只等開閘

　　2007年，券商紛紛抱怨集合理財產品審批時間太長，上報材料后要等七八個月才有消息。不少券商另辟蹊徑，選擇與銀行或信托公司合作，擔任產品投資顧問。如今，大型券商資產管理部普遍有兩只集合理財產品，同時擔任兩只以上銀行、信托產品的投資顧問。

　　而在《證券公司定向資產管理業務實施細則 》(征求意見稿)的討論中，資產管理部的業務分工成為券商必須面對的問題。

　　“我們按照證監會的要求，將資產管理部分為集合理財部、定向理財部等，讓部門的分工更清晰。”前述上海券商的投資總監透露，早在去年，向上海證監局報備后，他們就曾做了一段時間的個人定向理財業務試驗。無奈相關業務細則始終沒有出臺，上海證監局叫停了他們的業務。

　　但也正是因為之前的“磨刀”，這家券商在個人定向理財業務上，“產品設計、客戶關系、內部管理以及信息披露都有了一套成熟的運作方式。”上述總監說。

　　厲兵秣馬的券商不在少數。記者從其他券商資產管理部人士處了解到，定向理財業務將成為它們今年拓展業務的重點。業內一致預期，該業務將提取20%的收益。

　　用業績說話

　　個人定向理財業務開閘后，意味著私募、基金專戶理財以及券商將展開一輪激烈的競爭。

　　“與基金專戶理財相比，券商在這項業務上沒有任何優勢�？蛻糇⒅氐氖菢I績紀錄，基金可以拿出亮麗的業績，而券商不能。”深圳某創新類券商資產管理部總經理助理感嘆，券商在爭奪客戶上“會談得很辛苦”。而券商的這份尷尬，記者在上述券商投資總監與客戶交流時也充分感受到。投資總監侃侃而談投資理念，客戶卻直接反問：“我們只在乎業績，你們之前管理的產品收益有多高�！�

　　盤點券商集合理財2007年業績，確實不如基金搶眼。數據顯示，集合理財產品收益最高的是中金股票精選140.49%；其次是東方紅2號，收益率為121.73%。

　　對此，券商資產管理部人士認為，基金和集合理財非同類產品，兩者收益不能比較�；�金同質化現象嚴重，今年以后最多只能分享市場平均利潤，很難再超越指數。相反，券商集合理財規模適中，沒有最低倉位限制，可以進退自如，在震蕩市中有充分優勢。

　　數據也顯示，券商集合理財產品在近期跌勢中表現強勢。據統計，截至2月29日，上證指數跌幅達27.89%；同期非貨幣類開放式基金平均跌幅16.23%，而多數券商集合理財產品下跌幅度較小，如東方紅2號跌幅僅為3.77%，中金精選和中金策略跌幅分別為10.97%和13.29%。

　　“在一定階段，集合理財產品預期能取得比較好的收益�！眹�金基金研究中心基金研究總監張劍輝說。但他提醒，為了激勵投資管理人，不少集合理財產品都有提取業績報酬的條款�！叭鐤|方紅2號去年的收益率是121.73%，但投資者真正的收益僅70%左右。因為該產品規定，收益率達到10%以上的部分，東方證券要提取50%的收益。”

　　據悉，目前只有小部分集合理財產品涉及業績提取報酬，但這將會是今后集合理財產品設計的趨勢。如近期新發的一只產品，合同規定不收取管理費，而是按約定直接提取業績報酬。