視頻：專家解析熱錢(qián)如何影響股市

    究竟有多少熱錢(qián)涌入中國(guó)境內(nèi)？如何影響A股走勢(shì)？之前股市的暴漲和本輪股市的暴跌，背后是否有熱錢(qián)的炒作？7月8日中信建投證券研究所夏敏仁博士、民族證券柳鈞騰做客直播間，解析熱錢(qián)對(duì)股市的影響，以下為聊天實(shí)錄：

　　主持人權(quán)靜：各位親愛(ài)的新浪網(wǎng)友大家下午好，歡迎大家做客新浪《財(cái)經(jīng)會(huì)客廳》，我是主持人權(quán)靜。

　　今天是金麒麟論壇之財(cái)經(jīng)主題沙龍中的一場(chǎng)，我們將持續(xù)關(guān)注熱錢(qián)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，并推出一系列關(guān)于熱錢(qián)的嘉賓訪談，分別探討熱錢(qián)對(duì)中國(guó)股市、樓市、進(jìn)出口貿(mào)易及中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

　　今天我們就來(lái)集中討論一下熱錢(qián)對(duì)中國(guó)股市會(huì)有哪些影響。介紹一下今天做客我們新浪財(cái)經(jīng)會(huì)客廳的嘉賓，坐在我左手邊這位是民族證券金融創(chuàng)新部的研究員柳鈞騰。

　　柳鈞騰：新浪的各位網(wǎng)友大家好。

　　主持人權(quán)靜：坐在柳老師旁邊是中信建投證券研究所夏敏仁博士，夏博士您好。

　　夏敏仁：您好，各位網(wǎng)友好。

    中信建投證券研究所夏敏仁博士、民族證券柳鈞騰做客新浪解析熱錢(qián)對(duì)股市的影響，上圖左起新浪財(cái)經(jīng)主持人權(quán)靜、柳鈞騰、夏敏仁。（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) ）

　　主持人權(quán)靜：我們今天主要討論的是熱錢(qián)對(duì)中國(guó)股市的影響，但我想在討論之前，我們需要先界定一個(gè)概念，當(dāng)前流入中國(guó)的熱錢(qián)現(xiàn)在到底有多少，有沒(méi)有一個(gè)確切的統(tǒng)計(jì)數(shù)字能夠告訴大家？

　　夏敏仁：關(guān)于熱錢(qián)流入的數(shù)字，各個(gè)機(jī)構(gòu)報(bào)告的結(jié)果都不一致。但是前一陣子社科院出臺(tái)了一個(gè)報(bào)告，根據(jù)一個(gè)比較寬泛的定義，對(duì)熱錢(qián)做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，從2003年到2008年統(tǒng)計(jì)的結(jié)果，流入中國(guó)的熱錢(qián)大概是1.75萬(wàn)億美金。這里可能要做一個(gè)區(qū)分，這些熱錢(qián)里有兩種，一種是消極熱錢(qián)，對(duì)我們股市、經(jīng)濟(jì)不具有很大殺傷力的一種熱錢(qián)。還有一種像越南跟當(dāng)年的東南亞危機(jī)一樣，對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有一種殺傷力的熱錢(qián)，對(duì)這樣一種熱錢(qián)的統(tǒng)計(jì)大概是5000億美元。

　　主持人權(quán)靜：就像您剛才說(shuō)對(duì)我們的股市和樓市有比較大殺傷力的這些熱錢(qián)，它們?nèi)绻�進(jìn)一步細(xì)化，又有哪些流到我們的股市當(dāng)中？有沒(méi)有數(shù)字？

　　夏敏仁：這方面的數(shù)據(jù)很難以統(tǒng)計(jì)，如果這個(gè)數(shù)據(jù)能夠統(tǒng)計(jì)出來(lái)，外匯管理單位、決策層就會(huì)干預(yù)。正是因?yàn)闊徨X(qián)有一個(gè)隱蔽性的特征，所以流入股市的數(shù)據(jù)是很難統(tǒng)計(jì)出來(lái)的。

　　主持人權(quán)靜：柳老師在這方面有數(shù)據(jù)嗎？

　　柳鈞騰：咱們對(duì)熱錢(qián)的定義也好，真正考慮它也好我們可以有一個(gè)時(shí)間點(diǎn)。比如我們可以著重于2003年開(kāi)始熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)的數(shù)字。

