在A股持續暴跌，投資者信心最脆弱的時候，只有消除其恐慌心理，才能重塑市場已經動搖的信心。同時，對于投資者而言，應堅持長線投資理念，只有當長期投資成為市場的主流，對市場短期波動風險的抵御能力才能增強，股市大起大落現象才可以減少或避免。

　　⊙魏巍

　　從去年10月16日到今年3月18日，上證指數跌幅達到40%。股市陷于空前悲觀的狀態，有人提出了對股市“災后重建”的說法。就目前狀況而言，用“股災”來形容股市持續下跌給投資者心理上帶來的感覺似乎并不為過，但是，如果對照“股災”的嚴格定義，這種說法似乎又過于悲觀。

　　我們知道，股市是實體經濟的晴雨表，世界上的股災大都是在實體經濟的問題累積到一定程度突然爆發引發的。而我國實體經濟目前并未出現衰退，股市的持續下跌乃是“單邊行動”，未與實體經濟形成聯動效應。因此，盡管A股持續暴跌，與國際上公認的有關股災的定義并不相符。目前中國股市的持續暴跌表現出的其實是一種極端的非理性狀態，而這種狀態只有在投資者信心動搖時才會出現。

　　當人們不知道未來的危險到底是什么的時候，他會不自覺地通過想象無限地放大危險，當個體處于這種狀態的時候還不可怕，真正可怕的是群體性恐慌。經濟學里經常用“羊群效應”來描述經濟個體的從眾跟風心理。羊群原本是一種非常散亂的無序的組織，平時在一起盲目地左沖右撞，但一旦有一只頭羊動起來，其他的羊也會不假思索地一哄而上，全然不顧前面可能有狼或者不遠處有更好的草。因此，“羊群效應”就是比喻人都有一種從眾心理，從眾心理很容易導致盲從，而盲從的結果是導致理性的喪失和局面的失控。

　　因此，一些成熟市場經濟國家為了市場的穩定，特別注意對頭羊的制約，以防止“羊群效應”導致局面的失控。這一點在美國次債危機中體現得非常分明。次債危機從去年至今，已經延續一年，但是，不斷有抄底資金進入，投資者信心也沒有崩潰，美國股市最多時候也只是下跌百分之十幾。這得益于美國投資者的成熟與美國政府對投資者信心的用心呵護。

　　盡管美國是次債危機的發生地，但美國政要對經濟前景一直顯得非常有信心，有時候讓人感覺次級債危機好像發生在別國而不是美國。為了消除人們的恐慌心理，布什簽署了旨在幫助美國經濟避免陷入衰退的一攬子經濟刺激法案。美聯儲也不斷以降息、注資等實際行動展開穩定市場的舉措。如3月12日，美聯儲聯合歐洲央行、加拿大央行、瑞士央行再斥2000億美元注資信貸市場，如此高調的救市行為，展示出來的是一種強大的依托于國際金融機構的救市力量。

　　在次債危機蔓延到今天的情況下，美國對投資者信心的小心呵護與不停“打氣”的積極做法，使得“羊群效應”至今沒有出現。

　　既然飽受次債危機困擾的美國在抵御次債危機方面都能有此作為，我們的股市就更沒有持續暴跌的理由——至少從基本面情況來看如此。因此，目前股市的暴跌行為在于過度恐慌帶來的信心坍塌。這猶如倒塌的多米諾骨牌，骨牌倒下時傳遞的能量是疊加的而非均衡的。當第一個投資者信心受損拋出手中的股票，另一個信心強于前者的人就會突然被某種不可名狀的危險感染……如此傳遞下去，恐慌就會蔓延并放大，直到絕大部分人都喪失信心。實際上，在目前的A股市場，正是“羊群效應”發力導致了股市的非理性暴跌。