哪里是安全邊界？

　　4000點，安全嗎？在6000點以上大膽買入股票的投資者，現在不得不面對這個問題。

　　“4000點，有一定的投資價值，也有風險。”秦洪說。他認為，目前滬深300的市盈率已經在25倍左右，較之前期有大幅度釋放。但由于2008年宏觀緊縮政策以及外貿出口的進一步下滑，上市公司的業績增長難以支撐股價的上漲，投資企望值不能太高。

　　長城證券研究所所長向威達在接受記者采訪時也表示，按照2008年的業績預期，滬深300市盈率接近了20倍，對于一個新興市場而言，估值基本合理。他認為，對于投資者而言，就是要考慮風險和收益分匹配關系，當前風險已經小于收益。

　　而來自于管理層的信息卻顯示，目前市場似乎到了“政策底”。日前，證監會副主席范福春指出，對市場應該充滿信心。他向媒體指出，首先2008年宏觀經濟會健康、穩定、持續地發展，其次，上市公司質量已經出現很大的提升。絕大多數已經公布年報的上市公司的業績都比上年有了較大幅度的增長，相信對投資者的回報也會出現增長。第三，市場監管的有效性得到長足發展。

　　不過，在管理層關于市場的評價見諸媒體后，市場并沒有出現止跌回暖的跡象，上證指數連續2天收在4000點以下。

　　方正證券方江說，過去幾年，經濟的快速增長也推動了上市公司業績處于持續高速增長時期，這是推動大牛市的重要動力。但是隨著宏觀調控力度的不斷加大，特別是去年以來存款準備金持續上調，放貸收緊等緊縮政策對上市公司業績增長將起到明顯的剎車作用，隨著時間的推移，效果會慢慢體現出來。上市公司業績增速放緩將是一個趨勢，盡管不能肯定地說2008年就是上市公司業績的頂峰，但是出現一定震蕩是不可避免的。

　　而在次貸危機的影響下，全球經濟都受到嚴重的沖擊，中國經濟也將不可避免受到影響，尤其是外貿等行業將直接受到沖擊。

　　同時，定價的另一因素股票供求關系正發生巨大變化。從今年開始，限售股解禁的壓力明顯加大，而IPO的步伐并沒有減緩，在資金面供給偏緊的情況之下，當股票供給急劇擴張時，該估值水平也將發生根本性變化。

　　所以，方江說，雖然目前估值風險較小，但影響估值的因素依然相當多，應謹慎對待。

　　對于股市最近兩天在4000點以下的慣性下跌，向威達認為，這已經不是估值的問題，而是包括國際經濟形勢、國內宏觀經濟運行趨勢已經股票市場本身內再融資、IPO、大小非解禁等供求關系發生變化后，各個因素綜合作用的結果。

　　不過，在股市瘋狂的昨天，今天的變化是視而不見，還是難以預料呢？那么，今天的4000點是泡沫退去的底部還是一波熊市的開端呢？