本基金基金經理， 2007年12月起擔任投資管理部投資總監。

　　§4.2 報告期內基金運作遵規守信情況說明

　　本基金管理人在報告期內，嚴格遵守了《中華人民共和國證券投資基金法》及其他有關法律法規、《長信增利動態策略股票型證券投資基金基金合同》的規定，勤勉盡責地為基金份額持有人謀求利益，不存在損害基金份額持有人利益的行為。

　　本基金將繼續以取信于市場、取信于社會投資公眾為宗旨，承諾將一如既往地本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，在規范基金運作和嚴格控制投資風險的前提下，努力為基金份額持有人謀求最大利益。

　　§4.3 公平交易專項說明

　　§4.3.1公平交易制度的執行情況

　　本報告期內，公司已實行公平交易制度，并建立公平交易制度體系，已建立投資決策體系，加強交易執行環節的內部控制，并通過工作制度、流程和技術手段保證公平交易原則的實現。同時，公司已通過對投資交易行為的監控、分析評估和信息披露來加強對公平交易過程和結果的監督。

　　§4.3.2 本投資組合與其他投資風格相似的投資組合之間的業績比較

　　本報告期內，公司所管理的各基金之間不存在投資風格相類似的投資組合；公司沒有管理的投資風格相似的不同投資組合之間的業績表現差異超過5%之情形。

　　§4.3.3 異常交易行為的專項說明

　　本報告期內，未發現可能的異常交易行為。

　　§4.4 報告期內基金投資策略和業績表現說明

　　§4.4.1 本基金業績表現

　　截止6月30日，本基金凈值為0.8590元，本報告期內本基金凈值增長率為-19.13%，同期業績比較基準漲幅為-18.63%。

　　§4.4.2 報告期內本基金投資策略和業績表現說明

　　在2008年1季度暴跌后，在通貨膨脹加劇及經濟減速、業績增速下滑預期影響下，2季度市場繼續大跌，下跌幅度超出了預期。由于市場估值已經不高，增利基金選擇了較高倉位配置，配置依然主要以上游真正資源股（鉀肥、焦煤、錫和農業）和下游有轉嫁能力的泛消費類及創新型行業企業（如新能源、新材料、節能減排、軍工）為主，以重點持有高增長的行業性龍頭公司為主。雖然組合以抗通脹和抗周期為主，整體結構總體表現良好，但在市場單邊下跌中，由于高倉位還是承受了不少損失。

　　宏觀經濟、證券市場及行業走勢展望

　　目前比較確定的是中國宏觀經濟已經進入了冬天，但我們認為這是宏觀經濟的一個正常調整，確實是冬天，但是是一個暖冬，不啟動積極財政政策下2008年GDP增長率在10%左右，CPI在7%左右，2009年GDP增長率在9.5%左右，CPI在6~6.5%左右，而如果啟動積極財政政策，2009年GDP增長率依然可以在10%以上。同時，更為重要的是，中國宏觀經濟在過冬，但全球經濟都在過冬，并且很多地方都在過嚴冬，在全球范圍內比較，美國、中國、俄羅斯（俄羅斯嚴格的管制，資金進不去出不來）未來1~2年算相對較好。前些年全球范圍內普遍的過于寬松的貨幣政策以及經濟的全球化，全球目前擁有著巨大的高流動性投資投機資金，而MSCI指數最近幾個月調高A股權重（調高中國A股、馬來西亞、巴基斯坦權重，調低印度、韓國、中國臺灣權重）。這一點，也可以從近幾年國際商品市場持續走牛和熱錢大量涌入中國，QFII不斷增持A股看出。進入中國的資金，有一部分并不是真正意義上進來搞一把就走的熱錢，而是看好相對較長時期發展的“配置資金”，這是對市場的一個支撐。

　　站在全球視野角度看，中國宏觀經濟不用過于擔心，重要的是A股的估值。但截止到2008年7月2日，中國A股靜態市盈率已經低于20倍，低于標準普爾的靜態市盈率，根據普遍預測，標準普爾未來1年利潤增長為-12%，A股2008年利潤增長率目前大家分歧比較大，但再怎么分歧，也是在15~30%之間分歧，因此從2008年動態市盈率上看，A股已經比標準普爾的動態市盈率低了20~30%了，以一個10%GDP增長的經濟體與一個常態僅僅2~3%GDP增長的經濟體去比較，A股動態市盈率低于標準普爾是不正常的。而從目前進行的價格改革等多方面去看，A股幾大權重板塊2009年業績依然是增長的并帶動整個A股市場2009年業績增長，事實上，1990~2008年，18年的A股市場，僅有2005年業績負增長，但緊接著的就是2006~2007年大牛市，而2008年的中國宏觀經濟好于這18年中幾次經濟調整。

