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　　□中證投資 徐輝

　　本周滬綜指下跌3.02%，深圳B指上漲1.35%。周內(nèi)幾個(gè)事件對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了較大影響：一是6月1日出爐的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)出現(xiàn)較大下跌，預(yù)示5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將較為疲弱，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速過(guò)度放緩的憂慮；二是越南出現(xiàn)金融危機(jī)征兆，其5月CPI高達(dá)25%，房地產(chǎn)價(jià)格高位下跌達(dá)到50%，外資大量撤出對(duì)越南經(jīng)濟(jì)已經(jīng)形成很大壓力。越南會(huì)否成為10年前的泰國(guó)，這引發(fā)了人們的擔(dān)憂。越南危機(jī)對(duì)發(fā)展中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有警示意義；三是周內(nèi)麗珠發(fā)布了B股回購(gòu)公告，這引發(fā)了投資者高度關(guān)注，低估的B股投資價(jià)值再度被凸顯出來(lái)。總體來(lái)看，2008年注定是多事之秋，各種不確定事件都會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響，而這種氛圍反而為投資者收集低估的優(yōu)勢(shì)企業(yè)提供了低價(jià)買入的良機(jī)。

　　經(jīng)濟(jì)放緩成為市場(chǎng)新憂慮

　　6月1日出爐的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)顯示：5月份全國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為55.7%，比上月回落10.8個(gè)百分點(diǎn)；5月份新訂單指數(shù)為55.4%，比上月回落9.6個(gè)百分點(diǎn)。這一數(shù)據(jù)可能預(yù)示未來(lái)一段時(shí)間工業(yè)生產(chǎn)情況難以樂(lè)觀，二季度經(jīng)濟(jì)增速下滑可能超過(guò)預(yù)期。維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和控制物價(jià)是今年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，現(xiàn)在看來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的變化更加值得警惕。

　　分析人士指出，5月份較弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的背景是，出口增長(zhǎng)減慢、國(guó)內(nèi)投資剔除價(jià)格因素后也顯著減慢，導(dǎo)致總需求減慢。需求變化開始對(duì)工業(yè)制造業(yè)的增長(zhǎng)產(chǎn)生抑制作用。與此相聯(lián)系，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)開始高位回落，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)提高。這個(gè)過(guò)程中，要提防經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)過(guò)度回落。

　　6月10日開始，統(tǒng)計(jì)局將逐步公布5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)可能成為證券市場(chǎng)短期波動(dòng)的新動(dòng)力，尤其可能引發(fā)制造類企業(yè)短期波動(dòng)；但這些數(shù)據(jù)也會(huì)對(duì)政府未來(lái)進(jìn)一步的調(diào)控政策產(chǎn)生影響，從而引發(fā)投資者對(duì)市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期。

　　B股投資價(jià)值被空前關(guān)注

　　4月3日起停牌的麗珠集團(tuán)周四披露，擬出資不超過(guò)1.6億港元通過(guò)深交所以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司B股，回購(gòu)價(jià)不超過(guò)16港元/股，停牌前麗珠B收盤價(jià)為11.86港元，也就是說(shuō)，公司最高回購(gòu)價(jià)格比停牌前的價(jià)格要高出34.9%。周四收盤，麗珠集團(tuán)A股、B股均漲停報(bào)收，而且麗珠集團(tuán)回購(gòu)B股也引發(fā)了滬深兩市B股的顯著走高，顯示了投資者對(duì)未來(lái)B股市場(chǎng)發(fā)展的一種樂(lè)觀預(yù)期。

　　麗珠集團(tuán)回購(gòu)B股，使得整個(gè)B股市場(chǎng)的投資價(jià)值被空前關(guān)注。截至4月18日，共有5家機(jī)構(gòu)對(duì)麗珠集團(tuán)2008年度業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)，平均預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)為3.21億元，平均預(yù)測(cè)攤薄每股收益為1.0502元(最高1.2414元，最低0.8992元)。這意味著停牌前麗珠B基于2008年每股收益的收益率僅為10.27倍。而且，麗珠集團(tuán)當(dāng)年每10股派5元現(xiàn)金，已經(jīng)使B股的紅利收益率高達(dá)4.6%(停牌前價(jià)格)。對(duì)于一家發(fā)展中的醫(yī)藥類企業(yè)而言，這樣的數(shù)據(jù)顯示其被市場(chǎng)顯著低估。

　　事實(shí)上，目前中國(guó)B股已經(jīng)成為了價(jià)格低估的代名詞。在筆者看來(lái)，這是由人們理解的誤區(qū)導(dǎo)致的低估。以2008年的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，目前深圳B股整體收益率僅為11倍至12倍，較多股票的分紅收益率在4%以上，超出了一年期定期存款的收益率。