　　因?yàn)榈谝唬瑥慕y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2003年開(kāi)始到2008年逐年遞增的幅度、規(guī)模，都是2003年之前是完全沒(méi)有辦法比的。像我們做研究，到后來(lái)都是從2003年開(kāi)始。正好有一個(gè)巧合，2002年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)中國(guó)加入WTO，明確了一個(gè)什么呢？在未來(lái)的五年內(nèi)會(huì)把資本市場(chǎng)做一個(gè)相當(dāng)程度的開(kāi)放。作為比較大的資金，對(duì)一種資產(chǎn)進(jìn)行布局或者對(duì)于未來(lái)的操作進(jìn)行一個(gè)布局，它肯定打一個(gè)提前量，而且它必須有一個(gè)非常明確的預(yù)期，也就是它知道五年之后你這個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)相當(dāng)程度的開(kāi)放，資金就一點(diǎn)一點(diǎn)進(jìn)來(lái)，根據(jù)不同的政策環(huán)境、不同資本市場(chǎng)的資本情況，反而會(huì)越進(jìn)越多。我們最近的數(shù)據(jù)也看到，它是非常速度快的進(jìn)度。也許短期內(nèi)可能還看不到，但實(shí)際上它確實(shí)進(jìn)來(lái)了，因?yàn)閿?shù)據(jù)擺在那里。

　　主持人權(quán)靜：我們能知道很多熱錢(qián)都流入了中國(guó)境內(nèi)，但是我們不知道其中有多少流入到中國(guó)股市當(dāng)中，我們換一個(gè)角度討論這個(gè)問(wèn)題，就是說(shuō)熱錢(qián)對(duì)中國(guó)的股市目前兩位覺(jué)得主要有什么樣的影響？這一輪下跌是不是就是熱錢(qián)造成的？

　　夏敏仁：不能完全把這次股市的下跌完全歸因?yàn)闊徨X(qián)。但是造成目前整個(gè)股市低迷的因素之一肯定是有熱錢(qián)的因素在里面。

　　柳鈞騰：我個(gè)人覺(jué)得這一輪下跌，如果大家覺(jué)得可能是熱錢(qián)在撤出，這個(gè)可能性非常小，或者我認(rèn)為不是的。

　　主持人權(quán)靜：為什么不是熱錢(qián)撤出？

     民族證券柳鈞騰做客新浪解析熱錢(qián)對(duì)股市的影響。（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) ）

　　柳鈞騰：因?yàn)閿?shù)據(jù)顯示熱錢(qián)還一直凈流入。另外，如果是從盤(pán)面上來(lái)看，你可以看到實(shí)際上真正在頂部放的量很小，這個(gè)投入如果真的像大家所說(shuō)的世紀(jì)大投，這種量放得太小了。如果熱錢(qián)真的是在那個(gè)位置跑，我覺(jué)得它也跑不干凈。而且尤其是進(jìn)入了2008年一季度和四月份，數(shù)據(jù)顯示還是凈流入。

　　主持人權(quán)靜：有沒(méi)有可能資金對(duì)中國(guó)是凈流入到中國(guó)，但是在中國(guó)境內(nèi)由股市撤到其它地方？

　　夏敏仁：你這個(gè)問(wèn)題提得很好，也就是我們要分析熱錢(qián)對(duì)股市造成的沖擊體現(xiàn)在哪些方面。大量的熱錢(qián)可能通過(guò)做空A股這樣的一個(gè)方式，它可能從H股里套利。大量打壓A股，通過(guò)做空H股，獲取暴利。雖然它在A股里面可能虧損，但是這種虧損額跟它在香港H股里獲得的巨額的暴利是相距甚遠(yuǎn)的，這就導(dǎo)致了，因?yàn)樗�要做空A股，A股就下跌，但是資金不一定撤出，可能是階段性的。可能宏觀環(huán)境不利，它可能就撤出，通過(guò)做空A股或者是戰(zhàn)略撤出，把錢(qián)放在銀行里，銀行是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。目前來(lái)看至少有8%到10%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，也可能蜇伏起來(lái)等待一定的時(shí)機(jī)，可能又再來(lái)一次抄底，可能影響體現(xiàn)在這些方面。

　　主持人權(quán)靜：剛才夏老師給我們講的這個(gè)，其實(shí)我在之前的一些媒體當(dāng)中的報(bào)道也看到過(guò)熱錢(qián)利用A股跟H股之間的聯(lián)動(dòng)來(lái)套利。可能很多網(wǎng)友朋友，包括我在內(nèi)，也不是非常清楚具體它們是怎么樣操作的。比如A股下跌了，H股沒(méi)有跌它們能獲得多少利潤(rùn)，還是A股跌了，H股漲了，他們又能怎么樣？

