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易憲容:應(yīng)減少政府對(duì)市場(chǎng)干擾

http://www.sina.com.cn 2008年03月14日 11:08 東方早報(bào)

  最近,國(guó)內(nèi)股市一跌再跌,市場(chǎng)一片恐慌。看到國(guó)內(nèi)股市的急跌,股民們憂心忡忡,特別是看到國(guó)際金融市場(chǎng)在大跌中,各國(guó)紛紛政府施以援手,投資者更是希望中國(guó)政府也出手來(lái)幫助積弱的國(guó)內(nèi)股市。不過(guò),我們要看到,中國(guó)股市真是有這樣脆弱嗎?中國(guó)股市投資者所希望的兩會(huì)之前新一輪上漲行情為什么沒(méi)有出現(xiàn)?

  其實(shí),這里有幾個(gè)問(wèn)題大家要認(rèn)識(shí)清楚。一是中國(guó)股市近幾個(gè)月的一直下跌,既有自身的原因,也有外部因素的影響。自身的原因就在于中國(guó)股市在早兩年的時(shí)間內(nèi)快速上漲,其上漲幅度早就超過(guò)一些上市公司的基本價(jià)值了。既然股票的價(jià)格背離的上市公司的基本價(jià)值,其價(jià)格作一定程度的調(diào)整也就是自然。特別是在國(guó)內(nèi)股市向下調(diào)整時(shí),正好面對(duì)著國(guó)際金融市場(chǎng)危機(jī),正好面對(duì)著國(guó)際金融市場(chǎng)震蕩。在這種情況下,國(guó)際金融市場(chǎng)的任何震蕩不可避免地會(huì)傳導(dǎo)到中國(guó)股市來(lái)。因此,當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)會(huì)因?yàn)樽陨淼脑蛳碌矔?huì)隨著國(guó)際金融市場(chǎng)弱勢(shì)而向下調(diào)整。特別是在國(guó)內(nèi)股市如此脆弱的情況下,只要國(guó)際金融市場(chǎng)有一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng),就容易掀起股市下跌的波瀾,投資者一定要小心為上。這就是股市的恐懼心理。

  二是最近國(guó)內(nèi)股市這樣快速的下跌,最核心的最重要的問(wèn)題在哪里?大家應(yīng)該看到,并不在于政府如何來(lái)救市,而是要找到問(wèn)題的根源所在。目前國(guó)內(nèi)股市的快速下跌,除了上面所指的原因之外,最為重要的方面是權(quán)重股、藍(lán)籌股全面下跌。這說(shuō)明了什么?說(shuō)明了投資者失去了市場(chǎng)信心。股市權(quán)重股代表了整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的基本面,代表了整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本格局。在一個(gè)成熟的市場(chǎng),在國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有改變,國(guó)家經(jīng)濟(jì)的基本格局沒(méi)有變化的情況下,權(quán)重股不僅不會(huì)下跌,反之應(yīng)該其價(jià)格是向上的。但實(shí)際上國(guó)內(nèi)權(quán)重股不僅沒(méi)有向好,反之成了下跌最為嚴(yán)重的重災(zāi)區(qū)。那么國(guó)內(nèi)股市的權(quán)重股為什么會(huì)持續(xù)下跌?問(wèn)題就在于政府對(duì)這些上市公司干擾太多,從而導(dǎo)致了投資者對(duì)這些權(quán)重股失去了信心,導(dǎo)致了投資者對(duì)政府失去了信心。

  因?yàn)椋湍壳暗那闆r來(lái)看,并不在于政府要不要救市,而是政府的一些政策嚴(yán)重干擾這些上市公司的業(yè)績(jī),嚴(yán)重干擾一些上市公司的企業(yè)行為。在這樣的情況下,投資者如何來(lái)判斷市場(chǎng)走勢(shì),如何建立起市場(chǎng)之信心。比如說(shuō),中石油、中石化之所以最近會(huì)大跌,完全是政府的一些政策作用的結(jié)果。這些企業(yè)的發(fā)展本身有其內(nèi)在市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律,企業(yè)有其基本定價(jià)權(quán),但是現(xiàn)在這些企業(yè)的定價(jià)權(quán)沒(méi)有了,完全由政府來(lái)決定。在這些情況下,不僅使得資源配置嚴(yán)重錯(cuò)配,比如說(shuō),國(guó)際油價(jià)大幅上漲,而這些企業(yè)的價(jià)格則不可調(diào)整,并要這些企業(yè)虧損經(jīng)營(yíng)。試想,這些企業(yè)的虧損經(jīng)營(yíng)不就是用國(guó)家資源對(duì)用油者完全的補(bǔ)貼嗎?同樣是汽油價(jià)格,在國(guó)內(nèi)與國(guó)際上相差一倍以上了,仍然不讓企業(yè)有自主定價(jià)權(quán)。在這樣的情況下,這些企業(yè)即使最好,投資者對(duì)這些企業(yè)同樣會(huì)失去信心。因?yàn)椋顿Y者不能夠確定政府還會(huì)對(duì)這些企業(yè)出臺(tái)什么政策。政策是什么?是完全的政府行為,市場(chǎng)是無(wú)法分析到的。如果投資者對(duì)這些上市公司的信心不足,這些上市公司的股票價(jià)格嚴(yán)重低估,那么這個(gè)市場(chǎng)要想好起來(lái)是不可能的。

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