創業板推出前夕，民間資本各顯其能，在募集資金與發掘項目方面做了大量制度創新。通過信托產品和有限合伙企業的架構，為募集資金解決合法渠道；通過與投資銀行的多種方式合作，獲取優質項目資源。

　　從2007年底開始，伴隨著股市的“退燒”和管理層對創業板的“預熱”，私募證券投資基金風光不再，私募股權投資基金(PE)日漸成為資本圈的焦點。特別是2008年初證監會主席尚福林表態創業板即將推出后，民間資本聞風而動，各類股權投資機構如雨后春筍般增長。據統計，2008年1季度，僅深圳新設立的名為“創投”的機構就超過50家，還不包括個人獨資企業，其中絕大部分機構都將目標瞄準Pre-IPO(預上市項目)市場，把企業未來一兩年內能否上市作為最重要的考慮標準。

　　信托型PE搶占先機

　　國際上，PE的組織形式主要包括契約型、合伙型、信托型和公司型。在國內，由于受到相關法規的限制，活躍的本土PE或是公司型，如深圳創新投、上海聯創等，或是通過在英屬維京群島、開曼群島等地設立有限合伙企業離岸運行，如鼎暉、弘毅、三山等。長期以來，困擾國內PE機構發展的一個最大原因就是合法資金渠道無法解決，2007年2月，國家有關信托管理的新規定《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》出臺，股權投資信托成為政策明確允許的信托公司集合資金信托計劃的運用方式。此后，大批資金開始涌向PE信托。

　　中信信托于2007年4月率先推出了“中信錦繡1號股權投資基金信托產品”，投資方向為“中國境內金融領域股權投資、IPO配售和公眾公司的定向增發項目”，最突出的特點是利用中信集團內部資源，將銀行理財資金納入集合資金信托產品之中，共同投資于PE領域。湖南信托隨后推出“創業投資一號”，由深圳市達晨財信創業投資管理有限公司擔任投資管理顧問，投資范圍包括“參與Pre-IPO，投資擬上市公司，投資擁有核心技術或者創新型經營模式的高成長型企業”。在該模式下，湖南信托主要負責信托資金募集，而達晨財信主要負責信托財產的管理運用和變現退出。

　　2007年7月，深國投與深港產學研創投公司、深圳松禾投資公司合作推出了“深國投·鑄金資本1號股權投資集合資金信托計劃”。由于深港產學研創投公司、深圳松禾投資公司的實際控制人厲偉、崔京濤夫婦及羅飛等人在資本圈有廣泛的人脈，在未進行大規模推介的情況下，該PE信托在推出前一個月就已獲得投資者3倍多的超額預約認購，不僅提前十幾天成立該產品，而且擬于8月份推出的該系列第二期信托計劃也獲得了足額預約。在該模式下，深港產學研創投公司管理團隊及松禾投資公司作為該PE信托的投資顧問，以人民幣4000萬元加入該信托計劃，以保證利益的一致性。在投資過程中，投資顧問負責投資項目初期篩選、中后期管理和變現退出等智力支持，而深國投在全部環節中都擁有最終的否決權，發揮監管作用。

　　根據用益信托工作室的統計，從2007年7月開始，股權投資產品成為各類信托產品中上升最快的品種，當月信托公司共發信托產品43只，其中股權投資產品比例達到了17%，8月繼續升高到28%，9月份維持在23%，10月、11月回落到13%、8%，但12月再度回升至23%。2008年1季度，信托公司共發行產品152只，其中63.16%是證券投資產品，12.5%是股權投資產品。

　　有限合伙型PE后來居上

　　隨著信托型PE的發展，2008年2月，中國銀監會下發《信托公司私人股權投資信托業務操作指引》(征求意見稿)，對PE信托進行了規范，比如在產品設計上，規定投資顧問應持有不低于該信托計劃1%的信托單位；實收資本不低于3000萬元；主要團隊成員從業經驗不少于3年，業績記錄良好等。該《指引》表明了銀監會對信托公司開展這一業務的支持態度，但在具體操作上卻留有許多“真空”。

　　與此同時，證監會對信托型PE所投資企業的上市問題始終持謹慎態度。投行界人士表示，證監會的謹慎在于：信托業缺乏有效登記等制度，信托公司作為企業上市發起人股東無法確認其代持關系。法律界人士也表示，PE信托投資企業上市涉及到信息披露等監管問題，按照《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則》的有關規定，上市企業必須披露企業的實際股權持有人，而信托型PE和所投資的企業是代人持股關系，信托財產當事人的股東關系比較難得到直接的確認。另一方面，《信托法》規定，信托公司作為受托人對委托人、受益人以及處理信托事務的情況和資料負有依法保密的義務。因此，證監會對于信托型PE作為上市公司發起人應當不會支持。一個明顯的例證是，中國太保《招股說明書(申報稿)》顯示，2007年12月上市發行前夕，華寶信托、北京國際信托和上海國際信托三家信托公司按照監管層的要求將所持中國太保股份轉讓或者轉為自有資金持股。