　　柳鈞騰：其實(shí)剛才夏老師說(shuō)得挺有道理，它的方式很多。簡(jiǎn)單說(shuō)，香港是有A股50基金的，它直接是跟中國(guó)50ETF差不多的東西，但是它在國(guó)外可以做期指，可以靠放空獲利，也可以是靠做多獲利。本身以這個(gè)為標(biāo)的的指數(shù)期貨是存在的。最簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這確實(shí)可以用來(lái)做空套利，這是一方面。

　　但是本身因?yàn)槠谪浐图s，A50期貨和約的交易量還是比較少的，靠這個(gè)獲利可能還有一定的難度。但是比如一些權(quán)重股，像中國(guó)人壽，權(quán)證交易量在香港，最近來(lái)說(shuō)是最大的，如果咱們做這么一個(gè)假設(shè)，如果真的有能力，比如放空中國(guó)的A股，打壓人壽，把它從70多塊錢(qián)打下來(lái)，同時(shí)在香港大量地發(fā)行認(rèn)購(gòu)權(quán)證，比如人壽的認(rèn)購(gòu)權(quán)證，我們也可以觀察到最近7、8月份，新港有很多人壽的認(rèn)購(gòu)權(quán)證基本上價(jià)值歸零，但當(dāng)初它發(fā)的時(shí)候是掙錢(qián)的。這些方式都是可以賺錢(qián)的。

　　主持人權(quán)靜：也就是說(shuō)雖然我們境內(nèi)的市場(chǎng)沒(méi)有做空機(jī)制的，但是到了香港的市場(chǎng)上，熱錢(qián)可以通過(guò)香港市場(chǎng)做空的機(jī)制通過(guò)A股下跌賺錢(qián)。

　　柳鈞騰：這是可以做到的。

　　主持人權(quán)靜：有一個(gè)很重要的問(wèn)題，現(xiàn)在熱錢(qián)我們雖然不知道它的規(guī)模有多大，但是如果它具有做空A股的能力，才有可能通過(guò)香港做空A股賺錢(qián)。有沒(méi)有數(shù)字表明，熱錢(qián)跟中國(guó)股市流通市值的比重是多少？這個(gè)比例能不能使它有這種能量做空中國(guó)的A股？

　　柳鈞騰：我做過(guò)統(tǒng)計(jì)，比如說(shuō)2007年的時(shí)候中國(guó)A股流通市值是多少，2007年累計(jì)進(jìn)入中國(guó)A股市場(chǎng)的熱錢(qián)數(shù)量大概是多少，這是有的，是可以做出來(lái)，是可以統(tǒng)計(jì)的。但是你要說(shuō)它能占到多大比例去做空中國(guó)市場(chǎng)，我覺(jué)得如果說(shuō)是考慮這個(gè)問(wèn)題，那你得看它到底拿到多少A股的籌碼。重要的是籌碼。

　　主持人權(quán)靜：但我們來(lái)考慮公開(kāi)市場(chǎng)上的籌碼份額的話，也就是QFII300億的份額。是不是太少了，不足以影響中國(guó)A股市場(chǎng)？

    中信建投證券研究所夏敏仁博士做客新浪解析熱錢(qián)對(duì)股市的影響。（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) ）

　　夏敏仁：這是一種表象，它掌握的A股的籌碼，肯定不只QFII，可能通過(guò)其它的途徑，比如說(shuō)通過(guò)收購(gòu)A股，之前通過(guò)其它隱蔽的方式。但是這樣的數(shù)據(jù)是多少很難有一個(gè)確切的數(shù)據(jù)，肯定會(huì)通過(guò)其它方式獲得，不僅僅通過(guò)公開(kāi)QFII的渠道。

　　主持人權(quán)靜：討論這個(gè)問(wèn)題就需要給大家介紹一下熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)到底有哪幾種途徑？

　　夏敏仁：一般來(lái)講最主要的一個(gè)途徑主要是貿(mào)易途徑。應(yīng)該講我們可以把它分成四大類，一類就是經(jīng)常項(xiàng)目，貿(mào)易渠道。第二個(gè)是資本項(xiàng)目，主要是FDI，直接投資。還有一般的僑匯、薪酬的匯出。第四可能就是地下錢(qián)莊。但是再細(xì)分，還有服務(wù)貿(mào)易等等其它一些方式。應(yīng)該講大類是這么四大類。

