1月中旬開(kāi)始調(diào)整組合，光大陽(yáng)光集合理財(cái)計(jì)劃的倉(cāng)位迅速降低(1號(hào)68%，2號(hào)45%)同時(shí)在更早的時(shí)候大幅調(diào)低了原先較大的金融地產(chǎn)配置，1月1日以來(lái)凈值表現(xiàn)超越上證指數(shù)和滬深300分別為22和15個(gè)百分點(diǎn)。目前的組合仍在作結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，大部分品種符合我們對(duì)2008年和2009年盈利增長(zhǎng)較有信心的選擇標(biāo)準(zhǔn)。

　　《21世紀(jì)》：高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅認(rèn)為，通脹走勢(shì)及其政策選擇是中國(guó)最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，目前通貨膨脹已經(jīng)達(dá)到中度程度，如不有效控制將會(huì)變成兩位數(shù)的惡性通脹，并提出人民幣升值30%一步到位應(yīng)對(duì)通脹的政策建議。您認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)惡化和國(guó)內(nèi)從緊貨幣政策調(diào)控將對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)產(chǎn)生哪些不確定性影響?人民幣升值一步到位是否符合中國(guó)國(guó)情，會(huì)有哪些負(fù)面作用？

　　錢海章：高盛主張的人民幣升值一步到位，通過(guò)消除升值預(yù)期的方式降低國(guó)內(nèi)的通貨膨脹，其后果將會(huì)超出所有人的意料。

　　一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)不是在順差很大的時(shí)候，而是往往發(fā)生于順差大幅下降或逆差激增。問(wèn)題的要害在于人民幣一步升值到位能否保持合理的順差規(guī)模。需要明確的是，中國(guó)的出口有一半以上歸屬于跨國(guó)公司的在華企業(yè)。一旦人民幣升值達(dá)到30%，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素價(jià)格將大幅上升，跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)生產(chǎn)要素支付成本也將大幅上升，這樣一來(lái)，跨國(guó)公司只能是放棄在中國(guó)設(shè)廠，一半以上的貿(mào)易順差由此消失。

　　此外，在中國(guó)外匯儲(chǔ)備中還包含很多海外投機(jī)熱錢，倘若如此大幅升值，將引來(lái)全球游資涌入套利。當(dāng)海外熱錢大規(guī)模退潮時(shí)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)繁榮將會(huì)被徹底洗劫。更為重要的是，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的中國(guó)企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力普遍不高，需要培育時(shí)間，必須選擇人民幣逐漸升值。而升值一步到位，將會(huì)把中國(guó)的出口部門一棍子打死，到了那個(gè)時(shí)候中國(guó)還會(huì)有多少貿(mào)易順差呢？

　　如此政策建議是對(duì)中國(guó)的極不負(fù)責(zé)，如果政府真的按照高盛的思路制定政策，其后果將是災(zāi)難性的。

　　盧文偉：管理層及央行面臨多個(gè)宏觀調(diào)控目標(biāo)難以同時(shí)實(shí)現(xiàn)的艱難抉擇，抑制通脹可能仍然是首要選擇，其他的措施可能是相權(quán)之下選其輕的抉擇。人民幣大幅升值以及一步到位，一方面會(huì)造成經(jīng)濟(jì)實(shí)體中出口部門的嚴(yán)重沖擊；另一方面會(huì)難以避免進(jìn)一步升值的預(yù)期和壓力，對(duì)負(fù)面效應(yīng)的擔(dān)憂會(huì)使得管理層對(duì)此措施持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　《21世紀(jì)》：高盛認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況惡化和中國(guó)宏觀調(diào)控將對(duì)包括股票在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格構(gòu)成持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)低通脹、高增長(zhǎng)的黃金周期已經(jīng)結(jié)束，中國(guó)出口增長(zhǎng)放緩是一個(gè)逐步而漫長(zhǎng)的過(guò)程，加之調(diào)控政策持續(xù)緊縮，中國(guó)股市是否還存在投資機(jī)會(huì)？如果有，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)將最有可能出現(xiàn)在哪些行業(yè)或上市公司？

　　錢海章：中國(guó)的宏觀調(diào)控不能脫離全球經(jīng)濟(jì)變化背景，對(duì)通貨膨脹的控制絕對(duì)不能放松，但關(guān)鍵是各個(gè)方面經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的平衡，貨幣政策、財(cái)政政策的調(diào)控應(yīng)有一定的前瞻性。否則，政策調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的不確定性影響將是巨大的。

　　從目前的形勢(shì)看，能夠?qū)�沖通貨膨脹沖擊的品種，如具有資源優(yōu)勢(shì)、核心技術(shù)定價(jià)優(yōu)勢(shì)的上市公司存在較大投資機(jī)會(huì)，同時(shí)應(yīng)該規(guī)避那些“大小非”解禁流通壓力大的品種。