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南航權(quán)證:誰在制造新一輪投機(jī)狂潮(2)

http://www.sina.com.cn 2008年06月07日 15:48 證券市場(chǎng)紅周刊

  國都證券金融衍生品分析師陳薇最新的研究認(rèn)為,南航JTP1的大漲與券商連日來的大規(guī)模注銷有緊密關(guān)系:一方面,券商如果不對(duì)自己創(chuàng)設(shè)的份額買回注銷,勢(shì)必將進(jìn)一步引發(fā)中小投資者的責(zé)難;另一方面,南航JTP1的正股南方航空目前的境內(nèi)流通股(也即可供行權(quán)股)僅10億份,因此,即使完全行權(quán),所需的南航JTP1份額也僅為20億份(行權(quán)比例為2:1)。

  銀河證券分析師王皓雪也同意南航JTP1因券商的大量注銷出現(xiàn)報(bào)復(fù)性上漲的觀點(diǎn),不過他認(rèn)為,未來券商注銷的力度會(huì)隨著剩余份額的減小而減弱,且到期日已日益臨近,南航JTP1還會(huì)重返價(jià)格回歸之路。王皓雪特別提醒投資者,南航沽證的爆炒是前期被套者的止損機(jī)會(huì),而絕不是個(gè)人投資者的參與機(jī)會(huì)。

  可見,券商的大舉回購是南航JTP1價(jià)格飆漲的重要誘因。

  注銷觸發(fā)創(chuàng)設(shè)潛規(guī)則?

  券商為何此時(shí)大規(guī)模將自己創(chuàng)設(shè)出來的權(quán)證紛紛注銷?為何將到手的利潤(rùn)主動(dòng)“回吐”出來?這個(gè)問題令很多市場(chǎng)人士感到困惑。因?yàn)閺膭?chuàng)設(shè)權(quán)證的規(guī)則來看,如果券商不注銷自己創(chuàng)設(shè)的權(quán)證,而是持有到期,為持有人提供行權(quán)服務(wù),這是規(guī)則所允許的。如果這樣,創(chuàng)新類券商創(chuàng)設(shè)的權(quán)證將可以零成本注銷,從而將自己的利益最大化。

  也就是說,只要券商愿意,他們完全沒必要在這么高的價(jià)位上急著注銷創(chuàng)設(shè)權(quán)證,無論是持有到期,或者在最后一日按照0.01元以下的價(jià)格買回,都是更為劃算的辦法。而這么多券商同時(shí)采取了看似最為愚蠢的做法,到底是創(chuàng)設(shè)不再劃算,還是創(chuàng)新類券商的“覺悟”集體提高了呢?

  “從走勢(shì)來看,南航認(rèn)沽權(quán)證更像是被逼倉。創(chuàng)新類券商正在以一種自殺的方式買回南航認(rèn)沽權(quán)證,而不考慮自己買入的東西是否值這個(gè)錢。”有專業(yè)人士接受媒體采訪時(shí)表示。

  另一個(gè)讓人疑惑的是,隨著2008年1月23日齊魯證券創(chuàng)設(shè)了最后一筆南航認(rèn)沽權(quán)證之后,便再也找不到新的創(chuàng)設(shè)權(quán)證。記者注意到,這恰恰是在2008年1月中下旬,南航沽民第一次開始上訪證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門的時(shí)期。

  是否由于中小投資者的壓力使券商創(chuàng)設(shè)的行為有所忌憚不得而知,不過,當(dāng)前市場(chǎng)最為普遍的一種看法是,“由于大量虧損投資者的不斷投訴和上告,引起監(jiān)管層的高度重視。而南航集團(tuán)6月3日發(fā)布警示公告時(shí),只稱其發(fā)行的14億份股改認(rèn)沽將到期行權(quán),那么,券商創(chuàng)設(shè)的逾百億份權(quán)證怎么辦?為免于未來陷入法律糾紛,在各方的壓力下,券商不得不進(jìn)行回購注銷,以平息這場(chǎng)風(fēng)波。由此在股市中掀起一場(chǎng)游資與監(jiān)管層、券商、散戶等多方博弈的滔天巨浪。”

  在這場(chǎng)博弈中,券商顯然主動(dòng)地做出了一定的“犧牲”。《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),從今年5月17日截至本周五收盤,創(chuàng)新類券商共注銷103.85億份南航認(rèn)沽權(quán)證。若以創(chuàng)設(shè)最密集的5月27日至31日的收盤平均價(jià)粗略計(jì)算,券商因注銷大致少賺了63.29億元。

  券商為何紛紛注銷手中的創(chuàng)設(shè)權(quán)證?為什么寧愿將已經(jīng)到手的真金白銀棄之不顧?如此“高風(fēng)亮節(jié)”的背后是什么?帶著一系列疑問,記者連日來致電中信證券、國泰君安等各大創(chuàng)新券商,但相關(guān)工作人員均表示“一概不知”,一律封口應(yīng)對(duì)。

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