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　　麗珠集團回購B股使得B股投資價值再次被市場關注。B 股股份回購將為 B 股市場制度性問題的解決提供新的途徑。在B股市場可能面臨重大改革的大背景下，本身低估的B股市場既為投資者提供了較好的價值投資機會，也為機會主義者提供了一個一展身手的舞臺。

　　A股二次探底正在進行之中

　　A股方面，股指的二次探底正在進行之中。從大的波動來看，這已經是去年10月以來第三波的下跌。從3000點附近密集的救市政策來看，這一區域的投資價值已經得到管理層的認同。我們可以從幾個對比來觀察目前市場的估值狀況：其一，從絕對數據看。當前A股市場的動態收益率(前四季度收益下的收益率)為21.5倍，對應的收益率為4.7%；其二，從歷史對比的情況看，21.5倍收益率處在10多年來A股的偏低區域，該數據較去年最高點時50倍左右的動態收益率要下降57%，這是由股價下跌和盈利上升兩方面力量推動的；其三，從中外對比來看，21.5倍的動態市盈率比摩根AC世界指數14倍左右的動態市盈率存在30%左右的溢價。對于中國這樣一個持續高速發展的巨大經濟體而言，該溢價屬于相對合理的水平；其四，部分A股股價已經低于H股股價，如中國平安、海螺水泥、中國鐵建和交通銀行等。

　　顯然，目前A股較低的市盈率已經隱含了投資者對未來中國經濟增長速度放緩的考慮。由于市場本身就是非理性的，它高的時候會高到不合理，而低的時候又往往會低到不合理。所以，投資者現在需要權衡的是，在目前市場的估值水平下，長期投資是否具有很好的獲利前景；換言之，現在買進，是否已經可以忽略短期繼續回落的風險。在筆者看來，至少部分股票具備了這樣的潛質。