上證綜合指數(shù)近期的最低點(diǎn)位下探到3271點(diǎn)，從最高點(diǎn)6124點(diǎn)算起，中國(guó)股市在6個(gè)月時(shí)間里，指數(shù)下跌了47%，市值減少了10萬(wàn)多億，波動(dòng)的幅度相當(dāng)劇烈。雖然上周股市有所反彈，但很難說(shuō)底部已經(jīng)探明。投資者出現(xiàn)了較大損失，市場(chǎng)出現(xiàn)一些抱怨，要求政府出面干預(yù)市場(chǎng)的“救市論”甚囂塵上。許多學(xué)者和市場(chǎng)人士就是否應(yīng)該由政府救市展開(kāi)了激烈的辯論。

　　理性看待救市

　　在股市下跌時(shí)，每每有人提出救市，往往容易贏得人們的“滿堂彩”。人們的要求可以理解，這除了投資者為減少自身?yè)p失的主觀要求外，還顯示了對(duì)以往政府頻繁干預(yù)股市所產(chǎn)生的心理依賴，是市場(chǎng)不成熟的體現(xiàn)。

　　“救市論”支持者喜歡將中國(guó)股市與境外市場(chǎng)相比較，經(jīng)常舉出的實(shí)例就是，10年前香港特區(qū)政府為阻擊國(guó)際資本的沖擊而動(dòng)用外匯基金直接入市，以及近期美聯(lián)儲(chǔ)針對(duì)次貸危機(jī)的一系列舉措，旁證“救市有理”，即美國(guó)和香港都救市，中國(guó)為何不救？ 救市是在市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，面臨重大危機(jī)時(shí)所采取的政府干預(yù)措施。亞洲金融危機(jī)時(shí)，香港在整個(gè)金融市場(chǎng)和聯(lián)系匯率制度可能被摧毀的情況下，政府不得已入市進(jìn)場(chǎng)，迎戰(zhàn)國(guó)際炒家，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定；美國(guó)近期次級(jí)債的影響波及全球，影響難以預(yù)料，美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部采取寬松的貨幣政策，以期美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)能夠渡過(guò)難關(guān)。

　　目前人們所談?wù)摰摹熬仁小保瑹o(wú)非是要求政府出臺(tái)政策措施，遏制股市下跌，刺激股市上漲。這勢(shì)必又回到了以往靠領(lǐng)導(dǎo)人講話、靠出臺(tái)利好消息來(lái)刺激股市反彈的老路上。

　　股市的下跌不是救市的理由，指數(shù)的點(diǎn)位也不是救市的決定因素。香港和美國(guó)化解危機(jī)的方式與我們所討論的“救市”似乎并不一致，在當(dāng)前中國(guó)從緊的貨幣政策下不能成為中國(guó)股市的參考。

　　不能因?yàn)楣芍傅�幅較大就籠統(tǒng)要求救市，而應(yīng)分析下跌原因中哪些是市場(chǎng)因素，可以依靠市場(chǎng)自身進(jìn)行調(diào)整；哪些是需要政策做出調(diào)整，進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)；哪些是促進(jìn)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)制度建設(shè)，需要堅(jiān)定不移地做下去。

　　對(duì)市場(chǎng)的自身運(yùn)行，政府不必過(guò)多干預(yù)，慎用救市的口號(hào)。資本市場(chǎng)的健康發(fā)展是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建立、完善和發(fā)展的重要標(biāo)志，市場(chǎng)化、國(guó)際化的目標(biāo)要求政府逐步從市場(chǎng)中擺脫出來(lái)，改變以往中國(guó)股市的“政策市”特征。政府應(yīng)從促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的角度出發(fā)，立足于完善制度，靠制度的修復(fù)來(lái)沖減救市的壓力，恢復(fù)市場(chǎng)的信心，解決市場(chǎng)資金供應(yīng)問(wèn)題，吸引長(zhǎng)期資金擔(dān)當(dāng)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的作用，這才是真正意義的救市。

　　對(duì)所謂“救市”措施的看法

　　目前市場(chǎng)所討論的“救市”措施，主要包括下調(diào)印花稅、限制“大小非”解禁、阻擋再融資、出臺(tái)股指期貨等，都是短期刺激股市的辦法。對(duì)此，筆者持如下看法：