3月17日，滬綜指跌破3900點，反彈僅曇花一現。

　　同日，具有85年歷史的美國第五大投資銀行貝爾斯登被迫以每股2美元把自己賤賣給競爭對手——摩根大通。

　　必須承認的是，市場逆轉已令牛市受益者券商板塊放量暴跌，國際估值恐慌風暴席卷A股，券商以前的高估值體系近乎崩塌。

　　實力不一般的原限售股東解禁之后，其不斷強化的拋售意愿和特殊身份所傳導的市場情緒，甚至蓋過基金等機構。

　　面臨即將出現的金融創新業務等利潤增長點，凈資本規模和業務資格的差距，必將使上市券商成色盡顯。泥沙俱下之際，究竟該如何看待券商股估值？

　　毫無疑問，舊的估值標準與體系正在崩塌，新的估值標準與體系有待確立，新舊估值理念的沖突必將引發劇烈振蕩。分析師的態度是，對于業務體系漸趨多元的券商股，單一的估值眼光并不完備，PE＋PB或許更加理性。

　　在多個不確定性寒潮沖擊下，市場對券商股的熱情今非昔比，券商股已從原來的炙手可熱，淪為人人避之不及的高危品種。

　　盡管券商股2007年的整體業績相當漂亮，平均靜態市盈率僅15倍-20倍，然而這一估值水平并不能對其股價構成任何有效支撐，在市場預期不斷加劇惡化的形勢下，券商股估值正經歷嚴峻的生死考驗。

　　估值崩潰　

　　A股高度景氣繁榮的最大受益者券商，如今成為市場突變的最大受害者。

　　WIND數據顯示，截至3月17日，已公布年報券商2007年營業收入平均增長374%，凈利潤平均增長7.15倍，未來12個月平均動態市盈率不足13倍。

　　可是，券商的良好業績表現和相對偏低的估值優勢，未能引發市場足夠的投資熱情，低估值無法阻擋年內股價平均重挫40%。

　　2007年，中國券商板塊估值堪稱全球最貴，市盈率一度超過40倍，分別比美國、日本和韓國高2.2倍、1.7倍和1.55倍；市凈率分別高達美國、日本、韓國的2.7倍、2.5倍、3.8倍。

　　然而時過境遷，盡管券商板塊市盈率從40倍降到13倍，依然無法獲得市場認同。

　　上海一位基金經理談及金融板塊市場泡沫嚴重程度時，曾打了形象的比喻，如果說銀行股的泡沫為10的1次方，那么券商股的泡沫則為10的2次方，保險股估值泡沫則為10的3次方。

　　雖然高估程度好于保險股，但券商股仍非首選投資品種，在某些時候，券商股仍成為機構減持拋售對象。

　　國泰君安證券研究員梁靜就券商估值問題向記者表示：“目前，國內券商靜態市盈率平均估值在15—20倍，應該說是合理的，不可能如美國市場，PE平均10倍、PB平均2倍。因受次貸危機影響，美國證券公司業績成長已明顯中止。但要維持現有的估值水準，　前提是市場預期不能變得更壞！”

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