進(jìn)入2008年，人民幣升值速度明顯加快，學(xué)者們紛紛提出加大升值幅度，以減輕輸入型通脹帶來的不利因素。有人預(yù)計(jì)，今年人民幣升值幅度可能達(dá)到10%，超過去年7%的水平。從管理當(dāng)局關(guān)于今年的匯率政策將更有“靈活性”的多次暗示來看，上述預(yù)期很可能不會(huì)落空。

　　對(duì)于人民幣與美元的比價(jià)，目前聽到的最大膽的預(yù)測(cè)是幾年內(nèi)達(dá)到5：1的水平。目前，中國(guó)與主要發(fā)達(dá)國(guó)家的利率呈倒掛狀態(tài)，目前，美國(guó)為3%， 2月份惡化的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，使得更多的業(yè)界人士預(yù)期，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)很有可能陸續(xù)降息至1%的低水平。歐洲央行的基準(zhǔn)利率為4%，略低于中國(guó)的4.14%，但中國(guó)2月份通脹創(chuàng)了13年來新高，央行可能加息，歐洲降息的可能性卻在加大。各經(jīng)濟(jì)體不同的利率趨勢(shì)，使人民幣收益率保持在較高水平。

　　上述三個(gè)事實(shí)，如同黑夜里的一團(tuán)火，吸引國(guó)際熱錢蜂擁而來。

　　盡管如此，熱錢仍然需要一個(gè)必要的條件，就是中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格較低，有足夠的獲利空間。去年10月、11月起，管理層的政策干預(yù)導(dǎo)致了A股、港股深幅調(diào)整。此后，做空力量本著“沒有條件創(chuàng)造條件也要上”的大無畏精神，放大種種利空因素的影響，使得中港股市數(shù)次反彈，反轉(zhuǎn)卻遲遲未來，動(dòng)態(tài)市盈率早已降到投資價(jià)值區(qū)間。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格也已進(jìn)入了調(diào)整。

　　國(guó)內(nèi)基金拋售藍(lán)籌成國(guó)際游資機(jī)會(huì)

　　今年以來，大盤藍(lán)籌萎靡不振，題材股、小盤股卻表現(xiàn)良好。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，在滬深300指數(shù)中占有較大權(quán)重的中國(guó)石油、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、工商銀行等藍(lán)籌股，在國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置中的比重越來越低，如中國(guó)石油的“機(jī)構(gòu)控盤系數(shù)”由最高點(diǎn)的近50%降到8%，另三只股票由70%以上降到了40%左右。

　　然而，這些個(gè)股的成交依然活躍，有大量的承接盤。最為明顯的是兩只保險(xiǎn)股，成交量多次伴隨著大陰線創(chuàng)出新高。如果說殺跌不是大資金有意為之，很難令人相信。

　　對(duì)年后的走勢(shì)，我的看法是：大機(jī)構(gòu)有意大手殺跌，制造空頭陷阱，以期掌控更多的大盤藍(lán)籌籌碼，創(chuàng)造更大的獲取超額利潤(rùn)的空間。

　　而這些“大機(jī)構(gòu)”中，很多國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)尤其是基金不在其列，他們正無可奈何地成為邊緣群體。為什么？因?yàn)樵谌ツ?0月份以來，基金在幾個(gè)月內(nèi)得不到資金補(bǔ)充，逐漸“彈盡糧絕”，不得不順勢(shì)而為，拋售大盤藍(lán)籌，調(diào)整持倉(cāng)，以應(yīng)對(duì)凈值壓力。這一行為又加劇了藍(lán)籌和大盤的跌勢(shì)，給以大藍(lán)籌為持有標(biāo)的的國(guó)際機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了抄底搶籌的條件。

　　部分國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的2008年策略報(bào)告，過多地考慮了國(guó)內(nèi)宏觀政策調(diào)整的因素，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)劇變?cè)斐傻娜�球資產(chǎn)重估的因素估計(jì)不足，因而看低了金融、地產(chǎn)、石油等大藍(lán)籌的預(yù)期估值水平。對(duì)國(guó)際游資來說，幣值變化帶來的資產(chǎn)重估過程，才是回報(bào)率最高的領(lǐng)域。

　　中國(guó)A股的流通市值不過8萬(wàn)億左右，國(guó)際熱錢只要進(jìn)來1500億美元，即10000億人民幣，就足以把市場(chǎng)搞得天翻地覆。現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入的熱錢，恐怕應(yīng)該有這個(gè)數(shù)量。

　　對(duì)國(guó)際熱錢來說，有一項(xiàng)有力的投資工具，那就是股指期貨。與上世紀(jì)90年代國(guó)際資金盯住日本的情況如出一轍：在離岸市場(chǎng)開通目標(biāo)國(guó)的股指期貨交易，通過現(xiàn)貨和期貨工具配合操作，降低風(fēng)險(xiǎn)，放大收益。有心的朋友可以看一下近段時(shí)間新加坡交易所新華富時(shí)中國(guó)50指數(shù)的期貨交易，可看出端倪。