約1.75萬億美元熱錢攪亂中國經濟 盲目救市可能誘發資本流向大逆轉

　　-紅周刊特約作者 玄鐵令

　　火爆牛市突然慘遭冰封

　　盡管有人將前兩年的大牛市冠以“黃金十年”+“大國崛起”的精美包裝，但事實再次證明，再華麗的泡沫也經不起針尖輕輕一戳。從2007年10月的峰值6124點跌至本周低位2566點，大牛市如此迅猛地墜落，不僅讓神州到處飛舞著破碎的泡沫，更讓預測家們的眼鏡碎片掉了一地。

　　或許只有用黑天鵝事件才能形容本次滬綜指暴跌的概率：僅用了8個多月，便完成一波最大達58%的跌幅，已超越2001年至2005年5年跌五成的兇悍熊市。同時，上半年48%的實際跌幅，更是在全球股市最差排名中列亞軍，僅僅強于出現金融動蕩的越南股市。從謀兵布陣角度來說，以基金為主流的機構投資者基本上潰不成軍，是無堅可守地落荒而逃。

　　本周，在兩市流通市值總額排前兩位的權重股中國平安和招商銀行，相繼出現放量跌停，其中，平安一周跌幅近兩成，最低跌至38.76元，將上市以來的所有買入盤悉數套牢，這或許出乎所有機構的預期。就在去年底，多數機構還看高平安股價至200元。對其2008年和2009年的業績預期，東方證券的研究員王小罡在3月的預測分別是3.19元和4.12元；在5月份給出的預測則下調至2.69元和2.83元。如今，市場對平安投資A股以及歐洲富通股權收益的浮虧，更是充滿恐懼。

　　作為牛市的最大受益者，中國平安超過73%的跌幅，已宣告牛市潮水退卻。由于身背大小非流通、巨額股權再融資、海內外巨額股權投資等眾多熊市利空概念，平安A股流通股市值最大損失高達4323億元。機構對中國平安從寵愛到拋棄的過程，幾乎就是市場信心牛熊轉換的縮影，也是擔憂經濟盛衰周期轉換的必然后果。

　　大量資金仍在撤離A股

　　“萬物升起，終將落下”，A股市場最終未能逃脫這一金融法則。通常來說，每一個股市由新興市場進入到成熟市場階段，都會有一次大的崩盤。就像1929年~1933年的美國股市、1973~1974年的香港股市、1990年~2003年的日本股市，累計跌幅以八、九成來計算。香港財經專家曹仁超稱之為“成年人的割禮”，將其視為一個市場成熟之前必經的陣痛。

　　對A股本輪暴跌行情的性質，經濟學家成思危認為，現在處于牛熊重疊期，今年年初，他曾提出“滬綜指跌至2245點才算是熊市到來”的觀點。雖然難以判斷A股底在何方，不過，熱錢正在流出是不爭的事實。

　　據申萬發布的《股市月度資金報告》顯示，6月月末市場資金存量為17460億元，全月減少160億元。實際上，從A股18年的歷史來看，牛市制造財富，不僅是股市籌碼日益集中，由散戶流向機構的過程，也是傻錢瘋狂進入股市的過程，這個階段以持股為上。同樣，熊市兌現財富，是股市籌碼日益分散，由機構流向散戶的過程，也是聰明錢大量退出市場的過程，這個階段更需要持幣為王。