　　在這四大類里，權(quán)重最大的是貿(mào)易類的，通過(guò)低報(bào)進(jìn)口高報(bào)出口這個(gè)方式，使大量的美元進(jìn)入到中國(guó)，這是一個(gè)最主要的方式。

　　主持人權(quán)靜：柳老師對(duì)這一點(diǎn)有沒(méi)有要補(bǔ)充的。

　　柳鈞騰：夏老師已經(jīng)說(shuō)得很清楚，主要是這幾個(gè)途徑。可能地下錢(qián)莊估計(jì)沒(méi)有什么特別詳細(xì)的數(shù)據(jù)，這一塊也是有的。

　　主持人權(quán)靜：我們看一個(gè)天津網(wǎng)友給我們留的問(wèn)題。

　　網(wǎng)友：：請(qǐng)問(wèn)兩位熱錢(qián)會(huì)流向哪些行業(yè)，會(huì)造成什么樣的影響？希望兩位能用事實(shí)來(lái)說(shuō)話，不要主觀臆斷。

　　主持人權(quán)靜：能不能用數(shù)據(jù)告訴我們網(wǎng)友，熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)之后會(huì)流向哪些行業(yè)？

　　夏敏仁：目前來(lái)講，如果比較寬泛地講，我們剛才說(shuō)的這四個(gè)方面，一個(gè)是進(jìn)入中國(guó)的油市，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在的油價(jià)一調(diào)整以后，有一個(gè)價(jià)格差。另外，以前主要是這兩個(gè)方面，以前熱錢(qián)主要集中在兩個(gè)領(lǐng)域，一個(gè)是樓市，一個(gè)是股市。因?yàn)闃鞘懈�股市現(xiàn)在都不景氣，可能已經(jīng)撤出來(lái)了，更多可能在銀行帳戶上，因?yàn)榉旁阢y行帳戶里也能夠獲得我剛才說(shuō)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)。下一步如果有機(jī)會(huì)，比如抄底A股，油市、樓市，當(dāng)然最穩(wěn)妥沒(méi)有機(jī)會(huì)的情況下就是銀行帳戶。

　　柳鈞騰：對(duì)于這個(gè)問(wèn)題首先明確一下熱錢(qián)到底進(jìn)來(lái)多少規(guī)模，剛才夏博士提到有一個(gè)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)政治研究所國(guó)際金融研究中心有一個(gè)張明博士，我最初的一個(gè)研究報(bào)告引的就是他的數(shù)據(jù)，他最新寫(xiě)了一篇文章，叫《全口徑測(cè)算中國(guó)當(dāng)前的熱錢(qián)規(guī)模》，他給估算的是1.75萬(wàn)億。我也仔細(xì)看了這個(gè)報(bào)告，如果是按照他這個(gè)邏輯，本身來(lái)說(shuō)他這個(gè)邏輯不可能有太大問(wèn)題，肯定是有熱錢(qián)流入中國(guó)了，不管是出于什么目的。如果說(shuō)流向什么行業(yè)，如果現(xiàn)在就讓人知道，對(duì)于熱錢(qián)本身來(lái)說(shuō)，也做得有點(diǎn)太簡(jiǎn)單了。(笑)

　　主持人權(quán)靜：您的意思是如果我們都知道熱錢(qián)去哪兒了，這個(gè)熱錢(qián)就太笨了是嗎。

　　夏敏仁：對(duì)，就是因?yàn)楝F(xiàn)在熱錢(qián)太隱蔽了，而且它的隱患很大。為什么在7月2號(hào)相繼出臺(tái)了幾個(gè)嚴(yán)規(guī)，一個(gè)是外管局，還有商務(wù)部，還有海關(guān)總署，三家聯(lián)手出臺(tái)了一個(gè)很?chē)?yán)格的關(guān)于收結(jié)匯的辦法，還有外匯企業(yè)外債登記的辦法。據(jù)我了解為了防止服務(wù)貿(mào)易熱錢(qián)的流入或者流出，以后可能還要出臺(tái)一個(gè)關(guān)于服務(wù)貿(mào)易的登記結(jié)算辦法，這樣從流入跟流出的口子里面都對(duì)熱錢(qián)的進(jìn)和出進(jìn)行一個(gè)防范，而且可能以后經(jīng)過(guò)這種詳細(xì)的登記，以后的數(shù)據(jù)會(huì)更全面。

