內涵式增長與外延式擴張并進

　　●受益汽車行業增長。在國內整車市場快速增長以及零部件國產化率不斷提高的背景下，我國汽車零配件企業迎來了發展的春天。公司依托低成本及技術優勢在國內及國際市場上快速擴張，演繹“中國式”汽配企業成長之路。

　　●2007年經營良好。公司2007年實現主營業務收入26.43億元，同比增長66.75%，實現凈利潤1.44億元，同比增長43.04%，其中近幾年來主營業務收入年均增速在30%以上，同時各個業務比例也得到了一定的優化。

　　●內涵式增長年均30%以上。公司的產品系立足于內飾件領域，通過新客戶的不斷開發，提高其銷售增速，此外公司產品將從單個零部件向總成模塊化方向發展，目前還處在總成化初級階段，模塊化乃未來目標。新增客戶的開發和配套收入的增長將保證公司業務增速。

　　●外延式擴張加速公司發展。2007年公司收購富奧可謂影響深遠，既加強了與一汽集團的聯系，能擴大公司未來銷量，又奠定了其在國內汽配行業的地位。我們認為為應對國內和國際市場的發展，未來公司將繼續國內和國際的收購之路。

　　●增發保證后續發展。公司擬非公開發行不超過4000萬股，募集10.36億資金投資6大項目，其中為東北汽車基地配套的項目占全部募集金額的56%，若項目達產，將大幅提升公司收入與利潤，對此我們保持樂觀。

　　●投資策略。預計公司2008年-2010年EPS分別為0.82元、1.13元和1.58元，雖然目前國內A股市場汽車行業2008年動態PE已降為22倍左右，但考慮到公司在汽配行業中內外飾件領域的龍頭地位，以及高速成長性，我們給予公司一定的估值溢價，以2008年35倍PE計算，其合理股價為28.7元，給予“推薦”評級。（長城證券）