新浪財經訊 在連續大量拋盤打壓下，中國石油今日連續刷新低點，20元大關宣告失守，且仍未有止跌之勢。按其目前最低價19.87元計算，較上市首日高點48.62元跌幅近六成。

　　下跌過程中大量籌碼被套

　　在40元、30元和21.9元三個關鍵價位考察中國石油“套人”的深淺。股價40元之時，90%籌碼集中在39.35-47.30元之間，取中間數43元計算，當時投資者的總浮虧數目約在120億元。

　　股價30元之時，90%的籌碼在30.05元-46.25元入場，平均成本36.95元，整體浮虧約在278億元。

　　股價在21.90元之時，90%的籌碼在股價21.95元-43.05元之間購入，平均成本25元，整體浮虧約為124億元。

　　2007年度末期，中國石油拿出287.08億元做為擬分配股利，每股派送1毛5左右。與跌跌不休的中國石油股價相比，這點錢根本算不了什么。

　　縱觀中國石油上市之后的各個階段，投資者基本處于虧錢狀態。287.08億元是面向所有股東進行分紅，40億股的流通股只占總股本的2%，287.08億元中不到6億元是派給“受傷”的流通股股東。而中國石油在A股上市的籌資額約在500億元。

　　市盈率多少倍存疑 或注定跌破發行價

　　中石油公布的2007年年報顯示每股收益0.75元，對應目前動態市盈率26倍，此前一些機構預測，中石油的股價已經接近合理估值區間的下限，未來12個月動態市盈率合理估值區間在25—30倍之間。不過最近的兇猛跌勢令市場對估值中樞是否繼續下移產生懷疑。

　　中國國情與發展研究所研究員清議24日著文稱：從不懷疑大盤股市盈率應當低于市場的平均估值水平，超級大盤股更是如此。接下去，就算今年晚些時候中國石油的業績或許將出現一些積極的因素，但是大幅度環比增長的可能性較小。這似乎意味著中國石油A股市價注定要跌破發行價。

　　近日發表題為“中國石油：20元不是底”研究報告的國信證券研究員李晨認為，“雖然流動性過剩和上市公司業績高成長可以允許中國市場估值出現一定的溢價，但中國溢價并不是沒有極限�！�

　　他認為，從現有市場數據看，中國石油2008年每股收益達到1元的概率非常低，加之溢價估值的短板效應日益凸顯，20元股價是很難支撐住的。

　　銷售利潤率創5年新低 未來預期不容樂觀

　　3月20日，中國石油公布2007年年報。2007年公司實現營業收入8350.37億元，稅后凈利潤1434.94億元，相應的銷售凈利潤率為17.18%。與2006-2003年分別錄得的銷售凈利潤率20.72%、24.13%、25.46%、23.16%相比，這一年的主營業務盈利水平無疑是最差的。

　　之所以有此結果，合并損益表給出的原因是：營業成本上漲速度持續快于營業收入增長速度，以至于綜合毛利率不斷下降。2007-2004年，公司綜合毛利率依次為41.67%、47.37%、49.91%、53.71%。

　　市場人士認為，由于國內成品油漲價對于下游物價的影響足夠大，特別是對食品等需要消耗更多運輸成本的消費品價格影響會更大，為了實現全年CPI漲幅不突破4.8%的宏觀調控目標，并考慮到實現這一目標所包涵的政治意義，奧運會之前上調國內成品油價格的可能性很小。這使得針對中國石油2008年上半年的業績預期變得格外黯淡。

　　樂觀的預期是，以國際市場原油價格有效突破每桶100美元為背景，并顧及所得稅率有所下降這一利好因素，中國石油上半年可實現的歸屬母公司股東凈利潤為360億元，按照1830.21億元股本計算，每股收益為0.197元。

　　悲觀的預期是，假如原油價格繼續上漲，或大部分時間維持在每桶110美元左右的水平，上半年可實現的歸屬母公司股東凈利潤僅為260億元，每股收益則僅為0.142元。由于上半年時間已經基本過半，再樂觀的預期也很難超過400億元，即每股收益僅超過0.22元。