　　柳鈞騰：而且本身熱錢(qián)流入流出的過(guò)程是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，而且都在發(fā)生動(dòng)態(tài)變化。我在出第一份研究報(bào)告的時(shí)候，當(dāng)時(shí)媒體上幾乎完全沒(méi)有關(guān)于熱錢(qián)討論，到現(xiàn)在只是有兩個(gè)月的時(shí)間，尤其是我出第一篇研究報(bào)告后的第二個(gè)月就開(kāi)始特別多的報(bào)道。

　　主持人權(quán)靜：也就是說(shuō)其實(shí)在兩個(gè)月前大家還沒(méi)有把注意力放在熱錢(qián)上。

　　柳鈞騰：沒(méi)當(dāng)成一回事。

　　夏敏仁：當(dāng)時(shí)央行的一個(gè)顧問(wèn)在西班牙的一個(gè)金融會(huì)上，他還比較樂(lè)觀地觀點(diǎn)，認(rèn)為熱錢(qián)對(duì)中國(guó)還不構(gòu)成足夠的威脅。后來(lái)隨著可能包括柳博士等等大量的報(bào)告出來(lái)之后，對(duì)熱錢(qián)的規(guī)模、進(jìn)入渠道的了解，有比較深刻的研究，94年墨西哥風(fēng)暴，97、98年?yáng)|南亞危機(jī)，最近越南股市暴跌的事件影響，可能就引起了高層也好、普通的股民也好，還有一般的學(xué)者也好，對(duì)熱錢(qián)的高度關(guān)注，對(duì)這個(gè)問(wèn)題研究也更深入了。

　　主持人權(quán)靜：我們討論最直接的問(wèn)題，如果看A股的走勢(shì)，兩位覺(jué)得熱錢(qián)對(duì)A股的走勢(shì)具體會(huì)有什么樣的影響？

　　夏敏仁：如果潛伏在中國(guó)境內(nèi)的熱錢(qián)，一旦A股有機(jī)會(huì)了，它可能又從銀行里或者是從其它貿(mào)易渠道里進(jìn)入A股，短期來(lái)講肯定會(huì)對(duì)股市整個(gè)資金池是放水的一個(gè)過(guò)程，是輸血的過(guò)程，可能短期A股會(huì)上漲。但是我們要明白一點(diǎn)，熱錢(qián)的操縱者都是國(guó)際上資本大鱷，都是能夠興風(fēng)作浪的，它一般來(lái)講在很早以前就能夠策劃得天衣無(wú)縫。我最近在上證報(bào)寫(xiě)了一篇文章，“熱錢(qián)救市是一個(gè)自我陶醉的美麗神話”，它經(jīng)過(guò)精心策劃，中小散戶可能往往會(huì)隨之起舞，你感覺(jué)到A股還會(huì)有無(wú)限上漲的空間，等到熱錢(qián)撤出那一天，可能最后你還是擊鼓傳花最后一棒的接棒者，最后買(mǎi)單的還是散戶，因?yàn)榫哂行畔⒉粚?duì)稱，資金又處于劣勢(shì)等等。所以，我的觀點(diǎn)是A股不能指望熱錢(qián)救市。

　　主持人權(quán)靜：剛好我們也看到這樣一個(gè)觀點(diǎn)，多家機(jī)構(gòu)近期發(fā)布的投資策略報(bào)告都指出，目前監(jiān)管層監(jiān)管的重點(diǎn)已經(jīng)不在是救市，而是防止熱錢(qián)繼續(xù)流入和熱錢(qián)的大幅度修出。是不是說(shuō)在熱錢(qián)成為焦點(diǎn)話題之下，監(jiān)管層不會(huì)再去關(guān)注救市這個(gè)話題？

　　柳鈞騰：這個(gè)問(wèn)題應(yīng)該這么看，剛才你也說(shuō)到這兒，我覺(jué)得監(jiān)管層是一個(gè)非常關(guān)鍵的因素，監(jiān)管層相當(dāng)于是一個(gè)保護(hù)者，也是一個(gè)監(jiān)管者的過(guò)程，它的主要任務(wù)就是維護(hù)市場(chǎng)的健康，或者維護(hù)在這個(gè)規(guī)則下面合理地進(jìn)行游戲。對(duì)于這個(gè)熱錢(qián)到底會(huì)在將來(lái)對(duì)股市形成一個(gè)什么樣的影響，如果任由它發(fā)展，像日本這種情況，再發(fā)生也不是完全不可能的。如果你監(jiān)管得很到位，讓它以一個(gè)合理的價(jià)值投資的角度來(lái)進(jìn)入，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是不錯(cuò)的。

