收購缺錢擴張陷“尷尬”

　　平安收購富通花去的230億元以及浮虧的120億元，實際上已經給平安的資金帶來緊張壓力。平安如果想下一步進行大規模收購行動，必需進行大規模融資。1200億元的“天量融資計劃”原本就是打算繼續擴張并購的，而且平安本已經有了初步看好的新項目，但當下出現富通虧損樣本，又暫時不能融資圈錢，收購只好被高高地擱置。

　　實際上今年一季度平安已經初顯資金壓力。今年第一季度末，中國平安凈資產為941億元，與去年年末相比下降幅度為12%。對于凈資產下降的原因，平安高管團隊稱是由于權益投資資產縮水、海外投資占比逐漸提高。平安高管還承認，一季度對一些股票進行了適度減倉并增加了一些固定收益類投資項目。

　　資本金的不足與擴張所需大量資金，都是擺在平安面前急需解決的難題。在對于平安1200億元融資計劃的解釋中，馬明哲 3月20在上海舉行的記者會上稱：融資計劃主要是為了補充平安旗下9家子公司的資本金，平安的子公司資本金有較大的缺口，每家公司的資本金都在市場平均的較低水平。融資除滿足平安旗下子公司資本金需求外，還將用于平安進行經政府批準的國內外投資。不久前馬明哲透露，平安已有一個需要巨額資金的新項目，但仍需監管部門審批，目前未能披露。

　　顯然，國內這個新項目是平安下一次擴張收購的大目標，但平安表示，鑒于現階段資本市場較為波動，再融資申報的條件和時機尚不成熟，因此,公司現階段(即日起至少6個月內)不考慮遞交公開增發A股股票的申請。同時，該公司將根據市場狀況和投資者承受能力，慎重考慮分離交易可轉換公司債券的申報和發行時機。

　　擱置增發轉向發債，或許是平安權衡利弊之后的又一“創舉”，但投資者什么時候能夠承受，平安的股什么時候企穩走高，這些都是平安不得不考慮的因素，平安不得不暫時收起擴張的“野心”。資本市場調整之機往往是收購良機，但平安在收購富通上的備受“指責”使之再次收購處于兩難的境地。

　　根據保監會對保險公司對商業銀行股權投資的規定：保險公司重大投資運用公司資本金的余額，不得超過該機構上年末實收資本扣除累計虧損的40%，平安投資富通集團和富通投資管理公司已經動用了大概450億元的資金。如果再大量動用資本金對外投資，勢必會受制資本金不足的約束，從長期來看，從構建綜合金融平臺的角度出發，在東北證券分析師趙新安看來，平安的再融資計劃一定會進行的，只不過融資方式可能會有所修改。

　　中報業績受影響不大

　　對于平安來說，當下最重要的是奉獻上一份亮麗的中報，掃除投資者對于平安業績的重重憂慮。

　　在前段時間平安股價跌跌不休之際，7月3日平安緊急出公告，稱“按照新會計準則，可供出售金融資產按照公允價值計量，計入資本公積，不影響當期損益。”也就是說，投資富通集團浮虧不會影響中國平安中報業績。平安一季度實現了可觀的收益，業務結構得到了進一步優化。平安一季度實現營業收入384.12億元，同比略減4.7%；實現凈利潤48.6億元，同比增長了26.23%；保費收入增長良好，一季度實現已賺保費收入325.44億元，同比增長33%，雖然低于中國人壽(601628)40%的增速，但增長勢頭良好；保險業務綜合成本率由去年同期的131%、去年末的127%，下降為目前的90%，保險業務實現了實際盈利。公司1-5月的保費保持了較快增長，1-5月保險收入達到571.3億元，同比增長30.7%，其中壽險和產險保費同比增長率分別為28.9%和31.3%，個險已經成為公司保費收入的主引擎。盡管平安中報的業績充滿了“喜悅”的氣息，但王小罡認為富通對中報業績的影響不可避免，“按國際準則，每股收益可能下滑20%左右，凈資產下降將比一季度下降的12%還要更高一些。” 另外他認為“稅務門”不會對中報造成影響，“一般稅務檢查從3月開始，要到9月才結束。”

　　平安中報的大考應該能夠交出一份尚能令人滿意的答卷，但如果富通的股價不能大幅度提振的話，且如果稅務檢查存在補交稅款的話，平安將很難逃年報“大考”。不但富通近120億元浮虧由于時間過長必須計提減值準備，而且補交稅款也將導致凈利大幅度下降。