　　綜合上述2方面因素，我們對市場沒有普遍般悲觀，市場最終是估值起決定作用，目前位置吸納優質公司，從稍微長的時間來看，是非常有價值的。我們認為通貨膨脹依然是一個較長時間內必須面對的重要問題，因此組合依然以抗通脹、抗周期為主，兼顧經濟增速回落后啟動積極財政政策而受益的部分行業。

　　§5 投資組合報告

　　§5.1 報告期末基金資產組合情況

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　　§5.2 報告期末按行業分類的股票投資組合

　　■

　　§5.3 報告期末按公允價值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票投資明細

　　■

　　■

　　§5.4 報告期末按債券品種分類的債券投資組合

　　■

　　§5.5 報告期末按公允價值占基金資產凈值比例大小排名的前五名債券投資明細：

　　■

　　§5.6 本基金本報告期末未持有資產支持證券

　　§5.7報告期末按公允允占基金資產凈值比例大小排名的前五名權證投資明細

　　■

　　§5.8 投資組合報告附注

　　§5.8.1 報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查，在報告編制日前一年內也沒有受到公開譴責、處罰。

　　§5.8.2 本基金投資前十名股票中，不存在投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　§5.8.3 其他資產的構成：

　　■

　　§5.8.4 本基金本報告期末未持有處于轉股期的可轉換債券

　　§5.8.5 本報告期末前十名股票中存在流通受限情況的說明

　　■

　　§6 開放式基金份額變動

　　■

　　§7 備查文件目錄

　　§7.1 備查文件目錄

　　1、中國證監會批準設立基金的文件；

　　2、《長信增利動態策略股票型證券投資基金基金合同》；

　　3、《長信增利動態策略股票型證券投資基金招募說明書》；

　　4、《長信增利動態策略股票型證券投資基金托管協議》；

　　5、報告期內在指定報刊上披露的各種公告的原稿；

　　6、長信基金管理有限責任公司營業執照、公司章程及相關資格批復文件。

　　§7.2 存放地點：基金管理人的住所。

　　§7.3 查閱方式：長信基金管理有限責任公司網站http://www.cxfund.com.cn。

　　長信基金管理有限責任公司

　　2008年7月17日

　　主 要 財 務 指 標

　　報告期（2008年4月1日-2008年6月30日）

　　1．本期利潤

　　-1，219，894，843.95元

　　2．本期利潤扣減本期公允價值變動損益后的凈額

　　-811，969，316.52元

　　3．加權平均基金份額本期利潤

　　-0.2029元/份

　　4．期末基金資產凈值

　　5，029，497，440.17元

　　5．期末基金份額凈值

　　0.8590元/份

　　6．期末基金還原后份額累計凈值

　　2.0980元/份

　　階段

　　凈值增長率①

　　凈值增長率標準差②

　　業績比較基準收益率③

　　業績比較基準收益率標準差④

　�、伲�③

　�、冢�④

　　過去三個月

　　-19.13%

　　2.78%

　　-18.63%

　　2.33%

　　-0.50%

　　0.45%

　　姓名

　　職務

　　任本基金的基金經理期限

　　證券從業年限

　　說明

　　任職日期

　　離任日期

　　曾芒

　　投資管理部投資總監

　　2006年11月

　　-

　　15年

　　序號

　　項目

　　金額(元)

　　占基金總資產比例（%）

　　1

　　權益類投資

　　4，224，801，951.53

　　83.70

　　其中:股票

　　4，224，801，951.53

　　83.70

　　2

　　固定收益類投資

　　4，005，092.80

　　0.08

　　其中:債券

　　4，005，092.80

　　0.08

　　資產支持證券

　　-

　　-

　　3

　　金融衍生品投資

　　1，674，156.94

　　0.03

　　4

　　買入返售金融資產

　　-

　　-

　　其中:買斷式回購的買入返售金融資產

　　-

　　-

　　5

　　銀行存款和結算備付金合計

　　811，566，045.95

　　16.08

　　6

　　其他資產

　　5，691，126.97

　　0.11

　　7

　　合計

　　5，047，738，374.19

　　100.00

　　代碼

　　行業類別

　　公允價值（元）

　　占基金資產凈值比例（%）

　　A

　　農、林、牧、漁業

　　405，712，176.70

　　8.07

　　B

　　采掘業

　　470，316，379.96

　　9.35

　　C

　　制造業

　　1，360，182，911.11

　　27.04

　　C0

　　食品、飲料

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