　　主持人權(quán)靜：如果是價(jià)值投資就不叫熱錢(qián)了，熱錢(qián)就是短期投機(jī)的對(duì)嗎？

     新浪財(cái)經(jīng)主持人權(quán)靜（blog）。（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) ）

　　柳鈞騰：也不完全是。如果你的東西確實(shí)便宜，就比如說(shuō)你A股市場(chǎng)的估值確實(shí)已經(jīng)相當(dāng)?shù)土耍�甚至可以跟�?biāo)普相媲美，它的資金都是全球配置的，美國(guó)比較大的基金可能都管上萬(wàn)億美元的規(guī)模，中國(guó)作為這么大的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，你的資本市場(chǎng)在它全球配置里占5%到10%甚至更多，將來(lái)是完全合理。

　　夏敏仁：也是必要的。

　　柳鈞騰：對(duì)，也是有可能的。

　　主持人權(quán)靜：但那種就應(yīng)該算是長(zhǎng)期投資的資金。

　　夏敏仁：如果硬要說(shuō)熱錢(qián)，這是消極熱錢(qián)，就不是國(guó)際攻擊性的熱錢(qián)，對(duì)我們的匯市、股市不具備沖擊力的。

　　主持人權(quán)靜：就是國(guó)外大的基金在中國(guó)配個(gè)5%、配個(gè)10%，從長(zhǎng)期來(lái)講是屬于您剛才說(shuō)的消極的熱錢(qián)。

　　夏敏仁：還不僅僅是消極的熱錢(qián)，這是我們需要一定的國(guó)際資金。

　　主持人權(quán)靜：但是我們今天可能主要還是討論具有攻擊性的，對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)有攻擊和破壞力的熱錢(qián)。

　　夏敏仁：短期性快進(jìn)快出，以沖擊你的金融市場(chǎng)、你的匯市、股市或者是樓市為目的的熱錢(qián)。

　　主持人權(quán)靜：剛才夏博士也給我們講了，如果散戶跟著熱錢(qián)起舞，往往成為最后一棒的受害者。我們網(wǎng)友朋友當(dāng)中我發(fā)現(xiàn)也有很多高人，還是一位天津的網(wǎng)友，他在留言框里表達(dá)他自己的觀點(diǎn)。

　　網(wǎng)友：：其實(shí)現(xiàn)在A股根本沒(méi)有熱錢(qián)，現(xiàn)在熱錢(qián)主要是在民間高利貸，再次在銀行然后再樓市。當(dāng)放松股市之后，民間高利貸將消失。

　　夏敏仁：現(xiàn)在還有機(jī)會(huì)嗎？現(xiàn)在撤出來(lái)，現(xiàn)在我們的企業(yè)資金很短線，不斷在收縮銀根，中小企業(yè)特別是地產(chǎn)商的銀根相當(dāng)緊，可能用另外一種方式在民間放貸。如果看到A股的機(jī)會(huì)更好，我們講這種熱錢(qián)，有很強(qiáng)的逐利性，如果這邊有更高的利潤(rùn)，肯定從那里撤資到A股來(lái)�？隙ㄅ袛嗄膫�(gè)領(lǐng)域?qū)λ鼇?lái)講有更高的回報(bào)率。

　　主持人權(quán)靜：如果我們廣大的投資尤其是個(gè)人投資者想要把握熱錢(qián)在股市當(dāng)中的趨勢(shì)，從而順勢(shì)獲利，是不是就應(yīng)該等到當(dāng)民間銀根松動(dòng)之后，高利貸消失之后，熱錢(qián)重新回到股市，推動(dòng)股價(jià)上漲，那時(shí)再介入股市。

　　夏敏仁：要把握整個(gè)股市的環(huán)境、宏觀的環(huán)境包括國(guó)外的整個(gè)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，包括美元是否走強(qiáng)，因?yàn)槊涝�走�?qiáng)是一個(gè)很重要的信號(hào)。如果美元走強(qiáng)，可能大量的熱錢(qián)又會(huì)走向美元市場(chǎng)，去炒美元。所以，這個(gè)東西，對(duì)于中小投資者來(lái)講就要善于去把握整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這就需要去做比較深的功課了，或者是做研究了。